「601166资金流向」民生证券:本轮回调本质是杀估值而不是杀逻辑 情绪性的扰动跌出空间就是加仓机会

  • A+
所属分类:炒股配资
摘要

  报告摘要市场回顾节后的五个交易日,A股市场整体向下调整,成交量连续破万亿,呈现出当前市场分歧较大。 高位抱团股连续大幅杀跌,以食品饮料、医药、电力设备及新能源等前期强势板块跌幅居前,而地产、保险、

「601166资金流向」民生证券:本轮回调本质是杀估值而不是杀逻辑 情绪性的扰动跌出空间就是加仓机会

报告摘要

市场评论

假期后的五个交易日期间,A股整体市场向下调整,成交量连续突破万亿,显示当前市场分化较大。杀跌,股市继续高开,食品饮料、医药、电力设备和新能源等早盘表现强劲的板块领跌,而房地产、保险、银行和交通等板块股市表现强劲。

2.24日,两市出现继续大幅度下跌,成交量继续突破万亿。在板块,家电和房地产逆市上涨,而有色金属、石化产品、食品和饮料、医药、汽车和基础化学品等板块,产品领跌。尾盘,北行资本流出加速,从早盘的36亿元净流入加速到收盘的6.73亿元净流出。港股方面,由于拟调整香港股票印花税税率,实际买卖双方按交易金额支付0.1%至0.13%,港股下跌加速。截至收盘,恒生指数下跌2.99%,南行资金净流出199.6亿元。

从板块四大核心看市场下滑的原因

我们认为,目前的市场处于第三阶段,也就是最后阶段,利用风险偏好对冲流动性收缩。其特点是风险偏好成为市场波动的主要影响因素。只要有来自消息层面或外部股市的干扰,市场波动就会显著放大,投资者偏好就会向低价值股和周期股漂移。

要了解目前的市场,我们可以将交易,股市的主流资本市场,分为四个板块:低价值板块,定期板块,抱团板块,和中小票。

目前,板块团团转市场正处于需要换仓换股的阶段,但大多数低价值的板块存在一些逻辑缺陷,无法持续走强。然而,定期板块尚未形成进一步的共识,良好的收据有限的支持大盘因此,整体市场选择继续走下台阶。

下跌后如何进场

我们在年度策略中判断,今年的系统性风险只需要关注,即通胀和增长超出预期,使货币政策收紧,情绪扰动跌出空间,这就是加仓机会。

昨晚美联储主席的国会证词表明,在出现经济和失业率大幅改善之前,美联储不会实施紧缩政策,而且它正在故意降低市场对通胀的担忧。因此,我们判断短期政策退出不是一个需要担心的因素。所谓对当前政策转移的预期,其实是对股价的情绪扰动,其实质是机构基金要么整体减持,要么因为估值过高而将仓位转为股票。

假期后最后几天的下跌,其实扩大了后续向上运动的空间,类似于去年7月中下旬,虽然后续运动的空间没有当时大。从个股层面看,估值被大幅回调。这一轮调整本质上是扼杀估值而不是逻辑。只要繁荣和中长期逻辑还在,就会有新的资金承接下跌。

短期内的一个不确定因素是,基金的赎回是否会形成负反馈,使机构基金被动减仓,这可能需要在本周剩余两天观察。特别是今天,在香港股市调整印花税的背景下,更是加速了其下跌。港股印花税的调整应该与香港的金融方面有关,而不是刻意打压市场。不过,从交易,的角度来看,提高印花税的意义与提高利率的意义相似,从降低回报率的角度来看,会迫使部分交易-type基金回流。今天,总体上无差别下降

假期后的五个交易日期间,A股整体市场向下调整,成交量连续突破万亿,显示当前市场分化较大。杀跌,股市继续高开,食品饮料、医药、电力设备和新能源等早期强劲的板块股市领跌,而房地产、保险和银行业等板块股市表现出强劲的反弹力。

2.24日,两市出现继续大幅度下跌,成交量继续突破万亿。在板块,家电和房地产逆市上涨,而有色金属、石化产品、食品和饮料、医药、汽车和基础化学品等板块,产品领跌。尾盘,北行资本流出加速,从早盘的36亿元净流入加速到收盘的6.73亿元净流出。港股方面,由于拟调整香港股票印花税税率,实际买卖双方按交易金额支付0.1%至0.13%,港股下跌加速。截至收盘,恒生指数下跌2.99%,南行资金净流出199.6亿元。

如何看待年后市场下跌

(一)从板块四大核心看市场下滑的原因

总的来说,我们认为目前的市场已经处于第三阶段,即最后阶段,风险偏好是市场波动的主要影响因素。只要有来自消息层面或外部股市的干扰,市场波动就会显著放大,投资者偏好就会向低价值股和周期股漂移。

要了解目前的市场,我们可以将交易,股市的主流资本市场,分为四个板块:低价值板块,定期板块,抱团板块,和中小票。

首先,对板块四大的现状进行梳理:

1.在板块举办一个团体

最近,团团板块加速下跌的根本原因是估值过高,而高估值本身就是机构换仓换股的原因。导火索是,在中国新年期间,通胀预期引发利率水平上调,股本回合市场部分高确定性目标的估值体系从PEGPE转向DCF。向上的贴现率是高估值最大的风险扰动因素,会迫使一些预期收益率较高的基金流出此类标的。股价下跌会带来两个连锁反应。第一,回撤和波动率增加,从内部风险控制的角度来看,需要减少持仓;其次,当消费者看到市场下跌时,他们将开始赎回基金。两者都会导致资金进一步负反馈。

2.周期性板块

对于周期性板块,您可以

以显著观察到节后仍有资金向周期板块进行调仓,但近几个交易日也呈现出高位滞涨的态势,主要原因是目前周期板块处于第一次重大分歧阶段,对于周期里面的纯周期品,包括有色、钢铁、石油、煤炭来说,其本身就是缺少长线资金的股票,波动率急剧放大后很容易持股不稳,且市场对后续的通胀预期仍有分歧;对于周期里面的周期成长类个股,比如家居、工程机械、基化、炼化,这部分个股到底是确实能持续成长还是最终被证伪,现在到了需要等待新的逻辑或者数据验证的时候。

  3、 低位价值板块

  低位价值板块主要包括前期我们一直放入行业配置推荐里面的游戏、通信、保险,还有受益于疫后复苏逻辑的服务业如餐饮、旅游、酒店、航空等,这类个股最大的问题是,或多或少不论是从资产质量,还是中长期逻辑上都还有不确定性,而且板块也不大,很难形成联动效应。

  4、 中小票

  对于中小票我们判断并不会成为下一轮主流配置的方向,站在当前时点,中小市值选股对应的逻辑有三点:一是选择行业天花板高度有限所以市值难以大幅扩张的细分赛道的龙头;二是选择热门板块内相对滞涨的非龙头公司;三是选择行业远期有空间,但目前在产业生命周期上还处于较早期的公司。从策略的角度讲,三者的实质都是去下沉选择低确定性标的,对于资金量较大的机构资金来讲,低确定性标的风险较大,且中小市值使其可加仓的空间有限,而从流动性角度来看,整体宏观流动性趋紧属于确定性趋势,总量流动性不扩张,资金难以持续性的炒短炒小。

  综合以上对四个板块的分析,目前市场所处的阶段是,抱团板块有调仓换股的需要,但是低位价值板块大多有一些逻辑上的缺陷,不能连续走强,而周期板块还没能形成进一步共识,小票走得好对大盘支撑作用有限,因此市场整体选择继续下台阶。

  (二)下跌之后后市会怎么走

  我们在年度策略里判断,今年系统性风险只需要关注一个,即通胀和增长超预期使得货币政策收紧,情绪性的扰动跌出空间就是加仓机会。

  昨晚美联储主席的国会证词表明,在经济和失业出现实质性改善之前,美联储不会实施紧缩政策,而且在刻意降低市场的通胀担忧。因此我们我们判断短期政策退出还不是需要担忧的因素。所谓现在政策转向的预期,实际上就是情绪面对股价的扰动,本质还是因为估值过高机构资金要么整体减仓,要么调仓换股。

  节后这几天的下跌实际上又拓展出了后续上行的空间,类似去年的七月中下旬,当然后续空间已经没那时候大了。从个股层面也可以看出来,估值已经有较大幅度回调,这轮回调本质上是杀估值而不是杀逻辑,只要景气度和中长期逻辑还在,跌出空间就会有新的资金进行承接。

  短期一个不确定性因素是,基金的赎回到底会不会形成一个负反馈,使得机构资金被动减仓,这可能还需要本周剩下两天继续观察一下。尤其是今天在港股市场调整印花税的背景下,加速下跌。

  港股调整印花税,从起因来看,应该是跟香港财政方面有关,并非刻意打压市场,但从交易层面上,上调印花税和加息的意义类似,会从降低收益率的角度逼退一部分交易型资金。今天港股市场整体无差别下跌明显是过于情绪化了。

  三

  配置建议

  整体上我们判断,市场已经处于行情的第三阶段,风险偏好对冲宏观流动性收缩成为影响市场的主要因素,后续行业配置的重点是找到下一个会形成市场一致预期的方向,建议关注:

  1、周期板块中的:机械、石化、基化、有色、煤炭

  2、疫后服务业复苏:餐饮、酒店、旅游、航空

  3、景气度见底、前期估值一直受压的:保险、通信、游戏

  四

  风险提示

  海外经济恶化,疫苗进展不利

更多股票配资知识关注股票配资平台http://www.04411.net
  • 我的微信
  • 这是我的微信扫一扫
  • weinxin
  • 我的微信公众号
  • 我的微信公众号扫一扫
  • weinxin

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: