「盈创无忧」上市月余即收监管函 前三季度增收不增利 熊猫乳品“顽疾”待解

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  近日,熊猫乳品(行情300898,诊股)集团股份有限公司(300898.SZ,下称“熊猫乳品”)发布公告称,公司因未及时履行信息披露义务而收到的深交所监管函。值得注意的是,这次是熊猫乳品刚登陆资本

「盈创无忧」上市月余即收监管函 前三季度增收不增利 熊猫乳品“顽疾”待解

近日,熊猫乳业集团有限公司(300898。深圳,以下简称“熊猫乳品”)宣布,因未能及时履行信息披露义务,收到深圳证券交易所的监管函。值得注意的是,这是熊猫乳品首次登陆资本市场以来首次收到监管函。

我们注意到,虽然熊猫乳品顺利上市,但2019年出现“增收不增收”的局面并没有在今年前三个季度得到解决。

同时,公司自诩为中国炼乳领域的龙头企业,但业绩对大客户的捆绑度高,产品结构单一。公司未来能否不断拓展新领域,满足市场需求,无疑充满挑战。上市月之后会收到监管函,前三个季度的收益增加不会增加利润

11月30日,熊猫乳品2020年10月29日收到政府900万元上市奖励,但未及时披露,因此收到深交所监管函。

公告称,2020年10月29日,熊猫乳品收到与收入相关的奖励补贴900万元。

根据相关规定,上述补贴应计入熊猫乳业当期损益,预计将使熊猫乳业2020年利润总额增加900万元,占熊猫乳业2019年净利润的13.51%。但直到11月25日,熊猫乳品才发布公告披露此事。

对此,深交所向其发出监管函,要求其及时整改。根据招股账面,2017年至2019年计入熊猫乳品当期损益的政府补贴金额分别为908.4万元、576.6万元和553.2万元,分别占当期净利润的10.4%、6.1%和8.3%。

虽然顺利上市,但今年前三季度熊猫乳制品收入不增加利润的情况没有得到解决。2019年出现熊猫乳业收入6亿,同比小幅增长0.35%,扣除后净利润从2018年同期的8857.7万下降至6139.7万,下降同比增长30.69%

2020年10月28日,熊猫乳品宣布公司前三季度实现营收4.37亿元,同比增长6.98%;归属于母亲的净利润为3800万,同比下降为4.73%;扣除非净利润3300万元,为下降的7.31%

其中第三季度营收约2.01亿元,同比增长3.26%,归母净利润约2700万元,同比下降8.23%,呈现增收不增收的尴尬局面。

值得一提的是,这也是熊猫乳业上市后发布的第一份财务报告,收入增加但不盈利的原因尚未披露。然而,我们注意到其不佳的业务趋势与主要客户的业绩明显下降有关。首次公开募股经历了艰难时期,过于依赖大客户

始于1996年的熊猫乳品,是浙江的“老字号”。其主要业务包括主要经营“熊猫”牌炼乳产品。我们注意到,以炼乳为主要产品的熊猫乳制品被称为“炼乳第一股”,回顾熊猫乳制品上市之路可谓一波三折。

早在2015年6月16日,熊猫乳品就被列入新三板。一年多后,2016年10月11日,熊猫乳品向浙江证监局提交上市辅导备案材料,随后与中信建投签署IPO合作协议(报价601066,股票咨询)启动上市流程。

2018年,熊猫乳品向证监会提交IPO申请文件,计划冲刺上交所主板。但没过多久,2019年1月,熊猫乳品突然宣布其IPO“撤单”已决定暂停上市。

2020年2月,重启上市的熊猫乳品再次向深交所提交上市申请。这次不到半年就赢了第一次见面。2020年10月16日,熊猫乳品在创业板正式上市,但即使成功上市,它的市场份额仍然很低

显然,扑香在熊猫乳制品中的重要性不言而喻,但值得注意的是,2019年扑香的购买量明显高于2018年出现。至于大客户为什么削减购买量,熊猫乳品在招股书中没有解释。

今年上半年,作为熊猫乳品最重要的客户,向票的表现很差,出现的表现明显下滑。如果主要客户入不敷出,购买量将继续下降,这很可能会影响与其关系密切的熊猫乳品同年的业绩。产品结构单一,产能利用率逐年下降

从子产品来看,熊猫乳品的产品比较单一。2017年至2019年,浓缩乳制品的销售收入分别占公司主营业务收入的67.95%、75.15%和72.03%。

随着不断的发展,熊猫乳制品也意识到了

到了产品品类过于单一,先后新建了奶油和奶酪生产线,陆续推出了稀奶油、马苏里拉奶酪和儿童奶酪棒等新产品,试图摆脱产品品类布局上的不均衡。

  但入局奶酪市场的路并不好走,奶酪赛道的选手都较为优质,熊猫乳品所面临的市场竞争也更加激烈。一方面,雀巢是属于综合类的企业,而熊猫乳品在规模上不足以与其抗衡。另一方面,国内乳业巨头也纷纷加码奶酪事业。

  早在2018年,伊利新增奶酪事业部,推出“妙芝”手撕奶酪。同年,蒙牛成立奶酪事业部,业绩全年增速达66%。今年12月,蒙牛以30亿元资金入主“奶酪第一股”妙可蓝多(行情600882,诊股)。

  截至目前,公司的新品类产品仍没有引起多大水花,提振营收的效果还不太明显,品牌的知名度并没有打开。

  此外,从产能利用率来看,2017年至2019年,熊猫乳品主要产品甜炼乳、淡炼乳以及甜奶酱的产能利用率分别为88.99%、78.77%、72.81%,呈逐年下滑趋势。

  奶酪产品的产能利用率分别为8.77%、8.58%和42.94%,产能利用率呈上升趋势,但总体利用率仍相对较低。对此,熊猫乳品解释为主要系2018年5月山东工厂投入使用后新增炼乳产能1万吨所致;奶酪产品的总体产能利用率仍相对较低主要是因为奶酪产品为其推出的新产品,市场培育时间较短所致。

  主营产品产能利用率逐年下滑,近年新推产品或陷同质化“囧境”,作为奶酪、奶油领域的新进者,熊猫乳品能否跨过品牌壁垒,在上市后突破原有的发展瓶颈,实现新的增长呢?对此我们将持续关注。

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