「离娄投资」医保谈判落地,三家上市公司抗癌神药入围!这只牛股曾因此暴涨170%,基金经理已暗寻新欢?

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摘要

  2020年医保谈判结果出炉,包括三款被称为抗癌神药的PD-1药品在内的119种药品谈判成功。医保谈判是将药品纳入医保目录,此举对相关药品公司的核心价值在于“以价换量”,尤其是较为昂贵且市场容量大的

2020年,医疗保险谈判结果公布,包括3种PD-1药物(称为抗癌药物)在内的119种药物谈判成功。

医保谈判是将药品纳入医保目录。此举对于相关药企的核心价值在于“量价比”,尤其是抗癌药物PD-1,价格更贵,市场容量大。这次包括恒瑞医药(报价600276,诊断股)、百济神州(港股06160)、君实生物(报价688180,诊断股)(港股01877)三家上市公司。

纳入医疗保险目录将显著提升上市公司的业绩。以2020年初开始纳入医疗保险的信达生物(港股01801)的子公司PD-1大保树为例。根据信达生物披露的信息,2020年前三季度大博舒销售额达到15亿元,同比增长100%以上!2019年股价涨幅只有10%,才纳入医保,2020年股价涨幅超过170%。

显然,最新的谈判结果也意味着信达生物将结束其作为医疗保险目录中PD-1唯一提供商的地位,这一预期可能已经在今年第三季度发酵。在第三季度,摩根中国生物医药基金公司将信达生物从最大的重仓股减少到第四大重仓股,基金在此期间减持了约130万股信达生物。医保谈判成功率超过70%

12月28日,国家健康险局、人力资源和社会保障部的公布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2020年)》将从明年3月1日起正式实施。目录中药品2800种,其中西药1426种,中成药1374种。还有892种草药没有调整。本次调整共谈成药品162种,谈成药品119种,其中独家药品96种,成功率73.46%。

重磅!医保谈判落地,三家上市公司抗癌神药入围!这只牛股曾因此暴涨170%,基金经理已暗寻新欢?

此次医疗保险谈判的核心领域是创新抗癌药物PD-1。谈判结果显示,君世生物的Treeplex单克隆抗体、百济神舟的Terelizumab、恒瑞医药的Carrelizumab等3种国产广谱抗癌药物PD-1经谈判成功纳入医疗保险。

PD-1是一种用于肿瘤免疫治疗的创新药物,被誉为“抗癌神药”。其特点不同于手术、放化疗和靶向药物。它的作用对象不是杀死癌细胞,而是通过激活免疫细胞来消灭癌细胞。据媒体报道,此次医保成功谈成的药品均价下调50.64%。根据12月28日发布的医保谈判结果披露的信息,出现被扩大纳入医保目录,所有国产PD-1单克隆抗体均纳入医保目录。分别是君实生物的Treeplex单克隆抗体、百济神舟的Terelizumab、恒瑞医药的Carrelizumab,但这三种药物具体降价幅度不详。根据之前的资料,恒瑞艾瑞卡谈判前的年治疗费用约为11.88万元。如果按降低50%计算,纳入医保后费用会降低到5万左右。

获准在中国上市的PD-1和其他三家外国制药公司也参与了此次医疗保险谈判,但未能入选。根据之前媒体报道的信息,进口PD-1谈判失败的主要原因是企业的价格预期与医保局不同,因为进口企业也要考虑国际价格,但国内企业主要考虑中国价格和市场,谈判价格是可以承受的。

药品列入医保目录的医保谈判的核心价值是以价换量,但也是一把双刃剑。“纳入医保后,可以显著提高药品销量,增加市场份额。”据一位来自

去年11月28日中午,信达生物在港交所宣布,集团与礼来公司联合研发的创新药物大博舒(新得利单克隆抗体注射液)被列入新的国家医疗保险目录B类;根据官方公告,cindilizumab是唯一成功列入国家医疗保险目录的PD-1抑制剂。经协商,信达生物的信达米珠单抗(商品名:达博舒)降价64%,列入医保目录,单价降至2843元。按综合治疗费用计算,入医保前每年用药花费近27万元,但入医保后每年价格降至9.7万元。如果加上医保支付,患者自费部分每年不超过3.6万元。

当时信达生物和其他几家药企一起入围医保谈判,包括国外药企默克和BMS,国内君实生物和信达生物,2019年底只有信达生物成功进入市场。谈判落地或医药库存布局机会

降价64%,列入医保目录,显著刺激了信达生物相关药物的销售,提升了公司盈利能力。根据信达生物2020年披露的信息,今年前三季度大补树销售额达到15亿元,同比增长100%以上!

值得关注注意的是,2019年,信达生物的股价上涨不到11%,比它被列入医疗保险目录早了一年。自2020年1月被列入医疗保险目录以来,信达生物今年股价涨幅高达177%,市值超过1000亿港元。

但值得注意的是,这次恒瑞医药等三家国产化率较高

谱抗癌药PD-1纳入医保目录,信达生物旗下的PD-1或将迎来强势的竞争对手,从12月28日的股价表现看,信达生物早盘拉高出现尾盘出货的迹象,显示出有部分资金开始出货。


  信达生物的出货迹象,或有公募基金的操作影响。券商中国记者注意到,根据上投摩根中国生物医药基金披露的信息显示,信达生物在今年第二季度末为该基金的第一大重仓股,上投摩根中国生物医药基金持有信达生物股票数达330万股,占基金资产净值比例为7.77%。


  但从第三季度开始,上投摩根中国生物医药基金开始大幅减持信达生物,将后者从第一大重仓股降至第四大重仓股,具体来说,基金经理期间减持了信达生物多达130万股。


  恒瑞医药旗下PD-1纳入医保目录,意味着该公司相关药品销量存在放量的预期,并与信达生物展开竞争,在本次医保谈判落地前,恒瑞医药的股价上涨了约30%。


  国盛证券认为,随着12月份医保谈判的落地,政策引发的情绪演绎将逐步消化;继续强调12月份是医药底部布局期,21年Q1有望迎来医药最甜蜜躁动期。上述机构强调,医药长达4个月的调整核心因素是医药高估值及高涨幅的释放,而并非政策导致的基本面大变化,因此不改医药的长期走牛的大趋势,政策已不是医药板块的主要影响因素,但是要观测侦测对部分细分领域的短期情绪影响。


  国盛证券指出,未来政策越来越不是医药板块的主要矛盾,市场已经有了学习效应,但仍要关注其对部分细分领域的扰动,因此出于顺政策周期的考虑,判断医药板块下一阶段的结构性机会将会进一步聚焦。


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