「金山办公」白龙马股能否重拾升势?杨德龙:回落是正常调整,基本面未变

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  文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙本周A股市场受到内外部利空因素的影响,加上白龙马股的获利回吐,出现了大幅下挫。和节前白龙马股高歌猛进形成了鲜明的对比,那这轮下跌主要的原因一个就是获利回吐的压力

「金山办公」白龙马股能否重拾升势?杨德龙:回落是正常调整,基本面未变

正文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

本周,市场受到内外部负面因素的影响,随着股票白的获利回吐,大幅下挫。与假日前股市白大捷形成鲜明对比的是,本轮下跌的主要原因之一是获利回吐的压力。

白股份稀缺,具有长期投资价值,但并不意味着短期内会大幅上涨。节前很多白股票一个月涨幅超过30%甚至50%以上,这绝对是不正常的,相当于在节前一个月完成全年涨幅。因此,节后,趁机获利回吐,和白的股票集体跌回。

当然,这次下跌是正常的调整,只是减缓了白股票的上涨节奏,并没有改变白股票的基本面。好公司不会因为股价下跌而变成坏公司,坏公司也不会因为股价上涨而变成好公司。由于股价的涨跌效应,这只是投资者情绪的变化,估值的波动不会改变基本面。

做价值投资就是希望大家能从长远角度挖掘出一些好公司进行配置,通过长期持有和做好股东来分享企业的成长,而不是关注的短期过度波动没有只涨不跌的市场,也没有只涨不跌的股票。

所以对于本周的调整,首先要定性为上涨过程中的调整,白股份的长期投资价值并没有发生变化。

本周下跌的第二个原因是外部因素。央行在春节前后收回资金,短期市场利率为上升,这让投资者担心央行货币政策的变化。美国10年期国债收益率被视为无风险收益率,是全球主要资产定价的基准。出现股市大幅突破上升, 1.6%,导致全球资本市场大幅回调,包括A股,港股和美股,出现股市均大幅下跌

当然美股的走势是最强的。美联储主席鲍威尔安抚市场情绪,表示将继续保持零利率和无限制量化宽松,保持目前的债券购买规模不变。通胀在未来两年内一直在目标范围内,这打消了许多投资者对上升全球通胀迅速的担忧。当然,对于资本市场来说,仍将存在疑虑。因此,美国股市本周首先创下历史新高,然后在出现回落

美股今年在出现回落到高位的风险很大,主要是因为美联储去年释放了大量水分,将美股三大股指推至历史高位,估值确实已经远远超过历史高位。所以美股今年见顶回落的概率比较大。

相对而言,A股和港股的估值处于历史底部。从全球资本配置的角度来看,A股和港股已经成为估值的洼地。因此,今年年初,我提出今年A股和港股有望共同上涨。

除了估值的吸引力,我觉得很重要的一点是家庭储蓄大转移的背景。在房地产调控严格的背景下,大量居民储蓄无法进入房地产市场,必然会选择新的投资方式,购买基金进入市场是最佳选择。目前各种理财的收益都比较低。近几年来,P2P、区块链等一些欺骗性的理财形式,导致很多投资者遭受重大损失,反过来又会让更多的投资者购买正规机构发行的产品。

基金是面向公众的财富管理产品。基金去年的公开发行大幅增加,新发行的基金每年超过3.16万亿元,创历史新高。趋势,居民的储蓄今年转移到了资本市场,这一点也非常明显。它

许多人都在问,如果美国股市从今年的高位下跌,将对A股产生多大影响。我觉得短期内可能会有一定的拖累,尤其是一些与美股关联度高的行业和股票。但我认为从中长期来看,A股的运作是独特的。

当美股在过去十年大幅上涨时,A股没有跟进,只有约10%的核心资产,股票,走出了持续的牛市。因此,如果美股的出现下跌,将拖累核心资产股票,但不会改变核心资产的投资价值。核心资产每一轮下跌都是抄底的时候,这一次也不例外,这次也不例外。

春节前其实有一波白股调整,当时很多人担心白股估值高,但春节前白股大涨,创历史新高。如今,在获利回吐的压力下,白的股票进行了大幅调整,正好给了抄底的机会。

从调整幅度来看,总体来说,白的股票已经下跌了20~30%以上,可以考虑分批抄底。这是什么意思?由此可见,白股票的下跌空间其实是有限的。人们对白股票的分歧不是对基本面的分歧,而是对股价的分歧,不会影响资本对白股票的长期追求。

很多人担心组织控股集团。事实上,如果我们看看美国股市,我们可以向其他人学习。近二十年来,美股一直被机构持有,甚至控股集团的程度远远超过A股,能被机构青睐的公司大多是业绩优异的龙头股,一些普通的股票根本不会进入机构的视线。因此,出现28年的分化是必然的结果,甚至显示出美股19年的分化。

根据过去20年的统计,美国组织的团结程度在上升比在下降更高。龙头股机构持有的行业比例在不断增加,所以这确实是一个大趋势,而不是A股的独特现象。A股市场越发展,它就越明显。

从持有美股的角度来看,消费股和成长股是两大方向。近十年来,美国机构投资者的参与度越来越高,领先控股机构的数量和持股比例明显高于非龙头股。美国机构持有团体是正常的,机构话语权在不断提高。机构重仓股长期以来被过度配置,且过度配置比例较高。

山的另一边其实是一座山。经过这轮大幅调整后,虽然短期内可能不会很快重拾升势,但引领下一轮行情的将是白股票。

我一直倡导价值投资的理念,希望大家能像巴菲特一样长期做好公司的股东。当然,我们可以坚持下去,把公司经营好。

不理会短期市场波动的人少之又少。很多人都很羡慕那些拿了十年涨十倍的人,但中间会有多少至暗时刻,有多少次会让你卖出手中的优质筹码?真正能做到持有十年以上的人是非常少的。

  这段时间我一直跟大家讲,要坚持长期主义。从长期的角度去做好公司的股东,你的回报率是远高于那些追涨杀跌、频繁交易的人。投资的真谛就是做一门生意,只要是一门好生意,你就可以做时间的朋友,通过时间换空间,来分享企业的成长。

  做价值投资是一场修行,从2016年我推广价值投资理念到现在,价值投资越来越深入人心。越来越多的人认可价值投资,认可白龙马股,我觉得这是一个非常好的现象,也是A股市场逐步走向成熟的表现。随着机构投资者的占比不断增加,大量的居民储蓄通过买基金入市,相信业绩优良的白龙马股已然值得大家长期投资。

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