「煤化工股票」惊呆投行圈!龙头券商IPO大战杀出“地板价”,费率低至0.77%!业内人士:收费拼低价“不讲武德”!

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摘要

  投行IPO价格战厮杀到底有多狠?竟然有龙头券商开出承销费率0.77%的水平!日前,某新股公司披露的上市公告书惊呆了投行圈,其在IPO发行费用中列出明细,在1704.91万元的发行费用中,承销及保荐

投行IPO价格战到底有多难?实际上,有领先的经纪商提供0.77%的承销利率!

日前,一家新股公司披露的上市公告震惊了投行圈。它在IPO发行费用中列出了细节。在发行费用1704.91万元中,承销和赞助费用仅为815.1万元,占比仅为0.77%。制定这个“底价”的发起机构是中信建投(报价601066,股票咨询)。

这一收费水平不仅明显低于4%左右的市场平均标准,也优于之前爆发的大型IPO项目低于1%的费率。投资银行IPO价格战的激烈竞争不难体现,低成本率一直是行业争议的焦点。更多业内投资银行家评论道:“这种十恶不赦的低成本收费,毫无尚武道德可言!”

10亿的IPO项目收费815万元

领先的经纪投资银行扼杀“底价”

最近,一家新上市公司的上市公告中披露的“底价”在投资银行界引起了争议。

1月19日,中国南方电网综合能源有限公司(以下简称“南方供电”)中小板首次上市,保荐机构为中信建投,根据上市公告,本次发行募集资金总额为10.6亿元,扣除发行费用后募集资金净额为10.4亿元。

然而令人惊讶的是,在这个融资高达10亿元的IPO项目中,作为中介的券商并没有“得到太多的肉”。

从发行费用明细来看,在IPO项目发行过程中,除其他费用外,券商承销的赞助费用仅为815.09万元,与募集资金额相比,承销的赞助率仅为0.77%。

惊呆投行圈!龙头券商IPO大战杀出“地板价”,费率低至0.77%!业内人士:收费拼低价“不讲武德”!

据Wind统计,2020年共有59家券商获得IPO承销收益233.95亿元,平均承销率为4.95%。其中,中信证券(报价600030)、中信建投,和“三中”龙头承销CICC(报价601995)都赚了20多亿。

惊呆投行圈!龙头券商IPO大战杀出“地板价”,费率低至0.77%!业内人士:收费拼低价“不讲武德”!

从IPO项目来看,最高的是沈万红源赞助的尚维新材料(报价000166,诊断股),承销赞助率为21%;承销保荐率最低的是中信建投保荐的厦行(报价601187,股票咨询),承销保荐率0.94%。从上述情况来看,王楠能源承销发行价低(报价003035)再次创下新纪录。

投资银行承销利率战低价

券商价格战引发争议

然而,这个令人瞠目结舌的“底价”也在业内引起了不少争议。

某知名投资银行家在社交平台上发帖:“IPO收费低,没有武德!”该人士指出,2020年1月21日至今的一年中,A股所有IPO项目的保荐人承销平均发行率为7.15%,南网能源的收费仅为平均水平的十分之一。

惊呆投行圈!龙头券商IPO大战杀出“地板价”,费率低至0.77%!业内人士:收费拼低价“不讲武德”!

与此同时,投资银行圈很多人都透露,如此低的价格也不在少数。比如之前京沪高铁(报价601816)融资300多亿,承销赞助费才1700多万,费率低至0.06%。三个赞助商都是主要的经纪人。SMIC的发行率(报价688981,股票咨询)只有1.34%。

早在2018年,投资银行业务的激烈竞争就引起了激烈的讨论。当时中信证券、海通证券(报价600837)、国泰君安(报价601211)共同中标上海农村商业银行IPO项目。但从评估结果来看,三家券商的总收费仅为51万,海通证券的承销费率甚至低至0.5,创下行业新纪录。

有投资银行家表示:“一般来说,承销IPO的赞助费主要与发行规模和双方的谈判能力有关。市场上更受欢迎的项目的比率将会很低,而那些质量差的项目将会很高。但王楠能源显然不是热门项目,公司规模也不大。玩是不公平的竞争

但有业内人士认为,这种优惠价格竞争已经成为行业普遍现象。“承销赞助费实际上代表了券商牌照渠道的价值,而且费率越来越低,因为股票总能卖出去;在注册系统下总有一个拐点。如果承销率与承销能力直接挂钩,领先优势就会体现出来。”

“目前,投资银行主要是在打价格战,抢占市场份额。股份越多,品牌效应越强,从而吸引更多的项目,有望形成正循环。有的投行往往为了树立品牌效应,为了抢大项目,给出意想不到的低价。”北京一家中型券商投行部经理表示。

某中型券商北京分行债券部负责人表示,价格战问题短期内仍难以解决,因为IPO、债券发行等业务在制度框架下遵循相对固定的套路,投行业务并非免费,更多的是细节竞争。“在价格战中,

面,头部券商也没有极强的优势,投行的同质化严重,甚至有头部券商也会给出地板价。”


  投行价格战频频出现


  监管出手规范行业竞争


  实际上除了新发IPO项目出现价格比拼之外,债券承销领域,“价格战”也异常激烈。


  去年4月,海南省发展控股有限公司公开选聘中期票据的主承销商,中信证券与兴业银行(行情601166,诊股)中选,但承销费率低至0.03‰。这意味着,如果债券规模10亿,两家承销商承销收入合计才3万,平均每家1.5万。


  去年年中,中核融资租赁公司计划在交易所发行不超过21亿的公司债,6月1日发布公司债主承销商项目招标公告。该项目两家龙头券商中标,承销费率分别低至0.015%和年化0.01%


  面对屡禁不止的“价格战”,监管部门也开始出手、规范行业竞争。


  去年12月25日,中国证券业协会表示,为进一步健全公司债券承销报价内控机制,压实承销机构的报价管理责任,协会形成《公司债券承销业务规范(修订版征求意见稿)》,并于近日向行业公开征求意见。


  中证协表示,就规范公司债券承销报价等事宜进行了全行业调研。根据97家承销机构调研反馈结果显示,半数以上的承销机构已建立公司债券承销报价内部约束制度;接近半数的承销机构已设立公司债券承销报价内部约束线;存在承销报价内部约束制度或内部约束线的公司低价竞争行为较少出现。


  今年1月12日,中证协会同中国证监会债券部、机构部对12家涉嫌低价竞争的证券公司进行了现场约谈。这12家证券公司参与了中国铁路投资公司债券项目、中核资本控股公司债券项目的招标发行。


  中证协此前也表态称,低价竞争行为反映出市场有效选择机制失灵,折射出承销机构激励机制异化、信用信仰非理性、轻视执业质量、风险意识淡漠等深层次问题。长此以往将造成承销机构“看门人”职责的通道化,埋下债券市场风险隐患,进而伤及行业自身。因此,必须正视低价竞争潜在的危害影响,防微杜渐、防患于未然。


  在近期发布的2021年首份《证券期货机构监管通讯》中,深圳证监局也着重强调了投行违规风险,并列举了个别证券公司及从业人员存在的五大类违规行为。其中就包括债券承销报价问题,即报价费率过低且报价流程未能严格按照公司内部制度执行。


  深圳证监局还在监管通讯中警示了投行连带责任风险。深圳证监局表示,新证券法明确了中介机构的连带赔偿责任,对中介机构的责任要求越来越高,证券公司投行业务面临更加严格的法律环境和更高的赔付风险。


  投行人士何南野认为,价格战未来会逐步缓解:“一是投行业务向头部券商靠拢的趋势不可逆转,券商之间的合并将不断发生,券商投行数量过多的情况将得到明显的缓解;二是资本市场将逐步全面实施注册制,对券商投行的要求更多维,券商投行业务的议价空间增大;三是监管层持续定调,大力加强股权融资市场的发展,对投行而言,机会和业务大量存在。”


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