「000538资金流向」光伏混战打响 新二线玩家逾460亿投资进场厮杀

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    证券时报记者 刘灿邦    颗粒硅、大硅片、异质结电池,一系列新名词揭示了光伏行业正处于深刻的技术变革期;与此同

「000538资金流向」光伏混战打响 新二线玩家逾460亿投资进场厮杀

《证券时报》记者刘灿邦

颗粒硅、大硅片、异质结电池等一系列新名词揭示了光伏产业正处于一个深刻的技术变革时期;同时,一些龙头企业仍然享受着超高的利润水平。面对诱人的市场,大量业外资本跃跃欲试,跨境、转型、参股等资本运营频繁出现,新的二线PV玩家纷纷登场。

据证券时报e公司记者不完全统计,从2019年开始,仅在硅轨,新二线玩家硅片产能就已经超过187GW,预计总投资规模至少超过460亿元。除了硅片,其他6家新二线企业在电池和元器件上的投入也是巨大的。

光伏行业的技术更新换代很快,给新二线企业提供了弯道超车的机会。然而,新玩家面临的风险也不容忽视。在硅片方面,二线企业不仅没有定价权,如果上游硅供应不足,还会形成约束;在电池方面,新电池技术需要大量投入研发,二线企业的资金实力往往不如一线;组件方面,在目前整个产业链涨价的时期,出现经常出现二线企业低价竞标求生一路概念股的现象,这是长久之计吗?

万联证券电力设备与新能源行业首席分析师姜伟在接受记者采访时指出,目前硅片的利润水平比较高,每个厂商进入后都能获得可观的利润。然而,如果未来产品的价格是下降,其成本控制能力能否达到行业领先水平是新玩家需要考虑的问题。

数十亿资金涌入硅谷

要说光伏产业链的哪个环节倾注了最多的新兴资本,无疑是硅片。3月22日晚,有传言称三一集团拟在云南推出30GW单晶硅片项目,三年内完成。尽管这一消息尚未得到官方证实,但关于巨人的任何麻烦都足以让市场侧目。

据记者不完全统计,上集数控(603185)、京云通(601908)、梁爽节能(600481)、高静太阳能、江苏柯美这五个硅片市场的新玩家,已经或正在规划总产能超过187GW,项目总投资额至少达到460亿元。

如果不考虑三一集团,梁爽节能是最新宣布进入硅片市场的企业。公司计划与包头政府和包头稀土高新区签署合作协议,分两期在包头稀土高新区建设总计40GW单晶硅项目,其中一期项目总投资70亿元,完成年产20GW拉晶和20GW切片项目。

根据可行性研究报告分析,一期工程建设周期为两年,从开工日期开始计算。项目建设期第一年实现部分产能,第三年为生产年。预计投产后年均营业收入108亿元。

记者注意到,节能很快做出了这个决定:2月7日,公司董事会通过了投资设立孙公司的议案,作为GW级大规格单晶硅棒和硅片项目的投资运营主体,并在包头地区开展。项目投资建设和生产;仅15天后,梁爽硅材料(包头)有限公司正式成立,注册资本9亿元。

虽然梁爽节能第一次涉足硅片,但与光伏产业并非没有关系。公司主要业务包括换热器和多晶硅还原炉等。最近,它已经赢得了许多硅制造商的设备投标,如通威股份A制造商,他的职业生涯始于光伏设备转向

目前,宏源新材料一期5GW、二期8GW单晶项目相继投产,机上数控硅片产能达到13GW。同时,CNC还计划在包头投资宏源新材料,建设一个年产10GW的单晶硅拉晶及配套生产项目,总投资约35亿元,预计2022年投产。

得益于硅片的布局,上集数控预计2020年实现净利润5.3亿元,-,实现净利润5.8亿元,-同比增长186%和213%。此外,自去年11月以来,上集数控已先后与天合光能、东方日升、阿泰和郑泰电气签订硅片销售合同。按照当时的市场价格,上集数控未来几年的订单总额将达到292亿元。

与电脑数控类似,北京云通也是受关注影响较大的硅片新生力量之一,公司主营业务原本包括铸锭炉和新能源电站的运营,其中单晶炉和铸锭炉是将硅材料拉制成硅棒的核心设备。

自2017年起,北京运通开始拓展硅片业务,现有项目位于内蒙古乌海和四川乐山。其中乌海一期5GW产能已投产,二期10GW在建;四川乐山项目设计容量24GW,分两期实施,总投资约70亿元,其中12GW项目一期已开工建设。

除了上市公司,很多非上市公司也在磨刀霍霍,1月1日

8日,江苏美科35GW大尺寸单晶硅片项目签约;1月29日,高景太阳能50GW大尺寸单晶硅片项目开工奠基。

    值得一提的是高景太阳能,该公司由业内技术团队联合珠海华发集团、IDG资本共同创立,规划先进大尺寸硅片产能合计50GW。首期15GW项目计划今年6月建成投产,预计9月达到满产。二期15GW和三期20GW项目预计将分别于2022年、2023年陆续投产。

    为何硅片赛道能够吸引巨量的新兴资本进入?一个关键点在于其超高的利润率。江维向证券时报·e公司记者表示,从目前的产业链价格情况来看,硅片的盈利水平远高于电池片和组件,而且下游需求旺盛,站在去年底的时点,硅片产能还是比较紧的,这些条件都吸引了新玩家的布局。

    以行业龙头隆基股份2020年半年报中披露的数据为例,从事硅棒、硅片制造和销售业务的银川隆基期内实现营业收入33.5亿元,营业利润为8.37亿元,营业利润率高达24.95%。相比之下,从事电池、组件制造和销售的隆基乐叶同期营业利润率仅为1.49%。

    新玩家各出奇招

    新兴资本关注的不仅仅是硅片赛道,在2030碳达峰、2060碳中和目标指引下,光伏全产业链迎来新的机遇期。根据国际能源署预测,全球光伏和风能在总发电量中的占比将从目前的7%提升至2040年的24%。其中,光伏发电增长迅速,将在可再生能源发电中占据主导地位。

    最近,两家上市公司通过股权收购跨界光伏的案例引起了市场的关注,分别是钧达股份(002865)与星帅尔(002860)。

    钧达股份在2月19日公告称,公司拟以1.5亿元增资参股弘业新能源。钧达股份称,弘业新能源的第一大股东捷泰科技长期深耕于光伏行业,在国内市场上具有较高的品牌知名度和客户认可度,具备丰富、成熟的技术储备以及广泛的销售渠道,目前在手订单充足。

    据悉,弘业新能源正在建设年产5GW高效太阳能大尺寸(182mm及以上尺寸)电池项目。该项目于2020年11月份正式开工建设,计划2021年5月实现生产运行,项目建成后将形成年产5GW高效大尺寸(182mm及以上尺寸)电池的生产能力。

    钧达股份主营业务为汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售,涵盖汽车仪表板、保险杠、门护板、装配集成等。公司表示,2018年以来受到中美贸易摩擦、新能源补贴退坡、行业竞争态势加剧等不利局面影响,公司主营业务近几年持续下滑,业务发展面临一定风险。

    星帅尔则以3060万元现金收购王春霞、黄山亘乐源企业管理合伙企业(有限合伙)持有的富乐新能源51%的股权。后者主要产品为光伏组件,年产能350MW,产品终端应用为集中式、分布式电站,加拿大HELIENE公司是富乐新能源的主要客户。

    目前,富乐新能源已完成工商变更,星帅尔直接持有51%股权。根据本次交易中约定的业绩承诺,富乐新能源2021年度、2022年度、2023年度扣非净利润分别不低于800万元、960万元及1150万元,累计不低于2910万元。

    星帅尔在2020年前三季度依然实现了30.02%的营收增幅,当期扣非净利润增长4.88%,扣非后的净利率超过13%,公司的经营可谓十分稳健。或许是由于公司认为应用于家电领域的制冷压缩机、温度控制器产品存在市场天花板,才下决心实施转型。

    记者注意到,近日,聆达股份(300125)傍上了行业大佬协鑫控股,双方拟在产品和资本维度展开合作。聆达股份曾多次尝试转型,意图布局工业大麻及裸眼3D业务。但真正让公司脱胎换骨的是去年10月对嘉悦新能源70%股权的收购,公司全面涉足光伏业务。

    嘉悦新能源主要从事PERC单晶光伏电池的研发、采购、生产、销售及服务,产品尺寸主要为158mm和166mm,一期产能已实现3GW。同时,准备逐步启动二期项目,主要为产能5GW的TOPCon生产线,计划于2021年上半年投产,目标客户包括隆基、晶澳、晶科等。

    在2020年度业绩说明会上,聆达股份董事长兼总裁王正育表示,嘉悦新能源采用行业主流的PERC+SE生产工艺,一期产线全部量产满产最大可达3GW规模;二期5GW高效电池片(TOPCon)生产项目可兼容大尺寸电池、多主栅技术,并预留下一代电池技术路线接口。

    另外一家跨界光伏行业的上市公司是*ST海源(002529)。去年12月,*ST海源公告称,公司拟在江苏省高邮经济开发区设立项目公司,投资建设10GW高效光伏电池和10GW高效组件生产项目,项目总投资约为105亿元。

    按照*ST海源的计划,项目将分两期实施,其中一期投资约60亿元,建设10GW高效光伏电池项目;二期投资约45亿元,建设10GW高效光伏组件项目。项目一期预计在2022年6月底前建设完成并试生产,并于2022年12月底前正式达产。

    资料显示,*ST海源是一家集研究开发、生产、销售于一体的复合材料轻量化制品及新型智能机械装备企业。此番跨界与公司控制权易主相关,去年7月,*ST海源控股股东变更为江西嘉维,实控人变更为甘胜泉,在这背后,又与昔日光伏霸主江西赛维有千丝万缕的联系。

    在诸多新二线光伏企业中,山煤国际(600546)也颇具代表性,公司旗下异质结光伏电池项目正在按计划有序推进中,项目合作方钧石能源已实现25.2%的异质结电池量产效率。此外,亿晶光电(600537)也正在推动旗下常州3GW高效电池、2GW高效组件的项目建设。

    新二线玩家风险犹存

    “光伏行业设备更新快、技术进步快的属性决定了新进入者后发优势比较明显,因为技术路线可能两三年就发生更迭,有的设备几年时间就没用了。大企业前期投入多,一旦遇到技术路线变化或尺寸变化,历史投资就会成为负担。相比之下,新进入者不会有太多历史包袱。”

    在谈到光伏行业正吸引越来越多新兴资本进入的情况时,一家江苏地区的组件制造商向记者做出了上述回应。的确,以硅片为例,新进入者明显地把握住了眼下尺寸更迭的契机。

    硅片新势力企业崛起的原因是多方面的,正如前述,在光伏产业链各环节中,硅片的毛利率是最高的;同时,原有的硅片供应商实施一体化发展策略,出现了与下游厂商直接争利的情况,市场亟需独立第三方硅片供应商,这也给了新势力企业发展良机。

    更重要的背景在于,当前正处在光伏硅片向大尺寸演进的换挡期。过去主流的156硅片已基本淘汰殆尽,主流硅片制造商纷纷制定了向166、182或210等大尺寸硅片演进的技术方向。部分大企业由于设备原因只能做到182尺寸,但新进入者基本都可以实现210向下兼容。

    对于硅片环节正发生的变化,江维也向记者表达了不同看法。他认为,硅片环节的技术是收敛的,单晶在未来较长时间内都将保持主流地位,尺寸之争本质上并不是技术的变革,各家企业不太可能因为尺寸变化而实现明显的弯道超车。

    “与弯道超车恰恰相反的是,硅片环节目前大量新企业进入,也是看到了硅片环节未来技术格局较为稳定,新投产线不会在短期内被颠覆,投资风险较小。”江维说。

    去年下半年以来,硅料供应持续紧张。对于硅片新势力企业来说,即使手握数百亿元硅片订单,如果没有硅料的及时供应,产能的有效释放将遭遇掣肘。

    在这一情况下,相关企业也出现了分化,例如,今年以来,上机数控先后与新特能源、新疆大全签订了合计115亿元的硅料长单,“硅片新贵”高景太阳能的行动更加犀利,先是与新特能源签订150亿元长单,随后又计划向新疆大全采购4.59万吨硅料。

    在众多硅片新势力疯狂锁料的情况下,京运通却显得不那么突出,公司去年12月以来先后获得了近170亿元的硅片长单合同,但公司仅有一份与新特能源签订的规模并不大的长单。这种局面能否保障京运通生产经营的稳定性?对于这点疑问,江维认为,目前硅料虽供应偏紧,但仍处于紧平衡,硅料需求缺口不大;另外,若未来硅片市场生变,已签订的硅料长单可能会转化为企业负担。

    记者注意到,对于新二线组件厂商来说,风险同样存在。一个令人关注的现象是,在最近的多个组件产品招标项目中,二线企业在候选人中排名靠前,晶科、隆基等一线厂商却无缘前五名。实际上,这种局面是二线组件厂商以低价投标换来的,且投标价可能已经低于成本线。

    对于二线组件企业低价抢标的做法,一线厂商人士并不认可。“二线企业报价低一方面可能有库存因素,另一方面是二线企业不接单现金流就会断,接单还能撑久一点。”至于二线企业是否意在通过拉低报价的做法抢份额,受访人士向记者直言“抢不到”,并表示,“现在的成本按照(二线企业给出的)这个价格就是慢性自杀,(二线企业)慢慢就消失了。”

    “新进入者肯定是会面临一些风险的,首先,在目前利润水平较高的情况下进入,当未来产品价格下降的时候,其成本控制能力能否达到行业领先水平是新玩家需要考虑的问题。”江维向记者表示,如果新玩家切入投资额较大的环节,企业融资能力是否足够较为重要。此外,进入硅片这样的环节,能否拿到足够的生产设备也十分重要。

    针对电池环节的新玩家,江维认为,由于电池片是光伏行业里技术变化最快的环节,一些企业希望能够通过技术变革实现弯道超车。“需要注意到,龙头企业也在大力投入新技术的研发,其研发实力雄厚,新进入者想弯道超车也并不是很容易的事情。”

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