圣诞节快乐！但加密市场的圣诞节行情今年似乎没有发动，比特币(BTC)价格横盘在87,000-88,000美元，以太坊(ETH)掉到2,900美元以下，K线像一条持续延长的通道。假期流动性枯竭、26日期权交割压力，加上10月冲上126,000美元后的杠杆出清，构成了圣诞节的低波动场景。

流动性与期权一起来

BTC最近三天都被困在86,500至89,000美元区间。西方市场进入圣诞假期，多数做市商放假，买卖深度瞬间缩水。另一方面，12月26日与12月底两档大型期权即将到期，多空部位都靠近平衡点，没人愿意提前拉盘，导致成交量创下半年新低。

链上数据更沉默了，活跃地址数较10月高点下滑22%，长期持有者却持续增仓。但要注意这种「表面冷、底层热」的结构，可能开启下一段趋势。

回调三成

从126,000美元高点计算，比特币如今回跌约30%。历史上加密牛市阶段平均会经历25%至35%的修正，用来挤出高杠杆与短线筹码。

我们不会说牛市还在，事实上加密牛熊周期已经开始引起争议。而加密资产管理公司Bitwise的论点在，本轮下跌把10月过度定价的「川普政策利好」冲刷掉，也把合约市场的资金费率拉回中性。在缺乏杠杆干扰的环境里，现货买盘对价格的影响力开始放大。

ETF说话「机构时代」成形

真正的变化在传统金融商品开始酝酿，2026年仅比特币ETF一项，就可能吸走超过全年新增供给量。我们正踏进机构时代，ETF的胃口将比矿工产出更大，这是资产配置需求，不是散户狂欢

灰度研报2026前瞻也提出类似观点，认为避险需求、稳定币与传统金融整合，加上美国「CLARITY Act」落地，都可能把比特币推向130,000至150,000美元区间。这些预测背后的核心是同一件事，合规管道打开，长线资金终于可以大规模进场。至少在股票外溢之后，加密资产已经排上配置顺序。

好无聊的圣诞节，或许是最后的折价？

当短线玩家因无聊离场，波动度下降，代表比特币离投机定位越来越远，走势越来越像成熟资产。对追求翻倍的人来说这是坏消息，对长线资本则意味着入场成本可控。

如果Bitwise与Grayscale的路线成真，2025年圣诞节这段死寂将被回顾为「机构接手前最后的清仓期」。

8.7万美元的比特币也许很没有激情，但给真正想长期持有的人补票上车的机会。

以上并非投资建议。