一、项目概览

链上衍生品渗透率 <10%，但日交易量已超 338 亿美元，增长空间巨大。

现有方案面临“不可能三角”：

通用 L2（Arbitrum、OP）费用与延迟无法满足高频挂单；

Cosmos 侧链（dYdX v4、Hyperliquid）牺牲以太坊安全性与可组合性；

混合订单簿（0x、StarkEx）依赖中心化撮合，存在审查与 MEV 风险。Lighter 通过应用型 zk-Rollup 在以太坊上实现“性能-安全-可验证”统一，填补市场空白。

三、产品与技术架构

3.1 核心组件

Sequencer：负责排序、打包交易并发布预承诺，确保毫秒级反馈；

Prover：为撮合、清算、状态转换生成 zk-SNARK 证明，链上验证；

智能合约：托管资金、验证证明、触发紧急退出（Exit Hatch），完全非托管。

3.2 创新点

Order Book Tree：专利级二叉前缀树，将“价格-时间”优先级编码到叶子索引，实现 Θ(log₂N) 的证明复杂度，支持批量撮合与快速报价；

可验证清算引擎：三级保证金制度（初始 / 维持 / 强平） 保险基金，清算流程完全由电路强制执行，杜绝人为干预；

Exit Hatch：若 Sequencer 审查或重排交易，用户可直接向合约提交默克尔证明触发紧急退出，资金安全仅依赖以太坊。

3.3 性能指标

撮合延迟 < 5 ms，单块可打包 20,000 笔订单/撤单；

链上数据压缩后 < 200 B/笔，手续费趋近于 0；

支持 50 永续市场，杠杆最高 50×，采用指数移动溢价 资金费率机制锚定现货。

四、代币经济（LIT）

4.1 总量与分配（官方披露）

生态激励：41.4%，用于交易挖矿、LP 奖励、流动性预算；

团队 & 顾问：29.1%，4 年线性解锁，TGE 后锁仓 12 个月；

投资者：16.0%，A 轮及种子轮，同团队解锁节奏；

公募 & 社区销售：6.0%，预计 2026 Q1 在 Binance Launchpool 及官网发售；

空投：4.8%，激励早期用户、测试网节点、Ciphernaut 任务参与者；

基金会储备：2.7%，法律、审计及战略合作。

4.2 代币用途

交易手续费折扣：质押 LIT 可享最高 50% 折扣；

治理：通过 Snapshot 链上执行模块修改风险参数、上线新市场；

流动性挖矿：提供 LLP（Lighter Liquidity Pool）份额可获得 LIT 奖励；

保险基金补充：极端情况下拍卖 LIT 填补穿仓亏损。

4.3 流通节奏

初始流通：公募 6% 空投 4.8% ≈ 10.8%（约 1.08 亿枚）；

前 12 个月无团队/投资者解锁，2027 年 1 月起每月线性解锁 1/36；

预计 2026 年底流通量 25%，2028 年底 70%，2030 年全部解锁。

五、竞争格局

Aster 采用 Cosmos 应用链，已发币并通过高额激励将日交易量推至 48 亿美元，暂居第一，但验证者仅 21 个，中心化程度较高；

Hyperliquid 同样基于 Cosmos，撮合引擎单节点运行，日交易量约 31 亿美元，社区热度高，但资产需跨链，存在桥接风险；

Lighter 仍处代币未流通阶段，日交易量 23 亿美元，凭借零手续费与以太坊安全边界快速追赶，TGE 后有望借助流动性挖矿缩小差距。

六、团队与融资

Vladimir Novakovski（CEO）：前 AI 量化基金 CEO，曾管理 4 亿美元资产；CTO Murat Ekici 为前 Jump Trading 高频系统架构师。

2024-11 种子轮 1,200 万美元，Paradigm 领投；

2025-11 A 轮 6,800 万美元，Founders Fund Ribbit Capital 领投，Robinhood、Haun Ventures 跟投；累计融资 8,000 万美元，估值 15 亿。

七、路线图

2026 Q1：主网上线 LIT TGE（Binance Launchpool）、启动交易挖矿；

2026 Q2：推出移动端、增加 100 永续市场、开启 DAO 治理；

2026 Q4：去中心化 Sequencer（基于 Timelock 加密 阈值签名）；

2027：支持现货、期权、借贷市场，跨链至 Bitcoin、Solana。

八、风险

技术：ZK 电路复杂度极高，潜在漏洞可能导致错误撮合或清算失败；

监管：美国 CFTC 对链上衍生品监管趋严，可能影响用户访问；

竞争：Aster/Hyperliquid 已先发币并占据流动性，Lighter 需快速补贴；

代币：初始流通盘小，价格波动大；解锁后期需关注抛压。

九、结论

Lighter 通过应用型 zk-Rollup 在以太坊上首次实现“可验证订单簿 毫秒级撮合”，兼顾安全、性能与合规透明度。叠加零手续费、顶级 VC 背书与尚未释放的代币催化，具备成为下一轮链上衍生品龙头的潜力。

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