「rqdii」明年大类资产怎么走

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摘要

  新冠疫情左右了2020年的全球经济和资本市场,2021年它仍将扮演“关键先生”角色。新冠疫情能否得到有效控制,将影响各国的复工复产和相应的货币及财政政策,进而影响经济增长和通胀水平,最终从盈利和估

「rqdii」明年大类资产怎么走

新冠肺炎疫情将在2020年影响全球经济和资本市场,2021年仍将扮演“关键先生”的角色。新冠肺炎疫情能否得到有效控制,将影响各国恢复工作和生产以及相应的货币和财政政策,进而影响经济增长和通货膨胀水平,最终影响资本市场尤其是股票市场,在利润和估值方面的走势。

2021年有效控制新冠肺炎疫情的关键在于疫苗的研发、生产、配送和应用。杜克全球健康创新中心的数据显示,截至12月4日,全球确认订阅的疫苗总剂量达到73亿,但在不同收入国家之间分布不均。高收入、中高收入、中低收入、CONVAX(即世界卫生组织、防疫创新联盟、全球疫苗免疫联盟共同制定的“新冠肺炎肺炎疫苗实施计划”)的订单分别为39亿、10亿、17亿、7亿。高收入国家的疫苗覆盖率远远超过低收入和低收入国家。此外,从疫苗接种的进展来看,高收入国家比中低收入国家更早开始和完成大规模疫苗接种工作。预计2021年上半年高收入经济体共接种疫苗10.9亿人,基本实现大规模接种的目标。

2021年,货币政策和财政政策的走向将对资本市场产生重大影响。今年6月初,疫情得到有效控制后,央行逐步收紧货币。央行新发布的第三季度货币政策报告显示,2021年货币政策将回归中性,实现M2的两个量化目标,社会福利增长率与反映潜在产出的名义GDP增长率相匹配,宏观杠杆率基本稳定。因此,2021年,尤其是2021年上半年,中美货币政策分歧是一个大概率事件。

大资产会怎么走?先说债券。央行三季度货币政策报告显示,2021年货币政策将回归中性,我们的预测是上半年紧缩,下半年宽松。此外,为了稳定甚至降低宏观杠杆率,财政赤字比例和国债的规模将是下降因此,我们对债券市场的看法是中性和悲观的,上半年弱于下半年。

当我们再次来到看股票,我们将从两个方面入手:利润和估值。从估值来看,A股和美股的市盈率都一直处于历史得分的较高区间,但从股票利润和利率的比较来看,股票估值仍处于相对合理的区间,这在美股中更为明显。美元基准利率将长期稳定在0-0.25%的区间内。此外,美联储每月债券购买规模为1200亿美元。据估计,2021年美国将有1.6万亿美元的累积财政刺激计划,全年总计约3万亿美元。按照20倍的乘数,总共将有60万亿美元注入金融市场和实体经济。因为美国经济的K型复苏特征非常明显,上述巨大的流动性肯定会带来金融资产的“通胀”,股市和房地产受益最大。

从盈利的角度来看,如果疫情可以通过大规模疫苗接种得到控制,就可以实现全面复工和生产,A股,美股和新兴市场上市公司的利润将逐步回升。从综合估值和盈利能力来看,我们认为2021年股票的配置价值大于债券,从配置时机来看,上半年优于下半年。

最后是商品和黄金。黄金的配置主要看三点。第一,美元实际利率;第二是黄金的避险价值;第三,黄金的供求关系,尤其是投机性需求。目前,美元的实际利率非常低,避险价值为

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