「法因数控股票」天风策略:A股年度超额收益由何决定?

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所属分类:炒股配资
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  金融界网2月15日消息 天风策略发布研报称,在其研究框架中,会把所有公司分为两类,一是大部分的炒报表的公司,二是少部分的核心资产。对于A股中大部分的炒报表的公司,年度超额收益更多取决于当年扣非增速

「法因数控股票」天风策略:A股年度超额收益由何决定?

金融王杰2月15日报道称,天丰战略发布研究报告称,在其研究框架中,所有公司将分为两类,一类是对报表进行投机最多的公司,另一类是少量核心资产。

对于A股大多数对报表进行投机的公司来说,年度超额回报更多地取决于当年的扣除增长率。也就是说,无论市场是牛市,熊市还是震荡,无论风格是蓝筹股还是成长型,或者板块的轮换是快是慢,一年中的涨跌波幅基本上与当年的景气度(不包括增长率)单调正相关。

但对于港股来说,会发现ROE比利润增长更重要。部分原因可能是港股以绝对收益和长期资金为主,追求长期稳定收益,更注重公司的护城河、壁垒和商业模式,体现在ROE上。而A股更多的是以相对收益和短期资本为主,追求短期业绩的排名,也就是股价的爆发力,对应的是利润增长率的爆发,这就导致了“炒报表”的有效策略。

对于A股大多数对报表进行投机的公司来说,绝对的高繁荣(绝对的高增长)比增长率的边际变化更重要。在前几个位置的公司(不包括增长率),但其增长率与去年相比有所下降,仍然有很多超额回报。与去年相比,增长率有所提高,但繁荣仍在最后几个档位,仍将失去。

对于大多数在A股,对报表进行投机的公司来说,买入估值对超额回报的影响主要取决于未来一年的扣除增长率能否突破。定量来说,扣除非增长率为30%,即在当年绝对高增长的情况下,估值水平(无论是TTM PE还是PB分位数)与当年的涨跌幅度没有区别;然而,在-, 30%的增长范围内,估值水平对超额收益的排名有很大影响。

通过对一些典型公司(如李勋、海天、爱尔、龙基、大足、艺声、益威锂能(报价300014,股票咨询)、赵一创新(报价603986,股票咨询)等的回溯。),我们可以清楚的看到——。

在每一个上升繁荣的周期中,对盈利预测的一致预期都在不断提高,这意味着虽然目前盈利预测判断的估值可能更贵,但随着盈利预测的提高,高估值会被消化掉。

在每一个经济下行周期中,盈利预测的一致预期都在不断降低,这意味着虽然目前盈利预测判断的估值可能更便宜,但随着盈利预测的降低,估值会越来越贵。

所以,在高景气的周期里,高估值不是看空一个行业的理由;低估值并不是在繁荣急剧下降的时期再看一个行业的理由。超额收益最终决定的核心在于相对繁荣程度。

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