「山东黄金」A股站稳3500点赚钱却变难,高胜率和高赔率如何兼顾

  • A+
所属分类:股票配资平台
摘要

  2021年开年,A股站稳3500点,但赚钱效应却有所弱化。个股股价波动变大,“抱团股”集体杀跌的情况时有发生。  事实上,这种纠结也反映在券商的策略研报中,虽然对2021年的市场整体较为乐观,但各

「山东黄金」A股站稳3500点赚钱却变难,高胜率和高赔率如何兼顾

2021年初,A股站稳在3500点,但盈利效应减弱。个股股价波动变大,“抱团股”集体杀跌时有发生。

其实这种纠结也体现在券商的策略研究报告中。虽然对2021年整体市场持乐观态度,但各策略团队的具体投资建议并不一致:有人继续看好成长股,有人认为沉睡已久的价值股有望迎头赶上。

然而,中泰资产管理基金业务部总经理蒋成表示,价值投资代表的高胜率与成长型投资代表的高胜率并不矛盾。据悉,由蒋成和田富共同管理的混合基金[A:010728/C:010729]已于1月25日正式上映。该产品将采用杠铃策略——,一端关注深度价值追求胜率,另一端关注超成长追求赔率。

“我们认为,通过杠铃策略将两个极端结合起来,可以提供一个更具成本效益的风险回报比,”蒋成说,他是基金,的一名拟任经理,曾在基金担任一年的混合经理人。由于这两年积累的深层次结构分化,一些热门曲目和个股已经存在风险补偿不足,但整体市场估值水平位于历史中下段,仍隐含着良好的潜在收益率。

蒋成说,高胜率的关键词是“竞争优势明显,ROE高,分红高,能不长进但不会死”。与团团资产相比,虽然价值因素连续两年表现不佳,但从长期来看,低价值的股票回报更好,仍有许多“心疼公主”值得花钱。此外,虽然高质量成长股更难识别,但一旦成功捕捉,收益增厚的效果相当显著。因此,高赔率战略将侧重于在关注具有明显竞争优势、明确商业模式和巨大增长空间的真正成长型公司

逆向思维寻找“高确定性”

中泰星城价值一年持有混合基金的杠铃策略,是为了追求深度价值的高确定性。相比于市场上很多喜欢用市场需求、增长空间、具体轨迹的逻辑来解释投资的“高确定性”的基金经理人,基金,的拟任经理人蒋成更愿意通过逆向思维来构建安全边际和胜率。

例如,他曾选择2018年底在中泰资产管理进行首次公开发行。当时,A股市场异常寒冷,难以发行,但就投资而言,这是一个高性价比的黄金时期。

比如在预测一个企业的未来时,江成会综合考虑复杂的影响因素,用多种情景进行预测,而不是一味的依赖乐观的预测,会特别评价“不好”的情况。很多人在长期向上的曲线上,很难想象公司走下坡路的可能性。研究就是不断质疑,不断分裂。只有不盲目依赖乐观的预测,特别是评估“糟糕”的情况,才能建设安全边际。

比如蒋成,他说即使是投资大厅级别的人物巴菲特,也投资过很多看起来不对劲的公司,但是他很少买市盈率超过15倍的股票,而且他付出的代价从来不会离谱,所以他的长期表现才会这么靠谱。“这并不意味着我们应该机械地照搬他的量化选股标准。而价值投资的根本定义是以合理或打折的价格,以物有所值的价格购买企业的部分所有权。因此,在去买股票,之前,我会问自己一个问题,如果我在以这个价格买下股票后卖不出去,我还会愿意买吗?”。

市场给江城贴上了“深度价值”的标签。谈及他对价值投资的理解,他经常举这样的例子:如果你花钱买了一只母鸡,价值投资的思路应该是衡量母鸡的价格和它未来能下多少蛋。潜在收益率的评估方法是以付出的价格和它能带来的鸡蛋产量来衡量的;但相对主流的投机思维并不考虑鸡会下多少蛋,而是考虑鸡下一步会以什么价格转卖,市场愿意为鸡付出什么价格。

在江成看来,从购买资产的角度来买股票,眼光会很长远。当你从长远的角度看待一个企业时,你会得出许多不同于你从短期角度选择股票的结论。比如从短期角度选择股票时,投资者会觉得灵活性更重要;但长期投资者会觉得稳定和可持续性更重要,他们是后者。

高赔率成长股的唯一定义是:宽护城河

杠铃策略的另一面,是为了更高的赔率挖掘出超成长股。中泰兴城持有这种混基金策略一年,主要由另一位基金拟任经理田军负责

不同于市场热衷于从高景气周期的行业中寻找成长股,田富对成长股没有行业偏好,他对成长股的核心定义只有——是否有宽护城河。

“有些企业并不在高增长行业,但宽阔的护城河会使其在该行业的市场份额和盈利能力不断提高。所以从利润的角度来看,它还是一家成长中的公司,由于复利的原因,增长会被夸大,所以我们选择基于公司而不是行业来观察护城河,”田富解释说。

在他看来,护城河是对企业成长可持续性最有效的估计。作为我有而别人没有的商业资源,这个商业资源可以通过各种手段有效地排除竞争对手降低企业的盈利能力和市场份额。

田军把长坡(一个可以长期存在的行业)、侯雪(利润丰厚的行业,修护城河的企业可以通过各种手段获得较高的盈利能力,行业有相当的市场规模)和缓变(外部环境稳定)列为修宽护城河的三个关键词。同时他强调,护城河的研究和挖掘要遵循一案一议的原则,甚至连市场一致认可的结论都要充分质疑

“我见过一些公司。从财务数据和历史业务数据来看,公司似乎具有竞争优势。但深入研究后发现,任何一个环节都没有足够的竞争力。好的经营业绩应该是可归因的,否则,其历史表现再好,也只能被认为没有竞争力。坚持具体细致观察指标的目的是,面对市场考验,基金经理敢于逆势而上。”田富解释说,基金的每一位经理在职业生涯中都会面临几次与市场相悖的情况,只有基于事实而不是共识的研究。

才能经得起市场的质疑,而那恰恰是优质成长企业超额收益的来源。(CIS)

更多股票配资知识关注股票配资平台http://www.04411.net
  • 我的微信
  • 这是我的微信扫一扫
  • weinxin
  • 我的微信公众号
  • 我的微信公众号扫一扫
  • weinxin

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: