「华润微」粤开策略:经济发展统计公报发布 右侧机会即将显现

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  摘要本周市场情况:市场下行,消费板块大幅回调本周是春节后首个完整交易周,市场持续调整,主要指数大幅下跌,创业板指跌幅较大。沪指本周下跌5.06%,收报3509.08点;深证成指下跌8.31%,收报

抽象的

本周市场情况:市场下跌,板块消费大幅回调

这是春节后第一个完整的交易周。市场继续调整,主要指数指数大幅下跌,创业板指数大幅下跌。沪指本周下跌5.06%,收于3509.08点;深成指下跌8.31%,收于14507.45点;创业板指数下跌11.30%,至2914.11点。成交量方面,本周两市成交量为5.22万亿,其中上海2.43万亿,深圳2.79万亿。

本周,指数所有风格都下跌了,其中指数的消费风格跌幅更大。本周消费方式下降9.75%,其次是增长方式下降6.47%。行业方面,本周大部分行业下跌,神湾一级行业24个行业全部下跌。板块的大额消费大幅下降,其中房地产(4.44%)、钢铁(0.69%)和公用事业(0.24%)领涨,而餐饮、休闲服务和电器设备大幅下降。板块食品和饮料价格本周大幅下跌,主要原因是美国债务利率最近迅速上升,导致市场担心货币政策收紧。外资青睐的A股,核心资产,以白酒为主,这一轮调整比较大。

本周资金北上改变了前三周持续流入流出的局面,本周累计净流出75.01亿元,其中沪港通21.75亿元,深港通53.26亿元。北行资本交易占A股交易,的14.43%,略低于上周。

热点追踪:统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》

2月28日,国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》。经济总量突破万亿大关,国内生产总值达到101.6万亿元,比上年增长2.3%。它是世界上唯一实现正经济增长的主要经济体。三大产业增加值同比分别增长3.0%、2.6%和2.1%,其中第一产业增速领先。工业增加值同比增长2.4%。钢铁、发电机组、大中型拖拉机、集成电路、微机设备、工业机器人(报价300024)、冰箱等主要工业产品产量增长10%以上。一是2020年,房地产、基础设施、新能源汽车将形成对钢材、设备的需求支撑。20年来,房地产开发投资增长7.0%,计划汽车制造业增长6.6%。二、计算机通信等行业发展5G时代,计算机、通信等电子设备制造业增长7.7%。三是出口弹性叠加后房地产周期需求,家电需求增加。工业产能利用率不断提高,一、二、三、四季度分别达到67.3%、74.4%、76.7%和78.0%。在不同类型的管制企业中,只有国有企业的工业利润增长率为负。

总体趋势判断:后续调整空间有限,关注主要有两个机会

最近市场大调整。我们认为主要有三个原因:第一,由于A股市场自年初以来大幅上涨,基金的获利回吐情绪已经回暖,部分较高的涨幅存在于板块;第二,港股印花税的增加导致市场波动。一些投资者担心国内印花税上调,情绪波动导致A股下跌;第三,近期美债利率快速上升趋势,引发市场对收紧货币政策的担忧,导致全球科技共振调整,白马板块估值高,以白酒为代表的A股,核心资产,受到外资青睐,本轮调整比较大。

从市场风格来看,前期的热门股票松动拖累了市场走势,市场的“28年分化”明显改善。市场风格从大盘股蔓延到中小企业

随着疫苗的全面普及,美国经济基本面继续复苏;大宗商品供求结构趋紧,趋势价格涨幅明显;通货膨胀预期可能从结构性通货膨胀转变为全面性通货膨胀;1.9万亿美元的新一轮财政刺激方案已通过协调程序,预计3月中旬出台。在多种因素的催化下,美国长期债务利率近期无法维持在1%以下的历史低位,出现有快速上升趋势,一度突破飙升的1.6%关口。我们认为,短期10年期美国国债的快速大上升必然会加剧投资者的担忧,增加美国股市的震荡,从而对A股市场造成干扰。

中国受益于疫情的有效控制,经济在世界上率先稳定和复苏。所以相对的财政政策和货币政策也领先世界一步,率先调整“不急转弯”的设定;对于海外国家,如美国和欧元区国家,仍处于继续实施量化宽松的阶段,拐点暂时没有流动性。所以,从结构上看,虽然全球经济整体有所复苏,但速度不同,货币政策和财政政策也不同,这也使得货币政策“稳定”、“无急转弯”的中国资本市场对估值更加敏感。

目前市场短期调整在左侧处于末期,后续大概率启动筑底进程,之后出现右侧机会逐渐打开。在沪指缺口得到补充的情况下,后续市场调整空间有限,短期调整主要以震荡上行为主

在配置方向上,关注有两条主线,首先,人大在即,建议优先考虑关注,人大相关政策主题股票机会,包括硬技术、新能源等战略性新兴产业,建议在“十四五”期间重点关注。此外,根据历史市场回测,在过去20年的人大会议期间,板块餐饮、交通运输的上涨概率相对较高,投资者可以进行适当的布局。其次,由于当前市场对估值更为敏感,随着一些企业年报披露日期的逐渐临近,在关注基本面的支撑下,在板块进行低估值和顺周期投资的机会是可能的

风险预警:政策推进低于预期,经济低于预期,外部环境弱于预期

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首先,本周市场形势:市场下跌,板块消费大幅下降

(1)本周市场表现

这是春节后第一个完整的交易周。市场继续调整,主要指数指数大幅下跌,创业板指数大幅下跌。沪指股市本周下跌5.06%,收于3509点。

08点;深证成指下跌8.31%,收报14507.45点;创业板指下跌11.30%,收报2914.11点。


  成交方面,本周两市成交5.22万亿元,其中沪市成交2.43万亿元,深市成交2.79万亿元。


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  本周各风格指数全部下跌,其中消费风格指数下跌较多。消费风格本周下跌9.75%,其次是成长风格下跌6.47%。


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  (二)本周行业表现


  行业方面,本周多数行业下跌,申万一级行业中24个行业全部下跌,大消费板块跌幅明显,其中房地产(+4.44%)、钢铁(+0.69%)和公用事业(+0.24%)领涨,食品饮料、休闲服务和电气设备跌幅较大。食品饮料板块本周大幅下跌主要由于近期美债利率快速上行,引发市场对货币政策收紧的担忧,A股受外资青睐的主要是以白酒为代表的核心资产,本轮调整幅度较大。


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  (三)北上资金动向


  北上资金本周开始流出,本周累计净流出75.01亿元,一改此前三周连续进流入态势,其中沪股通净流出21.75亿元,深股通净流出53.26亿元。北上资金交易占A股交易比重14.43%,较上周略有回落。


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  二、本周热点跟踪


  2月28日,国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》。经济总量突破百万亿大关,GDP达101.6万亿元,比上年增长2.3%,是全球唯一实现经济正增长的主要经济体。三大产业增加值分别同比增长3.0%、2.6%、2.1%,一产增速领先。工业增加值同比增长2.4%,主要工业产品钢材、发电机组、大中型拖拉机、集成电路、微型计算机设备、工业机器人、冰箱产量增速超过10%,一是2020年地产、基建、新能源汽车对钢材、设备等形成需求支撑,20年房地产开发投资增长7.0%,规上汽车制造业增长6.6%,二是5G时代下计算机通信等产业发展,规上计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.7%,三是出口韧性叠加地产后周期需求,家电需求提升。工业产能利用率不断提升,一、二、三、四季度分别为67.3%、74.4%、76.7%、78.0%。不同类型的规上企业中,仅国有企业工业利润增速为负。


  服务业逐步修复,金融业和信息软件服务业表现较好。四季度服务业生产指数同比增长7.7%,比三季度加快3.4个百分点。12月服务业生产指数同比增长7.7%,比上月略降0.3个百分点;服务业商务活动指数为54.8%,略低于上月0.9个百分点;服务业业务活动预期指数为60.1%,连续6个月位于高位景气区间。具体来看,20年全年住宿和餐饮业增加值下降13.1%,租赁和商务服务业增加值下降5.3%,金融业增加值增长7.0%,信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长16.9%。


  国内贸易方面,社会消费品零售总额比上年下降3.9%。对外贸易方面,出口保持韧性,出口增长4.0%,进口下降0.7%。固定资产投资比上年增长2.7%,房地产开发投资突出,同比增长7.0%。外商直接投资(不含银行、证券、保险领域)新设立企业比上年下降5.7,实际使用外商直接投资金额10000亿元,增长6.2%,高技术产业实际使用外资2963亿元,增长11.4%。财政金融方面,一般公共预算收入下降3.9%,一般公共预算支出增长2.8%,M2增长10.1%,社融增量34.9万亿元,比上年多9.2万亿元,社融存量增长13.3%,对实体经济发放的人民币贷款余额增长13.2%。


  三、近期重要事件


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  四、大势研判:后续调整空间有限,关注两会题材股机会


  近期市场大幅调整,我们认为主要有三方面原因:一,由于年初以来A股市场涨幅较大,资金获利了结情绪有所升温,部分涨幅较高板块存在回调整理需求;二,港股上调印花税引发市场波动,部分投资者担心国内印花税上调,情绪波动导致A股下跌;三,近期美债利率快速上行,引发市场对货币政策收紧的担忧,导致全球科技及高估值白马板块共振调整,A股受外资青睐的主要是以白酒为代表的核心资产,本轮调整幅度较大。


  从市场风格来看,前期热门抱团股有所松动拖累市场走势,市场“二八分化”明显改善,市场风格从大盘股向中小盘股扩散,热点板块从食品饮料、新能源转向有基本面支撑的低估值、顺周期板块。


  随着疫苗的全面铺开,美国经济基本面持续复苏;大宗商品供需结构趋紧,涨价趋势变得明确;通胀预期可能由结构性通胀转为全面通胀;新一轮1.9万亿美元的财政刺激已经通过协调程序,有望在3月中旬出台,多重因素催化之下,导致近期长端美债利率无法维持在1%以下的历史低位,出现了快速上行的态势,一度突破飙升1.6%关口。我们认为,短期10年期美债收益率快速、大幅上升难免加剧投资者的担忧,加大美股市场的震荡,从而对A股市场形成扰动。


  我国受益于疫情控制得力,经济在全球率先企稳并复苏,因此相对的财政政策和货币政策也先于世界范围一步,率先调整提出“不急转弯”的定调;对于海外国家,像美国和欧元区国家目前仍处于继续实施量化宽松这一阶段,暂时未见流动性拐点。因此结构上来看,全球经济虽整体复苏,但步调不同,所实施的货币政策和财政政策不同,这也使得货币政策实施“稳字当头”、“不急转弯”的我国资本市场,对于估值更为敏感。


  展望后市,我们认为继续调整空间有限。


  基本面来看,全球经济持续复苏、疫情加速改善,2月28日,国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》,经济总量突破百万亿大关,GDP达101.6万亿元,比上年增长2.3%,是全球唯一实现经济正增长的主要经济体,三大产业增加值分别同比增长3.0%、2.6%、2.1%,一产增速领先,服务业逐步修复,金融业和信息软件服务业表现较好。


  技术面来看,目前市场短期调整已处在左侧结束的阶段,后续大概率开启筑底过程,然后逐渐出现右侧机会,在沪指缺口已经回补的情况下,后续市场调整空间有限,短期或以震荡上行为主。


  流动性来看,我国货币政策强调“不急转弯”,居民财富结构变化、保险养老金入市也将为A股注入增量资金,乐观情况下2021年A股净流入或将达到3000亿元左右的水平。


  政策面来看,3月5日即将召开两会,有望带动国内市场政策预期升温,即将出台的“十四五”规划将指明社会经济发展方向,创新支撑高质量发展,构建“双循环”新发展格局,各行业规划将陆续出台,相关产业链有望迎来快速发展机会。


  总体而言,从基本面、技术面、政策面和流动性来看,后续市场调整空间有限,短期或以震荡上行为主。


  配置方向上,关注两条主线。首先,全国两会召开在即,建议优先关注两会相关政策题材股机会,包括十四五规划建议聚焦的硬科技、新能源等战略新兴产业。“十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。近年来,我国科技创新不断推进,根据国家统计局的中国创新指数,2019年中国创新指数为228.3,较2005年翻了一番,创新产出指数更是接近翻了两番。未来,中国可以把握互联网、大数据、5G等领域的先发优势,继续发展人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域。2021年各行业“十四五”规划将陆续出台,其中科技领域中长期规划有望率先出台,建议关注相关重要时间节点,关注新能源、5G、芯片、半导体等科技板块投资机会。另外根据历史行情回测,过去20年两会期间食品饮料、通信和交运板块上涨概率相对较大,投资者可以适当布局。其次,由于当前市场对于估值更为敏感,随着部分企业年报披露日期渐进,可以逢低关注有基本面支撑的低估值、顺周期板块投资机会。


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