「st科健」化工品上半年难跌下半年难涨 含权贸易规模快速放大

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    证券时报记者 魏书光    自去年下半年以来,化工行业的顺周期行情越发突出,塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品价

「st科健」化工品上半年难跌下半年难涨 含权贸易规模快速放大

证券时报记者魏曙光

自去年下半年以来,化工行业的顺周期性市场日益突出,塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品价格都有所上涨。虽然今年3月下旬以来部分品种已呈现震荡的格局,但大部分品种仍在调价上涨。

面对这样的市场结构,后期的涨价会持续多久,成为了每个市场参与者关注的话题,在“2021中国化工(衍生品)大会”上,很多行业专家告诉《证券时报》记者,目前的涨价是补偿性的,市场已经进入再平衡阶段。上半年经济复苏加速,将推动化工价格保持强势,但预计下半年价格表现不如上半年。

此外,在过去两年中,含权贸易包括场外期权业务在化工市场发展迅速,市场认可度非常高。2020年,仅化工产品异地交易就达57.5亿元。

市场正处于再平衡阶段

2020年第四季度以来,在化工行业顺周期市场下,产品价格上涨推动了相关公司业绩的高增长。进入2021年后,化工子行业的景气度相当高,塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品价格都有所上涨。

Ens300028金亚科技P;中石化联合会信息与市场部主任朱伟表示,今年前两个月,化工行业营业收入达到1.87万亿元,同比增长27.9%,利润总额1448.3亿元,同比增长309.3%;化工产品产量同比增长约18.7%,而下降去年同期为4.3%。化工原料及产品投资同比增长63.2%,石油天然气开采投资同比增长4.4%,规模以上企业出口交货值同比增长12.3%。

显然,受益产品价格大幅上涨,化工行业一季度业绩辉煌。产品价格上涨、强劲需求和新产能释放等因素提振了相关公司的业绩。根据Wind数据,截至4月6日收盘,深湾化工一级行业47家上市公司已披露一季度报告业绩预测。除宏达新材料外,其余46家上市公司业绩均为预喜(预增、扭亏、微增),预喜率高达97.87%。

“去年新冠肺炎疫情的影响导致全球石油市场供应链严重供过于求,目前正处于市场再平衡阶段。”中国石油经济技术研究院石油市场研究所所长戴家泉表示,从需求来看,去年全球原油需求平均每天下降900万桶,而在全球疫情最严重的去年4月,需求每天下降2200万桶,这是史无前例的。受新冠肺炎疫情影响,全球炼油厂产能利用率创历史新低,目前处于整体复苏阶段,全球石化产品价格走势明显好于原油价格走势。

3月后,化学品种出现出现分化,进入震荡阶段,特别是3月底后,出现部分品种明显弱升。对此,戴家权认为,整个能源化工行业需求的恢复,尤其是成品油的恢复,取决于疫苗的进步。“从全球疫苗的进展来看,我认为是乐观的,全球近200种疫苗正在加速验证和使用。”此外,当疫苗趋于乐观时,今年的经济复苏和增长将是乐观的。

“在市场再平衡阶段,油价没有再次大幅上涨的基础。”戴家泉认为,目前60美元左右的价格处于合理水平,预计全年原油价格将在60美元至70美元之间波动。目前的原油价格等于甚至低于去年年初的水平。目前,全球原油需求仍在p

“上半年化工产品价格会比下半年高,上半年不跌下半年不涨。”中石油华东化工销售公司信息部严旭表示,2021年,塑料市场宏观将继续回暖,这是上游大规模扩容和全球央行继续“放水”的一年。市场的主要矛盾是资本和供给增量的博弈,更多的是钱。还是货多?总体而言,2021年聚烯烃市场受资金和集中扩能影响,价格概率广震荡然而,从国内塑料供应来看,国内大规模扩能必然导致国内供应压力加大。下半年的压力明显大于上半年,但受进口影响较大的产品价格仍保持强势。

含权贸易发展迅速

面对下半年价格的不确定性,通过价格传导来缓解压力的成本转移只能达到暂时的效果,面临客户流失的问题。鉴于这一痛点,近两年来,含权化工贸易已成为关注,产业链上下游企业的焦点。

含权贸易是一种场外期权-交易模式。目前,整个化工产业链的产品体系已经初步形成。“十三五”期间,乙二醇、苯乙烯、液化石油气三大期货和聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、液化石油气四大期权相继上市,丰富了企业用于套期保值和价格发现的衍生工具。场外衍生品也引入了期权,掉期和远期等交易工具。总体而言,交易系统和工具在国内场外交易和场外衍生品市场得到了很大的补充,如含权交易

和基差交易等。

    “含权贸易结算可实现只涉及现货,避免体现企业在金融工具中的盈亏,解决企业参与期货限制、期现合并考核等长期以来难以解决的问题。”银河期货研究员宋阳在“2021中国化工产业(衍生品)大会”上对证券时报记者表示,含权贸易里面的场外期权包含了期权的收益特征,可实现非线性盈亏。并且期权策略容错性更高,能降低企业对行情精确判断的要求,解决了“方向看对,节奏踏错”带来的压力。

    面对不断放大的场外市场交易需求,大商所先后推出了化工商品互换、基差交易、标准仓单交易、非标仓单交易等一系列场外业务的创新尝试,并战略性启动场外市场“一圈两中心”建设,化工板块场外会员目前已增至43家,初步形成场内外协同服务产业风险管理的格局。截至2020年底,大商所化工场外市场已初具规模、累计成交金额达57.5亿元,占大商所场外市场的37%。

    大商所总经理席志勇表示,下一步将继续拓展品种工具,加快推进集装箱运力期货和乙二醇、苯乙烯期权上市,并着眼绿色低碳国家战略加强产品开发和品种设计;同时,持续深耕已上市品种,增加聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯免检交割品牌,将华中、西南等地区纳入期货交割区域,并围绕实现“碳达峰、碳中和”目标,按照绿色理念不断审视优化现有品种合约规则制度。

    在发展场内市场的同时,大商所将推进场内外协同发展,研究实施液化石油气等品种场外市场发展方案,不断丰富化工场外交易品种和工具,探索拓展场外平台服务。此外,大商所还将积极推进聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等化工品种期货、期权引入境外交易者,进一步提升大商所价格的国际影响力;强化大市场服务,进一步加大产业企业拓展力度,深入推进“大商所企业风险管理计划”,发挥典型模式的示范引领带动效应。

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