如是金融研究院院长管清友:未来20%上市公司将占超九成市值及成交额

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【如是金融研究院院长管清友:未来20%上市公司将占缠中说禅教你炒股票超九成市值及成交额】管清友指出,A股市场伴随着注册制的深化,未来会越来越分化。20%的公司会占到整个市场上90%以上的市值以及成交额。同时数据显示,注

如是金融研究院院长管清友:未来20%上市公司将占超九成市值及成交额

【金融研究院院长关庆友:未来20%的上市公司将占市值和营业额的90%以上】关庆友指出,随着注册制度的深化,未来A股市场将日益分化。20%的公司将占整个市场市值和营业额的90%以上。同时,数据显示,在加快改革注册制度后,约80%的企业在上市首日跌破收盘价。关庆友认为,这是“价值回归”常态化的表现。他指出,要尽快实现全意义的登记制度,应该少一些“家长作风”,多一些风险承受能力。

5月8日,2021青岛全球风险投资大会召开,如资本创始合伙人、如金融研究所所长、首席经济学家关庆友发表主旨演讲。关庆友指出,随着注册制度的深化,未来A股市场将越来越分化。20%的公司将占整个市场市值和营业额的90%以上。同时,数据显示,在加快改革注册制度后,约80%的企业在上市首日跌破收盘价。关庆友认为,这是“价值回归”常态化的表现。他指出,要尽快实现全意义的登记制度,应该少一些“家长作风”,多一些风险承受能力。

资本市场:从“供销合作社”到“超市大卖场”

“注册制度对资本市场的意义是什么?我们把我们整个资本市场,从过去的供销合作模式,推给了超市大卖场模式,有人称之为杂货店模式。”关庆友说,经过30年的发展,股票市场流通体制越来越市场化和法治化。

关庆友认为,在未来五年内,注册制度将向全意义的注册制度过渡,这不仅包括监督与审查的分离,还包括交易制度的完善,当然还有做空机制的引入等等。很多问题还在讨论,还在稳步引入。

"对于政府本地人和企业来说,我们必须看到这一伟大的机遇."关庆友表示,对于投资机构来说,这可能意味着未来会有更多、更顺畅的退出机会。对于企业来说,我们需要更好地步入资本市场的快车道。对政府,本地而言,我们可以推动更多企业善用资本市场,并与资本市场和谐相处。

关庆友分析,注册制改革后,整个资本市场将呈现五大特征。

首先是IPO的常态化。实行报名制度后,在人数和比例上,出勤率和出勤率继续呈现双高趋势,这也体现了报名制度的特点。“我相信这种情况会持续下去。虽然大家都看到2021年我们整个IPO的节奏实际上稍微收紧了一些,但未来五年,整个趋势将逐步过渡到一个成熟的注册系统。我觉得这个问题不大。”

“首次公开募股的正常化实际上相当于为我们当地的政府和我们准备首次公开募股的公司开快车。我们一定要在监管层面要求的合理合法的基础上,赶上这趟快车。对于投资机构来说,我们必须适应关注大趋势下监管和审计方法的变化和节奏的变化,”关庆友说,“作为一个研究者的观点,我希望尽快实现一个成熟的注册制度,少一些‘家长式作风’和更多的风险承受能力,并尽快完成中央的部署。”

20%的上市公司将占90%以上的市值和营业额

第二个特点,关庆友说,就是资本价值的分化。"很多投资机构和企业都能感觉到目前的市场分化非常严重."关庆友指出,市场分化是成熟市场的一个特征。「如果你比较美国股票市场,的公司数目,市值超过50亿的公司只占22%,即使市值低于50亿的公司也只占78%。但市值方面,50多亿公司市值占比93%,过去一年营业额占比89%。与内地A股市场相比,港股更加成熟。如果港股市值超过100亿港元,按户数计算只占19%,但市值占96%,近几年的成交量也占96%。因此,随着注册制度的深化,未来A股市场将越来越分化。20%的公司将占整个市场市值和营业额的90%以上。这是趋势”

“对政府、企业以及投资机构来说,一旦上市,一切都不会好起来。如何做好行业?如何让更多的投资机构认识自己?如何与资本市场和谐相处?如何体现自己的价值?后续的工作还是非常多的。”关庆友指出,注册制度的一个启示是,企业IPO只是长征的第一步,如何在资本市场上有一个持续的更好的表现,将是政府未来为企业提供服务的一个非常重要的内容。

“我们最近观察到,许多中小型公司已经完全被边缘化。甚至有人说,许多拥有大型二级市场的机构无法将它们纳入自己的目标池。这对于我们目前的投资机构、风投和私募股权公司来说是一个巨大的挑战。”关庆友说,从A股市场的情况来看,它基本上不是第28师,而是第19师。市值超过100亿的企业占31%,但市值已经占了84%,也就是说强者为王,大者为王。这是注册制下二级市场最重要的特征之一。“从服务企业和投资企业的角度来看,我们必须对这一特点做好充分的准备,这与过去审批制下投资企业和服务企业的逻辑是不同的。”

自注册制度实施以来,80%的企业在上市首日就跌破了收盘价

第三个特点,关庆友称之为“价值回报常态化”。数据显示,在加快注册制度改革后,约80%的企业在上市首日跌破收盘价,75%在科技创新板上市的企业在上市首日跌破收盘价,约85.85%在创业板上市的企业在上市首日跌破收盘价。“这个比例很高,这不是破发,这是上市首日跌破的收盘价。从这一价值回报可以看出,我们在具体的发行和定价过程中确实存在一些缺陷,但整体趋势值得特别关注。”关庆友说。

关庆友指出,从目前的情况来看,破发的比例并不高。“据我们统计,12.31%的科技创新板企业跌破发行价,约为创业板注册系统的5.93%

上市企业已经跌破发行价。目前看,破发的比例还不高,但如果和上市首日收盘价相比的话,跌破的比例应该说比较高了。”管清友称,这对于投资机构来说是一个挺大的挑战,因为要充分地考虑自身退出的时间节奏、退出的方式,而不是敲完钟就完事了。

  第四是退市的常态化。“过去我们的A股,是只进不出,进得多,出得太少。”管清友称,当前A股颁布了史上最严的退市新规,未来退市的数量、频率会大幅增加,这对于企业来讲挑战很大,即使排除不规范、违法违规等情况,仅从财务和交易两种指标来看,企业面临退市的风险会越来越大。“一旦退市常态化了,对开户哪个证券公司好于一些中小市值公司来讲,挑战会很大,有一些可能是业务不够持续;另一部分,可能是和资本市场的沟通不够,投资者对于企业的技术创新能力、细分赛道的地位了解不够。”

  第五是资金的机构化。从目前来看,机构化的比重确实是逐步提升。无论是在一级市场还是二级市场,机构化的特点越来越明显,所谓“非正规军”的个人投资者,越来越难赚钱。正规化、机构化的打法成为主流。

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