「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换

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摘要

   市场还会有阶段新高,一飞但不能冲天。大小风格不会切换,关注抱团外的好公司。盈利修复+风险评价下降,行情的重点在于消费与周期,资源品之后关注机械制造。摘要市场还会有阶段新高,一飞但不能冲天。节后两

市场会出现一个新的阶段,会飞但不会暴涨。大大小小的风格都不会转换,关注在集团之外是个不错的公司。收益维修风险评估下降,市场的焦点是消费和周期,之后是资源、机械制造业的关注

抽象的

市场会出现一个新的阶段,会飞但不会暴涨。假期过后,A股市场在交易和日本的震荡达到了较高水平。在通胀预期和利率上升的影响下,出现,投资者开始产生分歧,大盘股蓝筹股进行了调整。与此同时,中小盘股股票(沪深1000)和出现的涨幅更大。市场出现分歧的实质是高估值头寸下投资者对贴现率的边际上升容忍度的下降。但这并不意味着市场已经结束,分子改善的确定性在于上升, 1.9万亿美元的救助规模超出预期,海外疫情加速好转,国内服务消费开始复苏等。加上流动性“没有急转弯”,大宗商品和股票仍处于共振向上的阶段,A股市场将有一个新的阶段。然而,随着经济复苏进程的加快,也出现了非线性的政策退出。当利润改善预计低于贴现率时,高估值下的上升,拥挤的交易和股票将对流动性收紧和贴现率变化同样敏感,后者将会上升但不会飙升。

大大小小的风格都不会转换,关注在集团之外是个不错的公司。尽管从交易,过去两天的市场规模来看,有重新平衡的迹象,但这更多的是在高估值蓝筹股回调下的防御性策略,目前蓝筹股不具备持续转换的动能。从盈利和估值来看,大市值有胜率但胜率低,小市值有胜率低但胜率低,即估值低,盈利没有明显提升。从2020年第四季度的表现可以看出,2020年-利润与市值的正相关关系正在发生微弱变化,中端市场公司,尤其是500-,市值800亿的公司利润改善速度正在加快。就战略而言,我们不必坚持市场价值的概念。怎样才能平衡利润和估值的矛盾?新的选择在于集团外的好公司,以及边际提升的大公司。未来的利润恢复和繁荣将扩展到更广的范围,大市值的确定性溢价将减少。随着更多类型的利润线索,如出现,的价格上涨,市场将逐渐聚焦于更快的业绩增长和更合理的估值方向。关注,中端市场蓝筹股的兴起如细分小白马,如龙二龙三。

市场重点是消费和循环,以及资源循环后的关注机械制造。除了流动性宽松,是什么推动了大宗商品、股票和海外垃圾债券等风险资产的近期市场?我们认为有两个因素,一个是利润预期的上升趋势(PPI-CPI缺口扩大,工业部门利润加速修复),另一个因素来自风险评估的下降,特别是疫情后复苏的确定性增加,沿着复苏路径的消费和周期是当前市场的主线。随着住宅部门和企业部门的同时复苏,需求和利润的扩大预计将进一步转移到制造业。从微观角度来看,我们的研究表明,近两年制造业领域领先公司的内生现金流创造能力显著增强,而不是单方面依赖信用,这一点没有得到市场的足够认可。在资源产品的循环市场之后,重点是关注机械。

盈利繁荣是核心,重在结构。优秀的蓝筹股依然是交易下一阶段的方向,集团外的好公司也在积极部署。1)高景气全球定价周期产品和中游制造业推荐:有色金属(紫金矿业(报价601899,诊断股份)、神火股份(报价00933,诊断股份)/石化(报价601808,诊断股份))/基础化工(化工(报价600309,诊断股份))(2)疫情过后可加速恢复的可选和服务消费品推荐:酒店(酒店(报价600258))/旅游(宋诚演艺(报价3000)3)有望全面调整并回归基本面增长的技术推荐如下:电子(李勋精密(报价002475))/新能源(宁德时报(报价300750)、益威锂能(报价300014))。4.受益于上升经济复苏和利率的银行(宁波银行(报价002142,股票咨询))和保险(中国太平洋保险(报价601601,股票咨询))。此外,我们将继续推荐南方投资。

目录

1.市场仍然会有一个新的高点,飞升但不飙升

2.规模和风格不会改变,关注在集团之外是一家不错的公司

3.市场的焦点是消费和循环,以及资源循环之后的关注机械等制造业

4.盈利是核心,重在结构

5.五维数据全景

一个

市场会出现一个新的阶段,会飞但不会暴涨

市场会出现一个新的阶段,会飞但不会暴涨。假期过后,A股市场在交易和日本的震荡达到了较高水平。在通胀预期和利率上升的影响下,出现,投资者开始产生分歧,大盘股蓝筹股进行了调整。与此同时,中小盘股股票(沪深1000)和出现的涨幅更大。市场出现分歧的实质是高估值头寸下投资者对贴现率的边际上升容忍度的下降。然而,这并不意味着市场已经结束。分子改善的确定性在上升。1.9万亿美元的救助规模超出预期(市场预期为1.3-1.5万亿美元,美国众议院计划在2月26日投票)。海外疫情加速好转,国内服务消费开始回升等。叠加在流动性上“没有急转弯”。大宗商品和股票仍处于向上共振阶段,A股市场将创下新高。然而,市场的脆弱性跟随着上升,出现拥挤的交易结构也有所松动。随着经济复苏进程的加快,政策退出也存在“相机抉择”和非线性。当利润改善预期低于折现率时,估值高的股票上升,对流动性收紧和折现率变化同样敏感,就像折现率推动股票价格上升一样,即我们强调“飞而不飙”。

2

规模和风格不会改变,关注在集团之外是一家不错的公司

大大小小的风格都不会转换,关注在集团之外是个不错的公司。尽管从交易,过去两天的市场规模来看,有重新平衡的迹象,但这更多的是在高估值蓝筹股回调下的防御性策略,目前蓝筹股不具备持续转换的动能。从盈利和估值来看,大市值有胜率但胜率低,小市值有胜率低但胜率低,即估值低,盈利没有明显提升。投资者的风险偏好仍处于较低水平

位置,讲故事的小股票当前并不具备行情的基础。从2020Q4业绩来看,我们看到2020年盈利-市值的正向关系正在发生边际变化,中盘公司尤其是500-800亿市值公司盈利改善加速。就策略而言,不必执着于市值概念,我们从业绩的维度看到的是盈利的结构在发生转移,以及相应下投资的新思路。那么,如何权衡盈利和估值矛盾?新的选择在于抱团外的好公司,边际改善大的公司。未来盈利修复和景气将向更宽的范围扩散,大市值龙一确定性溢价降低。随着涨价等更多类型的盈利线索出现,市场将逐步向业绩增长更快,估值更合理的方向聚焦,关注中盘蓝筹的崛起,尤其是细分小白马,以及行业中的龙二龙三。值得注意的是,中盘蓝筹并非单指向500-800亿区间的公司,对于每个细分行业而言行业规模以及市值的容量并不相同。


  3


  行情重点在于消费与周期,资源品周期之后关注机械等制造


  行情重点在于消费与周期,资源品周期之后关注机械等制造。在宽松流动性之外,是什么推动了商品、股票甚至海外垃圾债券等风险资产近期的行情?我们认为有两个因素,一个是盈利预期的上行(PPI-CPI裂口扩大,有利于工业部门利润加速修复),另一个因素来自于风险评价的下降尤其是对于疫后复苏的确定性增加,顺复苏路径的可选/服务消费和全球定价的资源品周期是当前行情的主线。我们在2020年11月29日发布的年度策略报告《2021年上半年投资的三朵金花》【国君策略|重大观点】2021年上半年投资的三朵金花——2021年度策略展望中指出,全球疫后修复有两个重要的路径,一个是居民部门重新参与劳动力市场之后边际消费倾向的上升;另一个是需求+供给+金融条件宽松下企业资本开支将明显上升,当前我们正在看到这一过程的加速到来。往后看,在居民部门和企业部门同步复苏下,需求和盈利的扩张有望进一步传导到制造业领域。而从微观的角度,我们的研究显示(见2021年2月1日策略专题《信用传导机制之变,本轮企业投资有何不同》)【国君策略】信用传导机制之变:本轮企业投资有何不同?——“没水之后”专题系列三近两年来制造领域龙头公司内生创造现金流能力的显著增强,而非像过去增长极度依赖信贷,这一点对于市场共识而言认知不足。从投资的角度而言,在宏微观改善预期下,资源品周期行情之后,重点关注机械制造。


  4


  盈利景气是核心,重点把握结构


  盈利景气是核心,重点把握结构。绩优蓝筹仍是下一阶段的交易方向,积极布局抱团外的好公司。1)高景气的全球定价周期品与中游制造业,推荐:有色(紫金矿业、神火股份)/石化(中海油服)/基化(万华化学)/机械(纽威股份、博实股份)。2)疫后加快复苏的可选与服务消费品,推荐:酒店(首旅酒店)/旅游(宋城演艺)。3)预期充分调整,回归基本面增长的科技,推荐:电子(立讯精密)/新能源(宁德时代、亿纬锂能)。4、受益于经济复苏与利率上升的银行(宁波银行)、保险(中国太保)。


  此外,本周南下资金活跃度不减,南下投资注重三主线:稀缺性、优质性价比、逆境反转。1)稀缺性。互联网综合服务商、线上消费和电子产品、教育、半导体、新兴消费;2)优质性价比。石化、有色、建材、煤炭、钢铁、消费、医药研发和服务;3)逆境反转。交运、通信、博彩。


「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换


「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换


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  五维数据全景图


「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换


「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换


「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换


「三一重工股票分红」国君策略:市场还会有阶段新高 大小风格不会切换


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