「200029」实控人获配3亿债券抛售不断 万顺新材增产难解毛利率隐忧-股票-金融界

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  2月23日,汕头万顺新材(行情300057,诊股)集团股份有限公司(300057.SZ;下称“万顺新材”)发布股份回购公告,称本次回购资金总额在1亿至2亿元之间,回购价格不超过6.8元/股,回购股

「200029」实控人获配3亿债券抛售不断 万顺新材增产难解毛利率隐忧-股票-金融界

2月23日,汕头万顺新材料(报价300057,诊断)集团有限公司(300057。SZ;(以下简称“万顺新材料”)发布股份回购公告,称回购资金总额在1亿至2亿元之间,回购价格不超过6.8元/股,回购股份可用于员工股权激励。这对中小股民来说是个好消息,据wind数据显示,去年10月底至11月初,公司股价仅在短时间内突破7元/股,其余时间股价在4-5元/股左右徘徊,今年2月8日一度跌破4元/股。

债券破发不断减少

根据公司公告,2020年12月11日,万顺新材料发行可转换债券900万只,每只面值100元,共募集资金9亿元。实际控制人杜成成投放近300万份,占总发行量的33%,获分配约3亿元。但19天后,实际控制人开始减持,2021年2月4日减持了约123万股,然后2月5日,实际控制人减持了约173万股。

2月5日和6日,万顺新材料连续发布两项公告,显示股东减持了该公司去年底发行的可转换债券。

2月19日,万顺新材料宣布公司拟集中资金回购公司股份,竞价和交易万顺新材料表示,此次回购在一定程度上有利于增强公众投资者的信心,维护公司股价,提升公司资本市场形象,维护投资者利益。

然而,二级市场似乎没有购买它。在公布,回购计划后,其股价没有显示出任何表现。截至2月26日收盘,该公司股价仅为4.77元/股。

尽管债券和股票并不完全相关,但许多股民人仍然认为它们是不好的信号。(引用300033,股票咨询)在平台上,有用户用“亏本卖”、“跑路”等词语来描述减持行为。

两次公告都没有说明减持的原因,但实际控制人的减持明显打击了债券价格。2月4日公告当天,《万顺传2》一度从前一天的91元/张跌至87.4元/张左右。

有分析师表示,实际控制人的减少与发行方式有关。这次共发行9亿,公司内部放置6亿左右。其中,既有实际控制人,也有员工参与持股计划,只有约3亿股将向市场发行。

内部人员参与配售是增强中小投资者信心、稳定债券价格的常用措施。但《万顺传2》依然无法避免开盘是破发,开盘价95.11元,之后一度跌至90.88元的局面。股东不仅不能在高水平上盈利,而且还有大量资金困在里面,这是连续减产的重要原因。

据公开信息显示,2020年底,众多投资者青睐的债券纷纷违约。11月10日,咏梅控股宣布公司债券未能按时足额兑付,构成10.32亿元人民币违约。同月16日,华晨汽车宣布债务违约65亿元,逾期利息共计1.44亿元。这两种债券此前都被评为AAA级。当债券市场阴云密布时,许多投资者对“创新”的热情受挫。即使有投资者中标,也不敢长期持有。《万顺传2》一出就失败并不稀奇。《投资者网》咨询了公司,没有收到回复。

郭进证券分析师(报价600109)表示,在2021年的两会上,实施稳健的货币政策以稳定金融仍是优先事项之一。预计M2和社会融资增速将分别回落至9%和11%,导致流入债券市场的资金有限,需要较长时间才能恢复。《万顺传》早在2018年就由万顺新材料发行,虽然最初的价格就

看公司的毛利率,可以看出“冰冻三尺,非一日之寒”。事实上,从2017年到去年第三季度,公司毛利率持续下降,2017年达到13.6%,而去年前三季度仅为8.85%,比下降高出27.16%

公司的困境在大环境下更加突出。数据显示,同期可比行业平均净利润达到1.4亿元左右,平均营收达到18.69亿元。万顺新材料的营收明显领先于同行,但实际净利润远低于此。

万顺新材料主要从事铝加工业务,约占总收入的54%,购销业务约占30%,也与铝有关。双星新材料(报价002585,诊断股)和和顺股份(报价002565,诊断股),同样有铝价加工业务,毛利率分别在22%和24%左右,轨道龙头东方阳光(报价600673,诊断股)毛利率达到33.3%,约为万顺新材料的3.7倍。

其铝加工产品主要用于食品包装。除了可乐、雪碧等常见的铝罐,纸箱包装也使用铝。比如牛的牛奶无菌纸盒,需要在多层纸和聚乙烯的复合包装体上贴一层铝膜,起到隔离病菌、保鲜的作用。这个产品也是公司收入的主要来源。

数据显示,去年上半年,万顺的新纸包装业务占收入的10.48%,铝箔业务占55.65%,两者合计约占66%,分别达到毛利率的22.4%和11%左右。这种毛利率数据看似不低,其实是在走下坡路。与去年同期相比,这两项业务的毛利率分别下降了1.72%和3.55%。

从这个角度来说,万顺新材料要想突破,关键是要从“质”而不是“量”上努力提高产品的附加值。但万顺传2筹集的9亿元金额,还是在“量”上。其中,6.3亿元用于投资年产7.2万吨电子铝箔生产项目,其余2.7亿元用于补充

充流动资金,而此前,该项铝箔生产项目投资额已经高达14亿元。

  该项目的实施主体为上市公司下全资公司安徽美信,1月22日,上市公司发布公告称,同意安徽美信使用承兑汇票和信用证等手段支付工程款、采购款。也就是说上市公司除了注资外,还要以担保授信方式加快安徽美信生产的脚步。

  虽然万顺新材在产量上提速对提升净利润有所帮助,但这是否会进一步挤压本就不高的毛利率,恐也是引投资者担忧之处。

  增强科技 破局之道

  万顺新材虽然建立一定的竞争壁垒,但和同业相比其“护城河”仍不够深。以东阳光为例,后者之所以铝业毛利率远超万顺新材,和它的技术优势以及产品的科技含量是分不开的。

  东阳光的亲水箔可用于冷凝器和蒸发器,是空调的重要组件之一,产品供应于格力、松下、美的、LG等国内外知名家电制造商,其生产的钎焊箔用于汽车热交换器,在汽车领域中占有一席之地。可见东阳光终端产品的科技附加值,明显高于万顺新材的包装类产品。

  顺灏股份的拳头产品是真空镀铝纸,与万顺新材类似,该产品同样用于包装领域,但环保效益突出,并且掌握防伪技术,具有高的科技含量。由于其产品环保、防伪的特性,使其除了食品包装外,更可用于高端化妆品的包装,这是其毛利率较高的“法宝”之一。

  国盛证券严大林认为,万顺新材纸铝包装业务成熟稳定,与利乐等国外知名厂商建立较稳定关系。同时公司也积极拓展功能性薄膜业务,开发新产品迎合市场趋势,其纳米炫光膜、高阻隔膜、节能膜等能切入高潜力细分市场,为公司进一步拓展盈利空间,预计2020-2022年归母净利润分别为1.5亿元、1.91亿元、2.45亿元。

  寄希望于薄膜业务恐怕还是过于乐观,今年1月16日,万顺新材公告称,受让万顺富瑞49%股权。此前公司曾对其投资,但由于后者并未完成承诺业绩,实控人梁忠奎、庞菊珍需赔付万顺新材近700万元。但二者偿还能力有限,故动用49%的股权偿欠。

  万顺富瑞主业为玻璃生产,上市公司原想将薄膜业务与玻璃业务结合,生产智能光控节能玻璃,但这次被动受让股权,或可说明薄膜业务仍充满变数。公司称光控节能玻璃是“新兴节能产品,消费市场亟待培育”,“普及需要一定过程”。

  可以想见,未来一段时间内,万顺新材能否开拓新产品,提高毛利率,增强盈利能力仍将是中小投资者关注的重点。

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