「熊猫配资」中信证券:警惕机构抱团瓦解 布局高性价比品种

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摘要

  2021慢涨“三部曲”的第一阶段预计至少延续到春节前后,岁末年初的多重扰动预计会导致市场局部投机性抱团瓦解,配置上,在坚守顺周期主线的同时围绕“五个安全”战略布局高性价比品种。首先,短期因疫情带来

「熊猫配资」中信证券:警惕机构抱团瓦解 布局高性价比品种

2021年的慢涨三部曲第一期预计至少会持续到春节前后,年底年初的多次扰动,预计会导致市场上本地投机群体的瓦解。配置方面,在坚持顺周期性主线的同时,围绕“五安全”战略布局性价比高的品种。首先,疫情在短期内造成的潜在经济扰动会促进政策的边际放松,房地产投资和出口会促进经济的基本取向。基本面上升,政策边际宽松,将推动潜在增量观望资金持续入场,推动除夕缓慢增长,至少持续到春节前后。其次,局部零星案例会打压“疫情损股”的修复,反垄断措施升温会导致市场对平台型企业产生短期情绪压力。此外,除夕夜之后,资本博弈行为趋于缓和,多重扰动共振有望导致市场局部投机群体解体。最后,建议坚持顺周期配置的主线,重点关注关注工业板块,的基础金属和能源金属,可选择消费板块家电、汽车、家居等品种;跨年后,建议在“十四五”前期布局相对滞胀、长期空间大的性价比高的品种,主要包括军工、半导体、消费电子、种植链、种子;地方集团倒闭后,前期快速轮换的新能源、医药、餐饮等方面的领导,将继续通过调整进行配置。

预计政策边际宽松的基本面将继续上升

推动除夕的缓慢增长至少要到春节前后

1)短期内疫情带来的潜在经济扰动会推动政策边际宽松,直到春节前后。入冬以来,全国各地零星流行,对恢复消费造成了一定的拖累。前11个月,-,社会零的累计同比增长率仅恢复到4.8%,-,家电、汽车、餐饮零售总额的累计同比增长率为5.5%,-为2.8%,-,为18.6%,比去年同期低11.4/1.7/28.0个百分点,但增长并未恢复正常。餐饮作为接触消费的典型代表,回收率明显偏低。10月份的月收入增长率刚刚转正(0.8%),11月份又降至-的0.6%。目前零星的案例给围绕两个节日的服务业和零售消费带来了一些挑战。预计政策将继续适度宽松,以稳定未来一年的经济增长,为党的成立100周年开个好头。

2)房地产投资和出口继续推动经济基本面持续改善。11月份住宅商品房销售同比增长20.1%,前11个月同比增长9.5%。新房的快速脱销推动了房企继续加快土地脱销,增加新的建设,推动建安投资继续高速增长。11月份房地产建筑安装项目月度投资增速达到13.4%,前11个月同比增长6.1%。我们预计未来1-2个季度,房地产产业链相关投资的繁荣程度将保持高位。在出口方面,海外疫情的死灰复燃加强了中国作为全球生产替代品的作用,订单粘性不断增强,有利于一些行业全球出口份额的扩大。我们预计出口繁荣将持续到明年上半年。

3)一季度潜在的增量资本入市还是比较大的。海外疫情的反弹加上美国救援计划的阻挠,加剧了投资者对海外经济复苏的担忧,同时也凸显了人民币资产的配置价值。自12月起,分配国外ca

1)频繁的偶发性病例会影响一些前期市场游戏中“疫情损股”的修复。入冬以来,SARS-CoV-2的通信容量有所增加,同时接近传统“两个节日”期间的大规模人口流动,疫情防控压力依然巨大。最近,中央办公厅和国家办公厅也发布了一份文件,倡导在这两个节日期间减少人们的聚集和流动。防控措施的回暖在一定程度上会影响前期市场对疫情受损行业恢复的乐观预期,前期预期较高、增长较好的机场、酒店、航空、景区、影视、餐饮等子行业近期可能再次承压。

2)反垄断措施升温,市场对平台企业短期情绪压力。11月《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》推出后,政府各部门不断加强对平台型企业垄断行为的监管,12月政治局会议和中央经济工作会议的调整,进一步将上升反垄断提升到一个新的高度。近日,社区团购出台“九不”规定,阿里巴巴“两选一”等涉嫌垄断行为被查处。市场监管总局也发布了反垄断执法报告和典型案例,各部门实际反垄断措施明显回暖。虽然长期业务前景依然明朗,但短期内,市场对股票,这个平台型企业的情绪将不可避免地受到压力,这可能导致集团在不同阶段的松动。

3)除夕夜之后,资本博弈行为趋于缓和,局部投机群体大概率崩盘。年末,在“规模战”和“营收战”的压力下,机构继续拥抱消费和新能源板块年末,板块机构仓实际卖出量下降,反而变相刺激了市场活跃资金的投机行为。借助主题概念和轨迹逻辑投机,追逐板块,的机构仓,带动板块滞涨初期的非主导品种大幅上涨,催生了一些不符合基本面特征的纯市场投机。我们预计,到明年年初,排位战结束后,机构将迎来集中调仓的时机,“机构团结”逻辑驱动的投机资金将大概率退出相关品种,届时局部投机团结将大概率解体。

同时坚持顺周期性的主线

围绕“五个安全”布局高性价比品种

1)坚持顺周期除夕主线。我们曾多次强调,由基本面持续上行逻辑支撑的顺周期板块市场,预计将持续至明年第一季度,这应该是新年的主要配置方向。工业板块建议继续以铜、铝为代表的关注基础金属,以锂为代表的能源金属,以化纤为代表的基础化工;可选消费板块在前期保持持续推荐,建议重点关注

注家电、汽车、消费电子、家居等品种。

  2)跨年后围绕十四五“五个安全”战略布局高性价比品种。年底机构重仓股效应明显,但随着机构博弈的趋缓,岁末年初更适合布局具有长逻辑且更具性价比的主题。根据十九届五中全会会议公报,我们认为“五个安全”主题将成为中长期布局的重要方向,包括国防安全(军工)、粮食安全(种植链&种子)、科技安全(半导体&消费电子)、能源安全(新能源)、资源安全(有色)。考虑到前期新能源、有色等品种已经基于各自产业逻辑录得较高收益,当前时点,更建议关注前期相对滞涨、具备长期战略空间的细分领域,包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等。

  3)局部抱团瓦解后借调整布局新能源、医药和食品饮料等行业的龙头。年底前,我们一直推荐的周期扩散和机构博弈两条副线轮动接近尾声,部分非龙头品种短期博弈激烈,加之反垄断举措的催化,局部抱团瓦解后的调整可能会影响到相关行业龙头。不过我们依旧看好医药、新能源和食品饮料中龙头的长期配置价值,短期因局部抱团瓦解导致的调整可能是全年最好的增配时机。

  风险因素

  全球疫情蔓延速度和持续时间超预期;美国总统权力交接期各类冲突加剧,对中国不利的政策落地提速;国内经济复苏进度不及预期。

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