「越大投资」粤开策略:看好跨年行情 配置顺周期、新能源、先进制造三条主线

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摘要

  大势研判:看好跨年行情逐步展开本周市场虽有所波动,但整体震荡回升,风格方面成长风格涨幅较大,金融风格跌幅较大,行业表现分化,轮动也较为迅速,部分行业呈现结构性行情。2020年即将迎来年内的最后四个

判断大势:看好年货市场逐步发展

虽然本周市场有所波动,但整体震荡有所回升,风格上的成长性大幅上升,金融风格大幅下降,行业表现分化且轮转迅速,部分行业呈现结构性市场。2020年,我们将迎来一年中的最后四个交易日,我们仍然看好新年市场的逐步发展:

一是从基本面来看,目前经济复苏趋势依然存在,内外需求共振有望带来需求回升,库存补货周期启动,企业利润有望提升。在利润驱动下,A股未来的估值提升空间有望进一步打开。

第二,从政策角度看,年底中央经济工作会议整体基调比较积极,“无急转弯”表明出现财政货币政策快速收紧的概率不高,后续将保持渐进有序退出的长期判断,政策环境稳定持续。

第三,从外部环境来看,虽然周边有一定的干扰,但这种情绪影响被认为是比较短期的。目前疫苗研发进程不断推进,国内外也在开展疫苗接种,有利于稳定市场情绪。宽松的总量政策提振了需求方,长期海外经济逐渐复苏的概率还是太大;欧盟和英国达成贸易协议,市场对“硬英国退出欧盟”的担忧有利于市场风险偏好的整体提升;美股继续创出新高,提振了A股市场的人气,而短期动荡并未改变震荡趋势的整体上行态势

配置方向:把握顺周期、新能源、先进制造三大主线

在配置方向上,主力的资金在临近年底时频繁调整,新年市场的三条主线在反复的震荡:中得到强调

首先,我们仍然看好顺周期板块的投资机会国内经济仍处于持续复苏阶段,顺周期板块仍有支撑逻辑。商品价格持续上涨,供需改善导致涨价预期上升。我们继续看好板块有色金属、矿业等上游原材料的投资机会,内外需求产生共鸣,库存补货周期启动,带动机械、钢铁等中游制造业利润回升。随着经济的进一步复苏和政策的支持,汽车、家电等下游选择性消费和服务业也将得到进一步提振,估值还有提升空间。

第二,关注新能源产业链。中央经济工作会议增加了“碳峰化和碳中和”的关注,提出二氧化碳排放力争在2030年前达到峰值,推动煤炭消费尽快达到峰值,大力发展新能源,迎来新能源产业链发展机遇。板块将在中长期保持高度繁荣,重点关注板块的机会,如关注的光伏、风力发电、锂电池和新能源汽车

第三,先进制造方向。在大国博弈和反全球化的背景下,实现关键技术领域的自主控制成为提升国家竞争力的关键。在明年的八项关键经济任务中,它包括加强国家战略科技实力,增强产业链和供应链的独立可控性,承诺未来先进制造方向的政策红利和发展机会,以及重点关注关注新基础设施、医药、军工等行业的国内替代投资机会

两会时间确定。市场的预期是什么

自2015年以来,两会的行情都有所检讨

2021年,全国人大的召开时间确定。回顾2015年以来沪深300指数在“两会”期间的表现,指数在“两会”期间的整体走势相对稳定。考虑到海外疫情的不确定性和中美经贸关系的干扰,指数今年波动明显。总的来说,会前政策预期的炒作会提振市场,会后相关配套政策的逐步落地也会给市场释放利好,提升整体风险偏好。两会前后一个月大盘上涨的概率比较大。从行业表现来看,2020年两会期间我国疫情得到有效控制,前期受疫情影响较大的板块,涨幅居前,如休闲服务业(4.59%)、轻工制造业(2.82%)和商业贸易(1.36%)。市场风格方面,2020年两会期间,稳定风格表现最好,涨幅0.78%,其他四种风格均有所下滑。两会后一周和一个月,受经济复苏和优惠政策的推动,消费方式表现最强,分别增长4.96%和9.26%。

两会前后的行业表现与政策走向密切相关。2019年,“三农”关注在两会期间大幅提升。十八大以来,脱贫取得显著成效,农村振兴道路布局越来越清晰。“三农”和脱贫致富等关键词被反复提及。农、林、渔、牧业增速已超过11%,在神湾一流产业中排名第一。

2021年,两会有什么期待

回顾两会期间的市场表现,政策助推不仅会在短期内催化相关板块,还会在中长期内促进板块的情感炒作,政策扶持还有助于促进行业景气,促进相关企业业绩增长。从明年两会可能讨论的话题中,可以尝试窥探市场行情的演绎方向。

根据年底召开的中央经济会议,明年的经济工作将以高质量发展为重点。需求方面,3、7月政治局会议强调“扩大内需”,经济发展进入后疫情时代,消费成为拉动内需的重要手段。预计大消费仍将是会上讨论的重要议题。随着市场集中度的提高,龙头企业的业绩会不断修复,优质企业在较长时间内会有更大的优势。

此外,经济会议还强调“大力发展数字经济,增加对新基础设施的投资”。考虑到新基础设施是培育新技术、新产业的重要途径之一(报价300832,市场潜力和商业价值巨大,5G、人工智能等科技产业的发展也可能成为会议期间的重要议题,相关领域的投资机会有望得到提振。

风险预警:政策推进低于预期,经济低于预期,外部环境弱于预期

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一、本周市场情况

(1)本周市场表现

一个

2月21日-12月25日当周,市场整体上涨,创业板指涨幅较大。上证指数收于3396.56点,本周微涨0.05%;创业板指收于2840.80点,本周累计上涨2.16%。


  成交方面,本周两市成交较上周增加0.69万亿。两市成交4.37万亿元,其中沪市成交1.95万亿元,深市成交2.42万亿元。


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  本周中信风格行业成长风格涨幅较大,金融风格跌幅较大。成长风格本周上涨2.2%,成长、消费、稳定的单周变动相对较小,涨跌幅均低于1%,金融风格跌幅为2.4%。


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  (二)本周行业表现


  行业方面,本周行业表现分化,轮动也较为迅速,部分行业呈现结构性行情。本周申万一级行业中休闲服务(+10.45%)、电气设备(+9.54%)、国防军工(+8.14%)、有色金属(+4.78%)四个行业领涨,传媒(-4.77%)、计算机(-4.21%)、通信(-3.98%)、非银金融(-3.53%)领跌。


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  (三)本周行业估值


  本周行业估值方面表现各不相同。从当前PE(TTM)在历史十年的分位数来看,食品饮料(99.59%)、休闲服务(99.14%)、家用电器(99.14%)排名前三;农林牧渔(0.82%)、房地产(1.01%)、建筑装饰(1.38%)估值相对较低。


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  二、下周重要事件


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  三、两会时间确定,行情有何期待


  (一)两会行情回顾


  2021年全国两会召开时间确定,十三届全国人大四次会议将于2021年3月5日在北京召开,全国政协十三届四次会议建议于2021年3月4日在北京召开。


  回顾2015年以来“两会”期间沪深300指数的表现,整体来看两会期间的指数走势较为平稳,考虑到受海外疫情不确定性及中美经贸关系扰动,今年指数波动较为明显。一般而言,会前的政策预期的炒作对市场将起到提振作用,会后相关配套政策的逐步落地也会对市场释放利好,提升整体风险偏好,两会前后一个月市场上涨的概率相对较大。


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  行业表现方面,2020年两会期间国内疫情已得到较为有效控制,休闲服务(4.59%)、轻工制造(2.82%)、商业贸易(1.36%)等前期受疫情影响较大的板块领涨。


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  市场风格方面,2020年两会期间,稳定风格表现最好,涨幅为0.78%,其他四种风格则均有所下跌。而两会后一周和一个月内,受经济回暖及政策利好提振,消费风格表现最为强势,涨幅分别为4.96%和9.26%。


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  两会前后的行业表现与政策方向密切相关。2019年两会期间对“三农”的关注度显著提升,十八大以来,脱贫攻坚成效显著,对乡村振兴的道路的布局也更加清晰明确,“三农”、脱贫致富等关键词被反复提起,盘面上农林渔牧行业的涨幅超11%,位于所有申万一级行业之首。


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  (二)2021年,两会行情有何期待


  回顾两会期间的市场表现,政策提振除了短期内对相关板块形成利好催化,带动板块情绪炒作之外,从中长期来看,政策支持也有助于带动行业景气上行,推动相关企业业绩实现增长。从明年两会可能重点讨论的议题中,我们可以尝试窥探市场行情的演绎方向。


  根据年底召开的中央经济会议,明年的经济工作重点将放在高质量发展方面。需求端,3月和7月的政治局会议都强调“扩大内需”,经济发展进入后疫情时代,消费成为提振内需的重要手段,预计大消费仍将是会议探讨的重要议题,随着市场集中度的提升,龙头企业业绩持续修复,高质量企业长期具备更大优势。


  另外,经济会议也强调了“大力发展数字经济,加大新型基础设施投资力度”,考虑到新基建是培养新技术、新产业的重要方式之一,市场潜力与商业价值空间广阔,包括5G、人工智能等在内的科技产业的发展,也可能成为会议期间的重要话题,相关领域的投资机会有望得以提振。


  四、大势研判:看好跨年行情逐步展开


  本周市场虽有所波动,但整体震荡回升,风格方面成长风格涨幅较大,金融风格跌幅较大,行业表现分化,部分行业呈现结构性行情。2020年即将迎来年内的最后四个交易日,我们依旧看好跨年行情的逐步展开:


  其一,从基本面来看,当前经济复苏的态势仍在,内外需共振有望带来需求回暖,补库存周期开启,企业盈利具备改善预期,盈利驱动之下未来A股的估值提升空间有望进一步打开。


  其二,从政策面来看,年底中央经济工作会议整体基调较为积极,“不急转弯”预示着财政和货币政策出现快速收紧的概率不大,后续仍将保持逐步有序退出的长期判断,政策环境具有稳定性和连续性。


  其三,从外部环境来看,尽管外围存在一定扰动,但这种情绪面上的影响我们认为更偏向于短期,当前疫苗研发进程持续推进,国内外也陆续启动疫苗接种,有利于稳定市场情绪,宽松的总量政策对需求端形成提振,海外经济中长期逐步回暖的概率依旧偏大;欧盟与英国达成贸易协议,市场对于“硬脱欧”的担忧靴子落地,有利于市场风险偏好的整体提升;美股续创新高,助推A股市场情绪回暖,短期扰动不改整体震荡向上的趋势。


  配置方向上,临近年关主力资金调仓较为频繁,反复震荡中重点把握跨年行情的三条主线:


  其一,紧握复苏行情,依旧看好顺周期板块的投资机会。国内经济仍处在持续复苏的阶段,顺周期板块依旧具备支撑逻辑。大宗商品价格持续走高,供需改善带动涨价预期提升,继续看好有色、采掘等上游原材料的板块的投资机会。内外需求实现共振,补库存周期开启,带动机械、钢铁等中游制造业盈利复苏。随着经济的进一步回暖及政策的扶持,下游汽车、家电等可选消费以及服务业也将得到进一步提振,具备估值提升空间。


  其二,关注新能源产业链。中央经济工作会议新增“碳达峰、碳中和”方面的关注,提出二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,推动煤炭消费尽早达峰,大力发展新能源,新能源产业链迎来发展机遇,板块中长期将维持较高景气,重点关注光伏、风电、锂电、新能源车等板块机会。


  其三,先进制造方向。在当前大国博弈和逆全球化的背景之下,关键技术领域实现自主可控已然成为提升国家竞争力的关键。在明年经济八项重点任务中,包括强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力,未来政策红利及发展机遇可期,重点关注新基建、医药、军工等行业细分领域的国产替代投资机会。


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