「中国中铁股票预测」中信证券:如何看待当前公募基金抱团程度

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  金融界网2月22日消息,中信证券(行情600030,诊股)表示,公募基金抱团并不是2020年才发生的新鲜事,其实早在2007年牛市期间,公募行业就曾发生过重仓个股严重抱团的情况,而且无论是以头部产

「中国中铁股票预测」中信证券:如何看待当前公募基金抱团程度

据金融王杰2月22日消息,中信证券(报价600030,咨询股)称,这不是2020年发生的新鲜事。事实上,早在2007年牛市时期,公募行业就出现了持有一批重仓股的严重局面。而且,无论是以人头产品的平均资产规模来衡量,还是以公开发行在自由流通中持有A股的比例来衡量,还是以公开发行股票的具体持股程度来衡量,我们发现,2020年公开发行基金重仓的持股程度实际上远低于2007年。此外,与2020年相比,2007年公募新老产品的购买热潮更是雪上加霜,大量资金的涌入进一步助推了2007年机构团结的力度。基金公开发行的持股程度对市场规模和市值风格有长期影响。15年来,A股市场小票超额收益率明显与基金平均规模和基金人头集聚效应相反,另外,由于基层民众的投机特性,机构持有的股票并未抵御市场下行压力。2008年,公募持股比例最高的股票平均跌幅最大。

2020年的,基金在重仓品种上的公募程度远低于2007年,2007年基金的极端公募推动了金融房地产的牛市市场和中上游循环品种。我们从三个维度比较了2020年和2007年总部产品聚合和重仓品种的情况:

1)总部基金产品平均规模:2007年,基金前30名主动管理产品的平均规模高达295亿元(2007年第3季度)和292亿元(2007年第4季度),而基金前30名主动管理产品的平均规模仅为244亿元,没有超过2007年的水平。

2)公开发行机构持有的A股股票与自由流通市值的比例:2007年底,A股公开发行股票与自由流通市值的比例高达28%,而2020年底仅为9%,表明2020年A股市场的制度化程度实际上低于2007年。

3)公募重仓股票持股比例:2007年第4季度基金重仓前20名股票平均持股比例为28%,高于2020年第4季度的17%。其中,2007年底,招商银行(报价600036)曾持有其自由流通股本65%的股份,相比之下,2020年第一季度-第四季度贵州茅台(报价600519)在自由流通股本,的份额平均为13.2%,最高为15.1%,远低于机构控股集团持有招商银行的峰值情况。

目前,基金新发行和现有产品的购买热潮不如2007年,当年大量资金的快速涌入也进一步提振了机构团结的力量。我们从三个维度来衡量2020年基本人群订阅与2007年相比的受欢迎程度:

1)股票产品净购买率:2007年股票产品单季度净购买率可达73%,远高于2020年第4季度的2%。其实2007年的绝对网购规模是相当惊人的。Q1 2007年第四季度-股票产品净购买规模分别为2099/2232/5231/1558亿元,远高于2020年-第四季度股票产品的1306/556亿元。这说明07年购买股票产品的热情比现在高很多。

2)净赎回产品比例:2007年,出现净赎回产品(净购买为负)比例仅为28.6%(2007年第4季度)。当市场在2007年第四季度开始下滑时,净赎回产品的比例上升至44.4%,在2008年的Q2,这一比例上升至50%以上。相比之下,在2020年第三季度出现大规模现有产品的净购买中,50.8%的产品仍处于净赎回状态。

3)新发行《基金:》平均大小2006年,-2007年新发行《基金》平均大小为500057亿张/张,是2020年28亿张/张的近两倍。新发行的http://4877的订阅热潮。

从规模和风格上看,小票相对于大票的超额收益率与基金平均规模和基金人头集聚效应具有明显的反向特征

2007年,排名前30的基金产品的平均规模从2006年底的97亿增加到2007年第三季度的294亿。在加速集聚期,沪深100指数比指数沪深1000指数高出约110%。2007年后,基金的公募行业经历了10年的停滞期,前30个产品在下降,的平均规模一度达到68亿,这恰好是A股历史上市值最小的股票最辉煌的10年。2017年,当公募回归人头聚集时,市值大的股票继续跑赢市值小的股票,并在2019年下半年开始明显加速。

历史上具有高度制度化持股结构的个股并没有抵御住市场的下行压力。

公募机构在基金持有团体并申请赎回很容易形成反馈回路,在熊市阶段,不仅无法抵御市场下行压力,更容易造成损失。

以2007年为例,金融危机作为外部变量的发生引发了投资者的抛售行为,股价下跌影响了基金,的收益率,导致认购和新股发行迅速降温。2007年第四季度初,熊市,股票产品的净购买率从第三季度的73%迅速上升到下降,的13%,2008年在Q2的-下降到1%。将原来的正反馈机制改为负反馈,净购买改为净赎回,使得资本更难持有集团,最终导致集团解体。2007年底,基金持股比例最高的股票(60%)也是2008年平均跌幅最大的股票-,62.6%),与个股质量无关。

这背后的关键因素是,基金持有人的行为是高度短期的,基金产品被视为投机品种。因此,从表面上看,2007年A股的制度化程度高于目前,但并没有减少杀跌在追涨的行为

如果将基金的净值与过去20天的移动平均水平进行比较来衡量其盈利效果,从2月到现在,2020年第四季度购买的前10名净产品仍然可以提供正回报(2月的平均净值比MA20高0.04元左右),但盈利效果已经低于1月的日平均水平0.10元。

Risk因素:

新基金的监管变得更加严格;市场表现依然不佳。

来源:中信证券更多股票配资知识关注股票配资平台http://www.04411.net

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