嘉实基金吴越:长期看好品牌力量 密切关注五月市场

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【嘉实基金吴越:长期华峰氨纶股票看好品牌力量 密切关注五月市场】吴越指出,疫情前后国民旅游从目的地和出行心态上都发生了很大变化,偏周边的休闲游有望成为目前增速较快的赛道。其中,品牌力量逐步提升,品牌在全国扩张具备

嘉实基金吴越:长期看好品牌力量 密切关注五月市场

【收获基金五岳:长期看好品牌实力,关闭关注五月市场】五岳指出,疫情前后,全国旅游无论是目的地还是旅游心态都发生了很大变化,周边休闲游有望成为目前快速增长的轨道。其中品牌实力逐步提升,品牌在全国扩张,尤其是酒店行业有增长潜力。

嘉宾介绍:吴越,硕士研究生,2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研发部,担任研究员。曾负责餐饮、轻工等行业的研究工作,现任大消费研究部主任、消费行业研究组组长。收获农业产业经理股票和收获消费选择股票基金

后疫情时代,需求反弹,大消费会迎来哪些机遇?“最强五一”刺激旅游业爆发,结构性机会隐藏在哪里?A股市场近期将面临哪些机遇和挑战?对此,嘉实基金,的经理吴越与大家分享了他的精彩观点。

吴越指出,疫情前后,全国旅游业在目的地和旅游心态上发生了很大变化,目前全国范围内的休闲旅游有望成为一个快速增长的轨道。其中品牌实力逐步提升,品牌在全国扩张,尤其是酒店行业有增长潜力。

吴越还表示,自上而下事件驱动的季节性行情特别合理,但对于大型基金,不建议投资日历效应。只有短期内有催化剂叠加在长期趋势上,你才可以根据风险收益比和个人喜好来参与。综合宏观经济政策、上市公司业绩披露、疫情变化等影响因素,今年5月可能成为密集观察的时机。

以下是采访记录:

1.收获基金五岳:品牌驱动的旅游业结构性机遇

问题:我们想请你回顾一下研究,尤其是我们的消费研究。如何看待消费行业的复苏?

吴越:我们对五一假期旅游做了一些统计。今年的五一可能是近一二十年来最繁华的五一。当然很大一部分是因为疫情过后需求反弹,但毫无疑问,这一次五一会有大量的人,需求会非常旺盛。相关上市公司的业绩以及所谓的收入和利润水平肯定会呈现出非常爆炸性的增长。

问题:从吴越老师的观察来看,疫情前后旅游方向有什么变化和新的投资机会吗?

吴越:我觉得肯定有很大的变化。相比出境旅游,国内旅游可能会不断成为国人的首选,这是我目前感受到的最大变化。

第二个变化可能不仅仅是疫情前后,还有我们这三五年来判断的旅游细分方向。我们现在的旅游偏好可能不再是一些所谓的名山大川、热门5A景点,可能是周边的社区游或者一些小目的地,所以整个旅游心态和旅游方式可能都发生了很大的变化。目前,过去景区的整体繁荣是为了留住下降,而目前一些围绕景区的休闲旅游预计将成为相对快速增长的轨道。

问题:那么我们经常听到吴越先生在消费的研究中非常重视品牌的力量,那么在看旅游业的时候,这个品牌到底有多强大呢?

吴越:我觉得品牌的力量非常非常大。原因是什么?当我们选择旅行时,我们会去任何陌生的城市或目的地。其实我们对本地餐饮、住宿、本地服务业的了解可能还不够。这时候品牌力量就凸显出来了。品牌的核心和基本功能是降低所谓的试错成本和选择成本。所以,如果你去任何一个陌生的城市,你不知道怎么选择,在当地也没有很亲近的朋友或者亲戚,那么直接选择一个相对知名的民族连锁品牌,无论是酒店还是餐厅等等。相信不会有特别大的错误和风险。所以我认为旅游是一个非常典型的凸显品牌力的场景,即通过降低试错成本和选择成本,加强品牌扩张和民族连锁的增长潜力和空间。

问题:我们常说细分的轨迹里总有结构性的机会。我国旅游业的结构性机遇是如何体现的?

吴越:我觉得酒店是一个比较清晰的成长轨迹。为什么这么说?如果我们看看酒店业,有两个非常持久和明显的趋势。第一个趋势是品牌趋势。在过去,个人招待所和单星级酒店现在正在转变为连锁和品牌酒店。这是一个非常典型的趋势,可以降低普通消费者在陌生地方试错的成本。

这几年来,第二个趋势也很明显,就是客户的单价。从ADR的角度来看,整体房间收入持续增长。在过去的几年里,各种酒店,尤其是连锁酒店的房间收入以每年5%到8%的速度增长。因此,我个人认为酒店有两大趋势,第一个是品牌,第二个是单价不断上涨。有了这两个保障,整个行业将处于长期增长阶段。也可以看到,几家龙头企业每年都会保持30%左右的持续增长速度,这一方面来自于门店的不断开业,另一方面来自于客房的转型,从以前的低端到中端、高端甚至豪华酒店。因此,酒店业将是旅游业中相对罕见的行业。相对来说,商业模式相对稳定,可以持续。长期来看,海外有基准,股指细分可见一斑。

但与很多消费品相比,其缺陷在于,它毕竟具有周期性属性和经济性属性。现在分裂,60%的-需求来自商业需求,30%的-需求来自普通居民的出行需求。我们认为居民们都出去了

行相对来说是偏成长的持续性需求,但是商务类需求通常会跟宏观经济有很大的相关性,所以它跟白酒有点像,是一个非常典型的可选消费品,目前处在一个强经济复苏的中间阶段,大家关于这一个赛道的股指给得比较充分,股价也演变了一波,目前这个时点再往后面来看,我觉得可能需要以下而上来看,α逢低来进行布局的情况。因此我认为酒店相对来说是可以重点关注的一个赛道。

  2、嘉实基金吴越:短期催化结合长期大趋势

  提问:我看到有小伙伴在问近期的投资机会的问题,因为我昨天在我们的直播中有一个小伙伴说了一句顺口溜我记住了,他说叫冬炒煤、夏炒电、五一、十一旅游见,也就是说冬天煤就有行情,夏天电就有行情,五一、十一的时候旅游就有行情;但是刚才有一位小伙伴说,这五一到了,怎么旅游的行情也没看见呢?

  吴越:刚才那个顺口溜我觉得是经验的总结,是我们通常所讲的日历效应。这个合理性来自于什么地方?我觉得更多的是来自亚星化学股票于自上而下、因为事件驱动带来的交易性的结果。所以从机构的角度来看,这种季节性和日历效应的打法,通常我们是不建议去坚决参与的,特别是对于一些体量相对比较大的资金来源,这种短线的进进出出,你今天买、明天卖通常是没有任何的可操作性的。我自己判断大概率今年五一肯定还是会有相应的行情,不光包括我们所谓出行的景区、店等等,甚至包括像影院、传媒可能也都会有相应的提振。过去的历史角度来看,通常会在节前的前一两天、两三天出现,但是通常会在节后的第一天、第二天出现一个非常明显的回撤。所以对于普通的投资者而言,如果你觉得你自己的交易方法特别完善,你的交易能力很强,我觉得你自己可以视风格参与,但对于机构,对于我们这样非常正规化的、经济体量比较大的公募基金而言,我觉得应该没有太多的可参与性。

  提问:我看有一位小伙伴说基金经理一般都不玩顺口溜,可能一些散户会有这样一个经验的总结。

  吴越:也会,这个东西不一定的。好比说如果短期有催化剂,然后又结合长期大趋势,我觉得也可以根据风险收益比,根据每个人的偏好进行参与,所以每个人都不一样。基金经理都有不一样的看法,有的基金经理特别喜欢超短线,今天买,明天卖,每天的换手率1000%、2000%,这个是某一些人的打法,我觉得也挺对的,没有问题,只要能赚钱都是没有问题的;有一些类似于像我,可能还是会看得长一些,可能更多的还是需要自下而上从长期的角度坚定持有标的,这种有可能会构成我们组合里面的偏战略性的资产,所以过于短期的,过于没有基本面的,过于偏交易和情绪层面的东西,我个人不会过多参与,但市场上很多人还是会参与的。

  3、嘉实基金吴越:三大因素影响五月行情

  提问:咱们说说最近的A股的表现,吴越老师怎么看近期行情的表现呢?

  吴越:我觉得这个表现就是后面会一直这样,这是个常态。今年涨涨跌跌的波动很可能会一直持续下去,特别是五月份。我觉得五月份可能也是一个需要密集观察的一个时间点,为什么那么讲呢?因为这周可能有一些非常重要的几个事情。

  第一,政治局关于今年整体的宏观政策的定调可能在未来的两三天里面会陆续地公布出来,可能会对整个市场的基金面和情绪造成很大的影响,所以这是需要持续跟踪和重点关注的事情。

  第二个事情是四月末是整个一季报和年报的最后几天公布期。按照过往的经历,最后几天公布的企业通常业绩端可能会存在一定的风险,一般业绩比较好的企业会放在前面公布,越拖到最后的,往往企业对自己没有太强的信心,可能业绩端也会存在一定的压力,所以最后这两三天的一个业绩期我们也需要密集地来关注一下。

  第三个需要关注的是进入五月份之后,包括全球的疫情,包括疫苗推进的速度,对于今年全年的市场环境,包括宏观的判断,可能也都会带来非常大的影响。现在来看,我依然觉得我刚才提到所有的事情都没有非常强的确定性,依然会是一个波动性占主导、不确定性占主导的市场,所以在没有出现一个非常主线的背景下面,我建议还是多看一看,多听一听,多学一学,不要追高,比如说跌得多的时候,便宜的时候买一买我觉得问题不大。当然了,对于核心赛道,长期持有依然是我们一直以来非常清晰的观点。

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