「克明面业股票」玩不转的老套路难续命的“不死鸟” A股保壳江湖巨变前夜

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  “过去的方式恐怕行不通了,保壳的游戏规则可能会被彻底颠覆。”某上市公司董秘王刚(化名)日前告诉中国证券报记者,这段时间一直在密切关注退市制度改革。 年底已至,ST股一年一度的“保壳大战”又进入“尖

「克明面业股票」玩不转的老套路难续命的“不死鸟” A股保壳江湖巨变前夜

“过去的方式可能行不通,保壳的游戏规则可能被彻底颠覆。”一家上市公司的秘书长王刚(化名)最近告诉《中国证券报》,他一直在密切关注关注退市体系的改革

年底,ST股一年一度的“护壳大战”进入“高峰期”。随着户籍制度改革的深入,A股的退市制度会更加完善,江湖也会有很大的变化。该机构认为,活跃的退市病例数量今后可能会逐渐增加。

出售资产的老套路很难

王刚上市公司上一次通过出售资产努力保护自己的壳。鉴于连续两年亏损,王刚正准备明年年初进行保壳,哪些业务可以扩大,哪些资产可以低价出售,以帮助公司再支撑三年。然而,即将进行的退市体制全面改革打乱了他的计划:强制性的退市预计将全面检查企业继续经营的能力,而不是单一的净利润指标。“我得想想怎么办。”王刚说。

许多上市公司仍准备通过旧套路寻求空壳保护。11月以来,*ST Contact(报价002280,股票咨询),*ST寻梅(报价600898,股票咨询),*ST康生(报价002418,股票咨询)等公司都在大力出售资产。特别是每三年保存一次贝壳的专业户,经过多次战斗,被训练成仙。以近年来多次被黄光裕救走的*圣寻梅为例。11月2日晚,公司宣布拟将基连京美100%股权出售给济南国美,溢价占近30%。*圣寻梅表示,此举可以有效改善交易公司的财务状况,并“降低暂停上市的风险”。

但是,贝壳保护的江湖已经悄然发生了变化,旧的贝壳保护的套路,比如卖房子,卖资产,卖股权,到年底就不行了。中国证监会上市公司监管部副主任孙念睿最近表示,退市的改革思路将把单一的利润指标转变为综合指标,综合指标不仅考察利润,还取决于持续经营的能力。

“单一的利润指标容易被操纵,而持续经营能力则应该考察企业利润、收入、现金流、净资产等综合指标。这会让‘僵尸企业’无处可见。”中南财经政法大学数字经济研究所执行院长潘鹤林告诉《中国证券报》。

在“求生欲”的支配下,上市公司如果恐慌抛售资产,可能会损害其继续经营的能力。“只有好资产才能卖个好价钱。出售优质资产的行为会导致上市公司持续经营能力的进一步丧失。这种短视行为无异于饮鸩止渴,陷入保壳的恶性循环,最终成为‘僵尸企业’。”王刚说。

为解决燃眉之急而出售资产的短期行为也是关注监管的重点,关于*ST寻梅出售资产一事,上交所在询证函中问:这个交易对公司继续经营的能力有没有不利影响,会不会导致公司的主要资产是现金或者没有具体业务?

游戏规则正在被颠覆

事实上,“壳牌之战”的游戏规则已经被科技创新局和创业板颠覆了

“不死之鸟”圣天龙(引自300029)在创业板,登陆十年后,已两次成功保存其外壳。今年已经到了关键时刻。但圣天龙似乎更在乎营业收入,而不是净利润。11月16日晚,ST天龙宣布已签下1.53亿人民币的大额订单。同时,披露了股权激励计划:将向包括董事长在内的11个激励对象授予1600万股限制性股票股票,可按5%、45%和50%的比例分批解锁。其中,5%股票的解锁条件是:2020年上市公司收入不低于t

“壳都攒不住了,还有心情搞股权激励?”一位投资者在股票吧说。然而,另一位投资者指出:“这是为了‘空壳保护’。在科技创新局和创业板注册制下,强制性退市的财务指标不仅仅是单一的净利润,而是扣除非经常性损益前后为负的净利润,营业收入不到1亿元。”

“退市科技创新委员会和创业板的规定可以对暂时亏损但继续经营没有问题的企业形成积极的激励。”王刚说。

“这样可以避免误杀具有持续经营能力的优质企业。在注册制下,亏损企业可以上市。如果只看单个净利润指标,很多公司一上市就会忙于空壳保护。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《中国证券报》。

投资银行家王在接受《中国证券报》采访时表示,随着注册制的推进,主板和中小板制度的改革有望向科技创新板和学习,科技创新板和在关注企业持续经营能力的同时,应取消停牌和复牌,简化流程

退市体制的全面改革迫在眉睫。近日,有《中国证券报》记者了解到,沪、深、交易所正在根据中央发改委、国务院、证监会的部署,抓紧修订《退市实施细则》,加快配套制度的实施。中信证券的研究报告(引用号600030)预测,退市机构改革的进一步政策将在2020年底前开始征求意见。

活跃的退市病例可能会增加

迫使退市准则从只考察企业净利润转向考察持续经营能力,将深刻地塑造上市公司的行为模式。

“主动退市" * ST第一股”的案例值得借鉴。中小投资者不明白的是,股东中材集团实力雄厚,为什么不下点订单或者干脆注入资产帮助保护壳呢?

2015年,在公司计划通过股东会议实现积极退市的前夕,《中国证券报》记者前往公司进行调查。*ST Double的高级管理人员告诉《中国证券报》记者:“SINOMACH制定了扭转公司亏损的基本政策,不是通过增加订单和在短期内注入资产,而是通过深化改革,彻底将亏损转化为困难。”

接受《中国证券报》采访的许多业内人士指出,在退市,新规的指引下,经营困难上市公司的关注点将从短期的空壳保护转向可持续经营能力的恢复,上市公司的整体素质将得到提高。“归根结底,我们必须撤退‘僵尸企业’,重塑上市公司的长期行为。”王刚说。

据前海开源基金,首席经济学家杨德龙说

,主动退市短期难以成为主流。“在A股上市不容易,IPO排队时间不短,壳资源还是比较值钱的。部分地方的政府把当地拥有上市公司数量作为一项政绩,主动退市动力不足。”不过,随着注册制的全面推进,壳资源价值的下降,主动退市案例有望逐渐多起来。

  中信证券认为,随着注册制改革的深入推进,以及并购重组和破产重整等制度的完善,主动退市案例有望逐步增多。

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