「2177」深度调整后,继续倒春寒or阳春三月?

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摘要

  春节后,全球市场波动性上升。上证指数在此期间跌幅为3.99%,上周跌幅为5.06%;创业板春节后跌14.64%,上周跌幅为11.30%。市场风向方面,机构抱团股迎来持续调整,部分个股的跌幅甚至超过

春节后,全球市场波动上升上证指数在此期间下跌3.99%,上周下跌5.06%;春节后,创业板股市下跌14.64%,上周下跌11.30%。

深度调整后,继续倒春寒 or  阳春三月?

市场走势方面,机构股迎来持续调整,部分股票甚至下跌超过30%。

在海外,在高估值下,美债利率上行是美股剧烈波动的源头。

接下来是继续在冷泉中,还是迎接三月的春天?

//外界环境预计还是参差不齐//的

美国国债收益率预计将继续向上升,靠拢,外部环境仍不“友好”。

兴业证券(报价601377)表示,参考历史经验,目前美债可能升至1.7%~2.0%。美股估值越高,美国债券收益率上升趋势的“杀伤力”越大。在目前的估值水平下,每10个基点的美国债券,美国股票的估值将下降约3%。考虑到高估值成长股一直是美股近十年上行的主要动力,美股整体压力依然很大。

回顾2009年和2011年-的历史经验,从大宗商品的崛起到核心通胀的上升,再到美联储态度的转变,有8个-和11个月的时滞。然而,与2009年和2011年的-相比,这一轮美国居民的资产负债表几乎没有受损,这一轮大宗商品上涨与核心通胀上涨之间的时滞可能比上一轮更短,这也是美国近期通胀预期上升的原因。

回过头来看,2010年的现状其实也差不多,市场还会担心一段时间美联储的轮到。疫情过后,美国经济与市场的绑定明显更深,美联储对加息的容忍度更低。事实上,美联储“宽松容易,收紧难”。

//A股的流动性处于紧张平衡之中//

在新基金,风能的招聘方面,统计显示,截至2月26日,2月成立了35家新基金,为2017年9月以来的月度最低水平,比1月份的下降高出76.82%,比2020年2月的下降高出63.54%。2月,新成立的基金共发行1302.29亿册,为2020年1月以来的最低水平。

震荡市场导致新基金,销售降温,而新基金发行降温进一步降低了市场流动性,削弱了市场信心。

据《工业证券研究报告》称,机构重仓股的迅速下跌打破了原有的正反馈。渠道研究显示,客户认购新发基金的意愿开始向下降,靠拢,基金的股票也可能在反弹后选择赎回。我们估计3月份的新基金将在1500-1900亿元左右,低于我们之前估计的维持市场资金正反馈效应所需的2000亿元左右,市场流动性将进入紧平衡状态。

深度调整后,继续倒春寒 or  阳春三月?

宏观流动性。Wind数据显示,上周央行公开市场900亿元逆回购到期,央行上周进行了700亿元逆回购,所以上周净提款200亿元。本周央行公开市场将有800亿元逆回购到期,其中200亿元、100亿元、100亿元、200亿元、200亿元将分别于周一至周五到期;没有回购和央行票据到期。

国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃呼吁20国集团财长和央行行长加强合作与协调,避免过早撤回金融和货币支持。

//延续冷泉还是三月?//

中信证券(报价600030)认为,内外流动性压力将逐步缓解。在国内宏观流动性层面,政治局会议再次确定了稳定性。近期,DR007等各大银行的短期利率围绕逆回购利率平稳波动。预计第二季度PPI增速偏高,不会成为收紧宏观流动性的制约因素。同时,市场对下降的宏观流动性很敏感

就海外流动性而言,大多数央行主要

中介说春节在现场,中国经济复苏时间拉长;美国疫苗接种的加速和1.9万亿美元法案的通过,扩大了中美经济复苏的共鸣跨度;PPI刚刚开始转正,进入加速上行周期;基本面迎来量价投资上升格局把握两条主线:一是全球复苏,量价启盛的中上游循环制成品;二是服务消费从疫情中逐渐恢复。

精华证券研究报告称,美国国债利率前期上涨过快,短期内有望暂时企稳,A股市场的大幅下跌也将告一段落。然而,总体而言,上升和趋势的美国国债利率没有逆转,A股市场的估值环境在未来几个月仍面临着重心转移的挑战。整体基调是市场处于估值调整期。在估值和收益超出预期方面,投资者随后对投资目标的选择需要比过去一年更加严格。

深度调整后,继续倒春寒 or  阳春三月?

该机构表示,预计短期内风险偏好将在3月份的重要会议期间企稳,需要等待以收益超预期为主要驱动力的反弹市场,反弹条件目前正在酝酿中。目前行业重点是关注:房地产、银行、公用事业、化工、

有色、军工、新能源等。主题关注:碳中和、数字经济等。


  中信证券表示,预计“两会”在政策上将保持平稳,建议平静期内转战新的主线:适当增配地产、保险等低估值高性价比防御板块;延续对化工、有色等高景气度顺周期板块的配置;重点关注科技安全和国防安全;增配去年因疫情受损的相关行业板块。


  不过,并不是所有机构都看好三月行情,中信建投(行情601066,诊股)就认为,A股则将继续承受来自需求和物价的双重压力。


  该机构认为,3个月内全球通胀将面临飙升。事实上本轮1.9万亿的火上浇油做法,将令美国当前固有的供需缺口进一步拉大,导致短期内全球商品价格的进一步上涨,这种埋藏在血液里的担忧,不是美国联储主席的周中讲话安抚能够缓解的。展望3月,市场中的商品类资产仍将成为股债双杀中的一抹亮色,而中国A股则将继续承受来自需求和物价的双重压力。


  投资方面,中信建投建议:当前中国宏观经济见顶迹象越发显著,市场1月以来集中交易白马龙头拉升指数但其他板块已大幅失血,指数虚高叠加全球通胀超预期来袭,A股难有反转趋势,建议保持耐心低仓位回避观望。


  也有机构认为,无论宏观环境如何变化,业绩才是硬实力。随着A股近年来的发展,估值体系也在发生变化,那些业绩好但估值低的板块是市场调整后的重要机会。


  天风证券(行情601162,诊股)称,近期市场进入无差别调整的阶段,但3月很快进入一季报预告的窗口期,一些业绩不错的公司在3月下旬可能开始陆续披露一季报预告,4月15日是一季报预告披露截止日。


  深度调整后,继续倒春寒 or 阳春三月?


  该机构认为,市值大小是次要的,核心是需要尽量规避由于T(长久期)溢价而大幅提估值的公司,而一些由于G(当前景气度)爆发而提估值或者还没有提估值的公司,在本轮市场快速调整之后,可能是重要机会。


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