「富士康股票」正心谷资本赵永生:长期战略性看多中国

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摘要

  近期市场,“一九分化”、“抱团行情”等名词被频频提及,一方面核心股票估值不低,另一方面内资、外资仍在快速流入权益市场,基金发行火爆。对于权益市场走势,正心谷资本研究总监赵永生表示中国资本市场正迎来

「富士康股票」正心谷资本赵永生:长期战略性看多中国

在最近的市场中,“19年差异化”和“持有一个集团市场”等术语经常被提及。一方面,核心股票估值不低,另一方面,国内外资本仍在迅速流入股市,基金的发行也在蓬勃发展。至于股市走势,正信谷资本研究总监赵永胜表示,中国资本市场正在迎来一个新时代,居民增量资产配置正在逐步向金融的资产配置转移,当时A股市场长期存在战略和结构性投资机会。

很难想象,目前的宏观、政策、资本和国际环境,以及估值两级分化的市场,会在2018年经历另一次那样的系统性调整。短期市场的宽震荡和结构性机会转换是正常的,一些板块的高估肯定会得到纠正。

如果从更长远的角度看未来的中国资本市场,比如十年这个维度,肯定会得出更直接的结论。如果我们的收益率目标降低到15%左右的长期年化水平,资本市场还有很多选择。不同投资风格的投资者可以根据自己的收益和风险特征找到最合适的投资。

投资者制度化现象普遍存在,通过委托专业机构理财,在中国广大城乡土地的每个角落都有发生。数千亿私募基金和数万亿基金公募都是有经验的,都为中国资本市场机构的发展做出了贡献。

从长期战略的角度看中国资本市场

2018年底的中央经济工作会议明确指出,资本市场发挥着重要作用。2020年4月,国务院金融委员会再次发挥了关键作用。正信固资本认为,在过去的两年里,中国资本市场的改革一直在向前推进。2019年7月22日,科技创新委员会正式启动,2020年8月24日,创业板注册制度正式形成。随着境外投资者投资限制的不断开放,合格投资者首次参与A股和交易一体化,外资控股A股的比例不断提高。加强交易,活动,将创业板涨跌放宽至20%,修改上证指数,的编制方案,努力营造良好的资本市场氛围。此外,2020年将建立正常化的退市机制,退市新法规将正式发布。我们不断看到,围绕资本市场长期稳定发展,提高直接融资比例、鼓励长期投资的制度安排,解决了资本市场的许多长期痼疾。

中国资本市场进入新时代!

从结构角度看不同阶段的市场情况

中国资本市场过去的经验表明,第一,优质公司大量存在,并在周期中不断成长;其次,风格和特点每年都不同,每年都有结构性的机会。回顾过去几年,2017年结构性牛市,优秀蓝筹股投资价值突出,金融,家电、化工、电子等一批优质龙头企业表现良好;2019年市场调整后的结构性市场,5G、半导体等科技股领涨大盘;2020年,消费、医疗、新能源等传统领域的领军人物和板块新兴核心企业将大放异彩。即使在2018年,面对贸易战和宏观去杠杆化,一些公司仍然逆势而上。特别是2018年积极的供给侧改革和宏观去杠杆化后,我国宏观杠杆率稳定,各行各业产能过剩有所缓解,部分优质企业通过优胜劣汰增强了核心竞争力。中国宏观经济系统性风险的概率大大降低。面对全球疫情的突然挑战,应对措施和政策变得更加冷静

口、4亿多中等收入群体的统一大市场,随着居民收入水平的进一步提升,着力解决国内供需的结构性矛盾问题,包括引导房地产平稳发展,促进汽车、家电、电子等可选消费品的消费,围绕构建国内大循环、国内国际双循环的新发展格局,逆周期调节效果显著,有效应对了经济周期的波动和系统性风险,经济发展结构得到有效优化,经济长期稳健增长的基础更加夯实。

  下一个十年,中国将迎来纵向提升的巨大机会

  中国过去40年的改革开放,通过学习海外先进经验和技术、制度和体系,慢慢达到世界的平均水平,未来可能除了少部分尖端科技之外,大部分行业中国的产业链会从几十年前的世界低水位变成全球高水位,有进一步提升的巨大空间,进而引领全行业的发展。例如5G和新能源等科技革命和生命科学革命同时爆发,而中国应该是这类变革最早的试验场和最好的应用市场。

  图片来源:正心谷资本

  正心谷资本认为,未来十年,中国将迎来纵向提升的五个阶段:

  Products From China。我们欣喜地看到有一系列的Products真正来自中国,不仅仅是过去劳动密集型产品,更多是技术密集型和创新密集型产品,中国人开始为全球提供来自中国的产品。举个例子,正心谷资本投资的君实生物,其生产的特瑞普利单抗目前已获得美国FDA授予的1项突破性疗法认定、3项孤儿药资格认定,成为在中国本土已上市和在研的抗PD-1单抗中首个获得FDA突破性疗法认定的产品,这是中国历史上过去从来没有过的,完全创新型的产品,这意味着特瑞普利单抗有望成为最快在美国上市的国产PD-1,具备全球化战略布局。

  Business Model From China。中国开创的新商业模式,大量的海外企业已经开始学习。东南亚一家电商+游戏的公司SEA,吸收了腾讯的商业模式和阿里巴巴的商业模式,成为去年美股市场的明星公司。去年12月,美国最大的外卖平台DoorDash在资本市场上市,也取得了巨大的成功。这种格局正在各个领域内开始涌现。

  Technology From China。例如正心谷投资的字节跳动,它的智能化推荐技术和全球领先的算法技术,在全世界已经具有极强的领先地位。

  Brand From China。最近刚刚在港股上市的泡泡玛特,是年轻人最喜欢的潮玩产品,这个产品未来出口到东南亚、日本、韩国,甚至到法国、美国都有可能做出非常大的市场。当下,正心谷资本拥抱新消费人群的投资视角,都是寻找这些新品类、新品牌未来是否能成为世界级产品。

  Culture From China。中国的文化一定会成为全球非常重要的文化,文化的输出迟早会成为我们这代人能看到一个非常幸福的现象。比如说汉服,现在年轻人很喜欢穿汉服,汉服文化也很有可能成为新的潮流。未来随着中国的纵向提升,包括中国人的生活方式、中国的菜肴、中国的儒释道思想等在内的中国文化,会越来越变成为世界文化,最民族的也是最世界的,最世界的也是最民族的。

  展望未来,时代的主题是分化

  正心谷资本认为,中国未来经济运行的一个重要特征是结构调整加快,后疫情时代中国经济运行的核心词就是分化,地域、行业、企业、人的分化会日益明显。全球经济体发展分化,国内区域经济分化,新旧经济动能和发展潜力分化,企业与企业之间分化,企业家和企业家之间分化,思考问题的高度和应对问题的能力造就了部分企业极强的核心竞争力。

  例如消费行业,90后和00后的消费已经占到了国内消费的50%,围绕年轻人的新消费已经蓬勃诞生,消费结构不断升级,从商品消费转向服务消费,从物质消费转向精神消费,从规模化、标准化消费转向个性化、高品质化消费等,他们更爱性价比、更注重体验式消费、更追求国潮,这些消费变化带来了全产业的分化。在投资上,体现为美团、拼多多、哔哩哔哩、完美日记这些新消费千亿公司的诞生。王宁最近有一篇文章《泡泡玛特就是代沟本身》,相信会对投资者带来一些思考。

  例如制造行业,过去认为投资U型曲线,上游的原材料或核心技术,以及下游的消费产品是最重要的价值体现,疫情之后,中间的制造部分的价值链大幅提升,甚至变成倒U曲线,而中国制造恰巧是全球制造的代名词。我的一位同事告诉我,“未来全球制造业只有中国人可以,即使新兴国家要发展电子制造业,也要找中国合作”。最近,半导体行业的台积电展示了高端制造的力量。

  我们看到,个别行业从过去的高盈利迅速下降,一些适应市场、契合新消费需求的行业利润率则不断上升,比如医药、消费零售等。尤其后疫情时代,资源会向创新领域和行业强者集中。

  每一次危机来临,都是企业洗牌的过程,回顾2000-2019年我国500强企业的营业收入总额的变化,累计增长了13.7倍,增长幅度远超同期GDP的增幅。企业的分化和机遇,对企业家的考验和影响更大。某国内公司疫情初期,面对突如其来的危机,果断选择加码防疫口罩生产线,不仅在最快的速度内为全球提供了公共卫生产品,同时企业实现了跨越式的发展。当许多企业和人还在担忧疫情影响,因此公司收入下降、利润下滑时,世界上还有埃隆·马斯克这样的企业家的视角已经飞出了地球,思考人类的未来。

  正心谷在2017年就持续提出,未来一定是强者恒强的时代。对于投资而言,就是要在这样的大分化年代,寻找真正代表未来发展方向的行业,并投资有着极强企业家精神的公司。幸运的是,我们这个时代,充斥了一批有着家国情怀、在自身领域做到极强全球竞争力的企业家!

  图片来源:正心谷资本

  坚定信心、深度研究,迎接中国资本市场新时代

  正心谷资本长期坚持深度产业研究,“看十年,想三年,做一年”,用长期主义的视角,强调投资于真正代表中国未来发展方向的优秀企业。面对分化的市场,不去追逐热点板块,也不参与短期市场博弈,稳健进行组合投资。

  专注创新,拥抱未来,积极拥抱新经济和新产业,坚持对新消费、新医药和新科技制造等长期投资机会的深度研究思考。深度研究理解新消费人群结构变化、新一代年轻人的不同,关注年轻人的文化和消费,思考年轻人的消费习惯,研究年轻人对品牌及产品的认知,投资新兴消费领域机会。拥抱生命科学革命,关注中国的老龄化浪潮,投资于有着巨大的未被满足的临床治疗需求的领域,例如肿瘤、自身免疫性疾病、抗感染和抗病毒治疗等。拥抱科技创新,研究和发掘底层技术进步与终端消费品革新带来系统性投资机会,例如新一代通讯技术、能源技术、材料技术、数据处理技术等领域。

  中国资本市场一直是可以长期性战略性和结构性做多的市场。

  一代人有一代人的使命,让我们坚定信心,迎接中国资本市场新时代!(CIS)

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