「掌趣科技」国泰君安策略:调整底部临近,盈利景气是核心,紧握结构的抓手

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所属分类:炒股配资
摘要

  维持3450-3700点震荡格局,临近下沿乐观一点。春节后至今大盘持续调整,其本质是市场对贴现率容忍度的下降,周内美债收益率的波动(周四周五连续两日的日振幅超越新世纪以来98%的时段)加大了贴现率

「掌趣科技」国泰君安策略:调整底部临近,盈利景气是核心,紧握结构的抓手

维持3450-和3700震荡,的格局,并在下缘附近保持乐观。自春节以来,大盘一直在不断调整,其实质是市场对贴现率的下降容忍度。美国债券收益率在一周内的波动(周四周五连续两天的日波幅超过新世纪以来的98%)增加了贴现率上升预期相对于利润改善预期的领先地位。回顾过去,一方面,美国债券收益率的大幅上升将大大增加经济成本。目前美国PMI触顶区域,就业数据超预期下行,美联储态度偏颇,考虑到改善速度边际放缓,增加了市场权重。过去五年,美国国债的期限息差也创下新高。在2020年12月的FOMC会议记录中,提到了“调整债券购买结构以降低长期利率”等解决方案;另一方面,后疫情时代,中国经济复苏基础最坚实,在新兴市场的反杀估值上具有比较优势。近期向北方抛售力度收窄,人民币汇率稳步上升,是人民币资产受欢迎的集中表现。所以当你接近下边缘时要乐观。

交易通胀仍可持续,看好全球原材料周期。当前市场最大的矛盾不是经济修复的矛盾,也不是流动性紧缩的矛盾,而是通货膨胀的斜率和弹性。一方面,从表面上看,2021M1国内核心和非核心CPI、PPI数据并没有超出预期,更多受到春节错月效应的干扰。在内需疲软的环境下,中期风险不容忽视;另一方面,美国目前的5年期和10年期TIPS通胀预期分别处于2.39%和2.15%的历史高位。考虑到全球大部分资源供需缺口的可持续性,产品涨价预期的“后续”上涨和股市的正反馈,关注国内资本支出强劲、海外供给疲软,取代了上游涨价可持续性和中下游成本可转移性的“价格”方向。

中端市场蓝筹股光彩照人。自春节以来,“规模再平衡”让市场担心规模和风格的系统性转换。我们认为这更多的是高价值蓝筹股回调下的一种防御,盈利仍然是核心因素。因此,集团外业绩突出的蓝筹股公司配得上我们称之为“中端市场蓝筹股”的关注,从历史经验来看,中端市场蓝筹股往往在价值/成长方式反复轮换和波动率显著增加两种环境下表现良好,本质上是纠结心态的映射,而目前的市场却出奇的适合这种情况。在大市值面临拥挤的交易废墟,小市值有风险偏好的背景下,中端蓝筹股将因其利润弹性和合理的估值优势而焕发光彩。2020年年报业绩预测中呈现的-市值利润增长率“倒U型”关系提供了新的线索。未来利润复苏和繁荣将波及更广范围,下降,市值大的“一龙”在关注溢价,小白马,“龙二”、“龙三”中端市场蓝筹股在业内崛起。

有利可图的繁荣是核心,把握结构。1)全球原材料周期持续高景气:有色金属(紫金矿业(报价601899,诊断股份)、神火股份(报价00933,诊断股份))/石化(中海油服(报价601808,诊断股份)/碱化(万华化工(报价600309,诊断股份));2)延伸信用依赖减弱,内生现金流创造能力增强。中游成本的共振方向可以转嫁:机械(Neway股(报价603699,诊断股)/卜式股(报价002698,诊断股));3)两会碳峰化和碳中和部署主题:新能源(宁德时代(报价300750,诊断股),益威锂能(报价300014,诊断股));4)技术机会

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