「中关村股票」90%现持有人都赚钱了,女神级基金经理有这些投资秘诀

  • A+
所属分类:股票配资平台
摘要

                11月25日,基金君邀请到在低估值成长投资方面经验丰富的中欧基金投资总监王健做客粉丝会。王健是行业内公认通晓“低估值成长”策略的女神级基金经理。值得注意的是,她管理基金

「中关村股票」90%现持有人都赚钱了,女神级基金经理有这些投资秘诀

11月25日,基金君邀有低价值成长型投资经验的中欧基金,投资总监王健做客粉丝晚会。王建宙是公认的女神级基金经理人,深知业内“低估值增长”的策略。值得注意的是,她管理基金近10年,在此期间,基金产品的年平均回报率超过20%。

以下是王健参加采访的精彩观点:

1.投资10多年,没有结合热点选择股票。我的投资策略是GARP(以合理的价格增长)。简单来说,我选择股票是根据估值增长匹配的原则。

2.我们长期遵循估值与增长相匹配的原则,探索相对低估、增长合理的目标,因为整个宏观经济都存在周期性的低点和高点。

3.我在个股和行业的配置比较分散,所以流动性对我的投资组合管理来说问题不大。

4.我长期练习的方式是,当某个风格在舞台上表现的淋漓尽致时,我愿意用仓位的一部分去搭配被低估或不愿意触碰的股票。

5.此时此刻,我认为板块的新能源汽车,包括整车、电池产业链和上游,都属于一个渗透率快速上升的过程。

6.近两年来,科技、消费类、大类或龙头企业的估值水平确实超过了历史水平,所以一些顺周期行业的拐点效应会更明显,利润或收入的增长也会显现出来,也更具成本效益。

7.对我来说,要分的资产是冷门还是热门是毫无疑问的。前提是公司是公司,是公司所在的行业,在我们的预期中可以看到长远的眼光。这是基础。最重要的是,我们正在平衡价格和公司的市场认知。

基金整理了当天活动的书面记录,并与你分享。

中国基金,报童石

01

股票选择遵循估值增长匹配原则

问:在目前的震荡市场,没有持续的热点。如何选择股票?呢,崛起了半年,A股还有一个冷门的板块值得挖掘吗?如何挖掘估值相对较低、增长合理的目标?

王建:投资10多年,没有结合热点选择股票。我的投资策略是GARP(以合理的价格增长)。简单来说,选择股票就是估值增长匹配的原则,在股票,的估值中,我们认为我们处在一个安全边际,同时公司本身也有一些成长业务点或者是一些被市场挖掘出来的亮点。在这种情况下,我们会将其纳入投资组合,这是我选股的基本策略。

基金今年和去年的收益都非常好。但如果今年A股市场不含ST股票的公司超过3000家,那么收入超过50%的公司只有五分之一,我们整个投资组合可以超过50%,这和基金选股能力有关。股票,有3000多家,收入中值只有10%,市场本身结构极不平衡。所以还是有一些估值低的板块,繁荣是在底层上来的,或者是繁荣好的板块。我觉得还是存在的。

因为宏观经济只有一个周期低点和高点。目前宏观层面一季度处于低点,二三季度处于复苏状态。在这样的背景下,我们更愿意去探索一些边际改善的行业或个股,同时其估值相对处于不高估的状态,这是合理的,也是偏低的。我们正在以这样的方式寻找它。

问:你有两个新的基地即将发布。新基金看好哪些机会?具体的投资策略是什么?如何在风险、收益、流动性这不可能的三位一体中找到平衡点,如何在价值和成长中契合?如何平衡价值和成长?

王建:12月1日我要送的基金是中欧平衡发展。将于12月7日发行的基金被称为中欧价值增长,这两个基金问题。我倾向于选择一些宏观基本面正在复苏并上升的行业。比如可选消费,包括汽车,甚至上游的化工、有色金属行业,都在经济复苏的过程中,因为是宏观关联度更强的行业。在这些行业中,我们会从上往下看,这些行业中有一些拐点的情况。同时,个股需要具体分析,个股的投资策略仍然遵循估值与成长相匹配的原则。即使部分公司,尤其是上游公司,目前处于利润相对较低的状态,但正处于顺周期和涨价过程中,要做一个相对长远的展望,利润弹性比较大。到时候要做一些估值,发现一些目前股价被低估的可能股票。比如在市场上,房地产的估值在历史上是偏低的,但行业的景气度还是不错的。对于这些行业或者公司,我觉得还是有一些机会的。

除了个股市值小,还有一些流动性问题。我们选择的大多数公司仍然会考虑流动性,因为我管理的两个基金是开放的基金,我的风格是个股和行业的配置相对分散,所以流动性对我的投资组合管理没有太大问题。至于如何平衡风险收益比,我们尽量通过挖掘企业或行业的基本面来制定风险收益比,在风险考察的基础上提高收益。

其实价值和成长在某种程度上没有严格的定义,价值和成长也不是完全矛盾的。从相对长期的收入来看,主要收入来源于很多偏向成长型的行业,但这些成长型行业中还是有一些公司可能被低估,也就是我达到了两者结合的状态。同时,传统

意义上大家认为的一些价值板块,我也不是完全摒弃,因为这一类板块在阶段上也是具有配置价值的。

  如何在价值和成长之间实现平衡,我长期实践的方式,是在阶段性某一类风格表现比较淋漓尽致的时候,我愿意去分出一些仓位去配套被大家低估或者不愿意碰的那一类股票。因为每个行业都有一些周期性波动,有一些市场偏见、市场的误读导致了某一类被严重低估,可能会阶段性会调整部分。我不完全因为市场热点在哪里,我就配到哪里。往往我在市场最热的时候,会把最热的一部分转移到大家所忽视的、市场有一些偏见的行业里。这是我实现价值和成长之间的平衡的方式,我们新发的这两只基金也都直接把我们的风格刻画出来,叫均衡成长、价值成长。在实践中,我们也是这么做的。

  

  

  

  02

  

  港股作为组合的辅助配置

  问:这两年新能源车板块表现很好,站在现在的时点,您更看好新能源车板块的哪个子行业?如何判断行业板块的成长性以及未来发展前景?你新发的基金可以投港股,你会到港股筛选怎样的标的?

  王健:新能源车板块今年表现很好,2019年在整个成长类的板块,新能源车板块表现很一般。站到现在这个时点,我认为新能源车板块,包括整车、电池产业链、上游,它属于一个渗透率快速往上走的过程,因为新能源车它在整个车的占比还比较低。

  英国出了一个比较激进的政策,2030年之后禁止销售燃油车,包括我们国家也有一些规划,就是到2025年,新能源车在整个车里预期规划大概会占到1/4,这个前景和成长毋庸置疑,所以我认为这个板块应该持续还是会有一些亮点出来。

  我发的新基金是可以投资港股的,我管的中欧嘉泽基金和中欧嘉和三年期基金都有。预计将小仓位投港股,因为我更熟悉的还是A股,比较多的比例是配到A股,港股方面,消费、教育等一些个股标有更好的选择,可能我会有一些仓位配到港股的这些标的,在我的整个组合中,港股不是主战场,是作为辅助配置。我新发的这两只基金,中欧均衡成长、中欧价值成长也都可以投资港股,策略上跟之前的两只基金类似的,港股作为一个备选,发现一只就买一只,然后更多是投跟消费有关,跟教育有关的一些资产。

  问:近期市场热点开始从成长行业明显转向顺周期行业以及部分低估值行业,您认为在行业配置方面,是建议投资者继续关注低估值周期资产可能出现的补涨机会还是看好像科技、消费等高估值核心资产?

  王健:现在市场这段时间,确实是从一些行业转到一些顺周期的行业和一些低估值的行业,我认为这两方面不可以分割来看。这两年科技类、消费类,大类或者龙头确实在估值层面已经超越了它历史的层面,所以顺周期的一些行业的拐点会更明显,它们盈利或收入的成长性也会显现出来,而且具有性价比。

  但是我不赞同完全去割裂这两块资产去看。因为近期迅速调整下来一些消费、医药,它在调整的时候,我不是说现在马上去买,但我认为这类资产长期的逻辑没有破,它产业的逻辑也没有破。这类资产在阶段性上被高估了,但是某种程度上它在向下调整的过程中,可能在某一阶段,可能又到了需要关注的时候。

  医药或信息服务类的个别资产,它自下而上的逻辑没有破,或者主要的龙头估值确实很高,可能透支相对多,但这两类资产中,有一些标的自下而上看,还是具有比较好的成长能力,同时估值确实也不贵,这类资产我还是会继续有,但确实会有一些资产会调整出来去买顺周期的这些公司。

  即使周期性行业,我们之前认为同质化的行业,它的分化度也在变高。这也是我们近几年看到的现象,就是我们纯粹去买一个行业的意义已经越来越弱了。今年大家认为基金收益很好,如果去问炒股票的人,他的收益是不是好,其实是要打问号的。

  

  

  

  03

  

  兼顾牛、熊,进可攻、退可守的风格

  问:您管理的基金业绩相当好,我想请教一下,有没有统计过,什么样的市场环境或者时段,是你投资起来最得心应手的,回报也是最好的?怎样兼顾牛市和熊市的进可攻、退可守?

  王健:我们公司做过这样的统计,我管理的10年左右,如果按照市场风格,每两三年市场的风格,它呈现价值类的风格或者呈现成长类的风格,每一个市场我的排名都至少是前1/2,表现更好的应该是在成长风格的市场里排名会更靠前。另外,区间震荡的市场里,我的投资起来会更好一点。

  兼顾牛市和熊市的进可攻、退可守,可能在牛市的茫茫的后半段,泡沫化的阶段,一般不太容易跑赢市场,因为泡沫化的阶段,是市场情绪的钱,不是靠理性去赚到的。在其他阶段,我们都还是会寻找到一些赚钱机会。

  问:您持仓中有一些相对没有那么多人关注的公司,但表现也非常不错,请问在资产配置方面,怎么保持冷热门之间的平衡?

  王健:我的持仓里确实有一些不是市场公认的大白马,但也表现不错,这就说明我们长期坚持的估值成长匹配的原则,是起作用的。大白马都表现得很好,但是他们属于万里挑一的公司,我们的目标是在他们之下的,可能90%分位或者80%分位的这些公司,存在可能是被错误定价的可能。

  这种情况下,如果对估值有要求,他们可能表现得不那么完美,但也有没被发现的一些闪光点的,或者短期热点不在这里,但是我们还是关注公司本身的发展情况,有可能是市场所没发现的一部分。最显眼的龙头,甚至某一些板块,确实属于我们长期展望很好的一些领域,在这些里面挑的一些标的也可能暗含在这些领域里。

  所以,对我来讲不存在要分资产是在冷门还是在热门,前提还是跟这个行业或者公司,在我们预期上能够看到远景,这是一个基础。在这个基础之上,我们再去平衡价格和公司的市场认知。

  问:据统计,你之前管理的基金,给90%的现持有人取得正收益,可以介绍一下经验吗?你觉得持有你的基金,建议持有多久会比较合适?

  王健:以我进中欧以来管理的几只基金为例,可以看到,中欧新动力客户的盈利超过92%,平均持有期是26个月,平均收益率接近30%。我的风格是偏稳健型,不是某个热点出来,我的收益率很突出,很具有弹性,但是如果拉长时间看,整体收益还排到比较前的位置。

  例如,中欧嘉泽2018年成立,市场点位是3558点;中欧新动力接手的时候是在2016年;包括中欧嘉和基金,今年5月底成立,到现在也是接近30%的收益。这些产品,整体排名都比较靠前。

  总的来看,我属于相对平稳的风格,会小幅的积累一些收益,把时间放得相对长一点,这样的收益体验会更好一点。

  

  

  

  04

  

  基于三个因素长期对权益市场保持乐观

  问:很多人会关心跨年行情,经历过两年的市场上涨,今年年底到明年年初,跨年行情还会有吗?请问我们该买(配置)什么样的资产,去拥抱未来?

  王健:短期影响市场的因素,流动性有一个由松到中性的状态,但宏观、企业盈利,都处于正面的趋势过程中,我很难说跨年的行情有还是没有,我认为它是一个分化的状态,通过筛选一些结构里的去获得收益。所以短期流动性由松变到中性,这个情况下可能估值继续扩大泡沫化就比较难了。但是企业的盈利四季度或者明年的一季度、二季度,我们都能够看到一个很好的状态。所以在这个阶段我认为市场是可为的。

  更长期,对权益市场我是更乐观的。主要是因为三个因素,第一,资本市场这两年都在发生一些体制的变化,刘鹤副总理对市场有9个字的定调,就是“建机制、零容忍、不干预”,这是在朝正确的道路上,去做资本市场机制的建立。

  随着健康市场的建立,这两年一些转型类,好行业的资产,都愿意回国上市,可选标的越来越多。第二,中国居民在资产配置里,超过60%的资产是配不动产,房产有20%,在现金和货币存款、配套金融产品占比不高,包括保险类,可能也就只有不到20%的比例,真正到权益市场可能10%不到。

  对于中国居民财富增值来讲,我认为权益资产是提高整体收益率不可缺少的一块资产。最亮眼的是A股的权益资产,它是比较好的可选择资产。

  第三,权益资产有个支柱型的产业就是家电,全球很多品牌的家电已经被中国所收购,中国家电在这个支柱产业上是有话语权的。此外,新能源车、光伏产业、5G设备这些产业,我们都是有自己的产业地位,所以这些都构成权益资产,它是具有这种产业基础的。

  问:后疫情时代对生物疫苗行业的影响?医药和消费一直都没有估值很低的时候,如果想投资,要什么方法呢?

  王健:生物疫苗行业,行业整体的前景是不错的,但今年因为新冠疫苗要出来,大家对疫苗相关的公司也都放到了更强的关注点。所以我认为,股价某种程度上可能对这类产业展望是比较充分的,因为这个行业不错,除了大家聚焦新冠疫苗,很多疫苗企业也还有一些新的品类。

  医药和消费这两三年都是市场关注的热点,整体它的估值是超越了它的历史。投资它,它因为面比较广,比如医药涵盖的细分子行业,也有6~7个,每一个行业也不都是完全估值很高的状态。医药更多是一个专业性的选股,是自下而上的公司。即使是医药制剂公司,都差别很大,哪些公司是它生产的药,这些药的前景都要很专业性的去分析,它不是作为一个整体去看,包括医药其他一些类别的资产。

  消费也是一个相对比较大的板块,所含的因素也比较广泛。如果真想投资,选一些风格类的基金,更有意义。要么投资者对消费或者医药有一些专业性的理解。

  问:您可否推荐一本关于投资方面的书?对小白粉丝能有帮助的。或者有什么学习渠道能让小白迅速入门?

  王健:关于投资方面的书,我推荐《穷查理宝典》,是查理芒格的一些经典名句,大家可以从里面学到很多关于投资,甚至关于人生的一些道理。

  对于粉丝们有帮助的一些学习渠道,我认为参加中国基金报这种直播的交流活动,它其实能够建立起基金经理和大家沟通的渠道。另外,建议大家关注一下中欧基金的微信公众号,里面会有一些投教的资料,可以去学习一下。

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  长按以下二维码,与3万人高质量交流理财

  

  

  

  ”暴富“许愿键

更多股票配资知识关注股票配资平台http://www.04411.net
  • 我的微信
  • 这是我的微信扫一扫
  • weinxin
  • 我的微信公众号
  • 我的微信公众号扫一扫
  • weinxin

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: