「金融界600037」广发基金李耀柱:全球视野、本土研究,深耕科技成长领域

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摘要

  兴趣是最好的源动力,广发基金国际业务部负责人李耀柱就是这样一位基金经理。  2006年,还在力学专业读大二的李耀柱首次参与资本市场,三年内收益的大起大落让他认识到风险控制要放在第一位,选公司的底线

「金融界600037」广发基金李耀柱:全球视野、本土研究,深耕科技成长领域

兴趣是最好的动力来源。广发基金,国际业务部总监李耀珠就是这样一位基金经理

2006年,力学专业大二学生李耀柱第一次参与资本市场。这三年收益的起伏让他意识到风险控制要放在第一位,选择公司的底线是选择优质公司。不经意间,李耀柱迷上了投资,本科毕业后,他选择去HKUST读金融数学与统计专业的研究生。

2010年,李耀柱毕业后进入广发基金,从交易员工和研究人员中担任国际业务部主管。正是因为他的学历和工作经验,他与海外市场有着密切的联系,李耀柱的投资体系自然带有国际基因,这也帮助他以优异的成绩管理基金。截至2020年12月31日,李耀珠对广发科技力量管理一年多,广发沪港深新起点“双基”。

展望2021年,李耀柱认为,在海外经济数据有望逐步走强、政策宽松格局没有根本改变的情况下,看好海外股权资产的配置机会,长期来看,高端制造业、电子科技、互联网等行业的机会还是比较大的。

掘金全球技术领导者

如今,港股投资可能迎来一个大时代。据Choice统计,2021年至2月5日,除1月22日、2月4日、2月5日外,20余只交易,沪港通南向基金净申购量超过100亿港元。其中,南投1月19日买入265.93亿港元,为沪港通开通以来最高。

基金的各种公募加快了港股发行步伐,而广发基金早在2007年就成立了国际业务部,将主动管理能力的培养扩大到海外市场。此后,在李耀柱、俞浩等具有海外留学背景的投资研究人员的参与下,广发基金海外投资团队不断壮大。

“全球视角表明,我们研究部海外课题组借鉴QFII研究方法论,从全球产业链的角度分析行业和企业的长期价值。同时,我们有国内的研究团队提供基础支持,有本土化的研究思路,能够掌握第一手宏观经济、行业景气以及公司基本面的变化。”李耀柱表示,充分整合境内外投资和研究资源是广发基金国际业务团队的特色。

李耀柱也在投资,这种优势被发挥到了极致:截至2020年12月31日,李耀柱在基金,是“双基”,超过一年,超额收益比业绩基准高出80%以上。年化收益率超过19%;其中,自2018年5月31日起管理的GF科技动力,回报率114.93%,基准业绩24.74%,超业绩基准收益90.19%,年化回报率34.34%;2016年11月9日至今管理的广发沪港深新起点就业回报为112.17%,同期业绩基准为31.44%,超业绩基准收入为80.73%,年化就业回报为19.88%。值得注意的是,广发沪港深新起点作为积极管理型港股交易所向基金,展示,港股投资该产品市值占基金总资产的84%,近三年港股投资平均市值占比超过70%,高“含港股”。

从分析来看,李耀柱表示,他的投资组合公司大多以白马股,为主,即业绩确定性高、长期增长稳定性高、管理和组织结构在行业内领先的公司。这样的投资思路,相当于在香港市场寻找超级白马成长型股票。

兴趣I

“我真正喜欢的是投资,不是以前的专业,因为我参加资本市场后,发现自己是一个很好奇的人,很喜欢学习新知识,也很好奇,这对我的自我认知也很有帮助。到目前为止,我非常喜欢学习的新事物,我对投资并不感到厌倦,但我认为投资是有趣的。做投资和学习让我觉得生活充满了乐趣和能量,和公司聊天,看报告。虽然每天工作时间很长,但并不觉得累。”李耀柱承认,他是基金一名好奇心驱使的经理

喜玛拉雅资本创始人陆离在《文明、现代化、价值投资与中国》中写道,如果你找到了机会,那就研究这件事;如果你对某件事感兴趣,就去研究它。这些机会和兴趣会不断带你前进。一点一点积累知识,不要着急。

李耀柱2006年在资本市场出道,当时他大二。他刚进入资本市场的时候,也充分感受到了市场的巨大波动。从10多万本金到几十万利润,再到2008年,个人总资产折回60%以上.

李耀柱表示,2008年的经历加深了他对风险承受能力和看待公司的要求,他更明白控股股票的实力来自于公司的质量。只有当他对一家公司的质量充满信心时,他才能持有这家公司。因为人只能赚自己知道的钱,只能赚自己能承受波动极限的钱。

2010年毕业后,李耀柱加入广发基金,在交易工作和研究。在不断寻找核心本质、自我进化和思考的过程中,李耀柱形成了自己的投资风格,即价值成长型(GARP),在成长中的公司中寻找长期稳定、利润质量高的公司进行长期投资。

“研究、与企业沟通、与上市公司专家沟通占日常工作时间的60%。剩下的30%的时间是用来和投资人沟通的,所以保持融资的顺畅非常重要。另外10%是我自己用于学习和独立思考的时间。”说起投资,李耀柱眼中的热情给大家留下了深刻的印象。

全球视角下的精选股票

在具体的投资上,李耀柱通常会结合自上而下和自下而上的方法,从全球视角寻找具有可持续进化能力的上市公司。

传统的自上而下的框架是通过美林时钟的概念来分配不同的行业和资产。

李耀柱认为,2016年后,在流动性的冲击下,宏观波动相对较小。

所以在这个阶段,宏观波动导致各个行业的投资机会也是相对减少。在此背景下,广发基金国际业务团队衍生出了另外一个自上而下的框架,也是契合2016年后A股和港股投资的大趋势,以全球视野进行产业比较和产业趋势的挖掘,从而寻找中长期优质标的。

  “2016年后,外资对中国资产的占比持续提升,在这个过程中,外资对我们的股票估值边际影响非常大,所以自上而下增加全球视野的角度,更加容易从中挖掘长期产业趋势。在这样的框架下,我们更容易理解优质公司在当前的估值形成原因,也理解在新增资金推动下如何寻找优质资产,特别是外资进入中国后持续比例提升,优质公司的估值持续提升。”李耀柱补充道,定义优质公司的估值,要通过全球产业比较的角度去衡量这些公司在全球的稀缺性,这也是自上而下很重要的框架补充,是主导未来进行全球投资很重要的一点。

  不仅如此,李耀柱还会注重自下而上的部分,其解释称,自下而上关注的是企业经营环境、生意的本质、人才管理,生意的本质跟经营环境各自反映出商业模式、竞争格局,这是产业研究中非常重要的一点。

  另外,李耀柱也会关注企业经营的人才管理,因为有长期成长能力的团队才能让上市公司保持成长能力。

  最看好港股互联网公司

  由于教育背景、从业经历与海外市场有着紧密联系,李耀柱的视角天然带着国际化的基因。任研究员期间,李耀柱主要覆盖科技行业,长期深入跟踪、研究国内外科技、互联网标的,曾覆盖近200个标的。

  展望2021年,李耀柱认为全球宏观经济将企稳,看好中长期趋势,主要依据为四点:

  一是国内资本市场的估值已明显回升,在全球范围内寻求优质资产配置的意义突显。

  二是从货币作为估值锚的角度看,A股市值及M2已回升至十年来55%的分位数,市场不再明显低估。往后看,A股上行的驱动力预计将由政策主导的货币驱动转向经济主导的盈利驱动。

  第三,随着美国大选落地,拜登上台,美国新一轮财政刺激“重见曙光”,为全球注入了充裕流动性,优质企业估值有望进一步扩张,在科技巨头集聚的美股近期的强势表现中可见一斑。

  最后,在海外经济数据预期逐步走强、政策趋松格局未发生根本改变的情况下,看好海外权益类资产的配置机会,长期来看高端制造、电子科技、互联网等行业的机会仍然巨大。

  当被问及未来是A股机会大还是港股机会大时,李耀柱认为,重点不是选择A股还是港股,而是选择投资什么赛道以及投资什么公司。

  相比而言,港股也有其特殊性。2020年,网易、京东集团、京东健康等中概股纷纷赴港上市,2021年快手作为短视频第一股登陆港交所,这也正是李耀柱最看好的板块,即香港上市的互联网公司,是A股的稀缺标的。

  “海外具有消费属性的科技股是我们非常重要的配置方向,我长期看好这个板块。“李耀柱直言。

  李耀柱表示,第三个重点配置的方向是生物医药,生物医药跟原来配置的仿制药有很大不同,生物医药主要是配置可以做国际化销售的创新药,这些创新药在中国只有两家公司,但香港有一堆公司可以进行国际化销售,这些可能是中国非常具有长期核心竞争力的医药公司,跟国内政策相关性较小。相对于国内仿制药的配置,这些板块更需要长期研究和积累,因为我们本身在这个板块的研究经验已非常丰富,在这方面具有配置优势。

  2月22日起,拟由李耀柱担任基金经理的广发全球科技三个月定开混合基金(QDII)(人民币A:011420 人民币C:011422 美元A:011421 美元C:011423)正式发行,该产品主要投资全球科技主题上市公司,权益类资产占基金资产的比例为60%-100%,其中,投资于科技主题的资产占非现金基金资产的比例不低于80%;在未来基金行业配置上,基金经理将主要关注A股中的高端制造,港股中的互联网、创新药,美股中的芯片、半导体、新能源等领域,优中选优,把握全球科技行业长期机会。

  (CIS)

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