「中天微股票代码」国盛证券–环保工程及服务行业2021年度岷江水电股票策略:成长性恢复 配置价值凸显

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摘要

受疫情、市场环境等影响,环保板块2020年整体滞涨。2020年上半年,受疫情影响,环保板块自2月起整体下跌。截止2020年11月13日,环保行业涨幅为 7.9%,在申万32个行业中环保行业排第19名,

「中天微股票代码」国盛证券--环保工程及服务行业2021年度岷江水电股票策略:成长性恢复 配置价值凸显

受疫情和市场环境影响,2020年板块环保整体滞胀。2020年上半年,受疫情影响,板块环保自2月份以来有所下降。截至2020年11月13日,环保行业上涨7.9%,在神湾32个行业中排名第19位,输给大盘10.7个百分点,输给创业板42.6个百分点,随着疫情影响逐渐消退,行业在增长,趋势在增加。2020年前三季度环保行业营业收入同比增长7.4%,归母净利润同比增长6.7%。目前板块环保PE估值25.7倍,板块性价比强。最近,“十四五”计划等一系列政策相继出台。板块希望受益,其分配价值突出。

利率处于较低区间,现金流量大幅提升:近两年环保行业经营现金流量大幅提升,2020年第三季度环保行业净经营现金流量为197.7亿元,较2019年同期大幅提升23.9%的上升。我们认为,主要原因是去杠杆化后,上市公司更加注重现金流的回收和订单支付的质量,板块的现金流得到了很大的改善。此外,在集约政策的推动下,市场利率处于较低区间,企业融资环境相对宽松。此外,推出REITS不仅为环保运营企业提供融资支持,还能盘活优质运营资产,运营资产估值有望重构。目前,两家单一公开发行的环保REITs已经开展了申请工作,加快了REITs的落地进程。

“十四五”在即,引领行业需求持续释放。“十四五”坚持推进绿色发展,再次重申环保的重要性,行业需求有望持续释放。随着新《固体废物法》的实施,对固体废物管理和预防的要求不断提高,板块迎来了发展的黄金时期,看好增长强劲的固体废物经营资产:(1)废物焚烧高繁荣格局良好,根据15省(2018年-2030年)废物焚烧发电中长期规划统计,新增焚烧容量规模为54万吨/日。 我们预计总投资规模将达到2745亿元人民币,这为该行业未来的发展提供了巨大的空间。 补贴政策逐步明确,行业长期经营模式有望理顺,领先优势加强。危险废物优质产能稀缺,投资空间超过2000亿,景气度高。由于待遇壁垒高,ROE和毛利率高于其他环保子行业,由于企业收取费用,现金流状况良好;未来市场化率将进一步快速提升,推动环卫市场订单的放量化,使订单日益大型化、集成化、智能化,使行业龙头企业受益。此外,我们也看好价值有望重建的水资产。污水回收政策的实施有望打开膜技术的深度应用市场,污水的升级改造仍有很大空间。

选定的高障碍运营资产:废物焚烧、危险废物和卫生设施。在经历了2017年和2018年的-之痛后,环保公司逐渐转向运营/设备方向。经营性资产由现金流支撑,稳步增长。运营和管理的效率需要障碍和更好的稳定性。因此,在下一阶段,我们仍然看好高屏障运营目标,无论是增长还是确定性,估值都是划算的:垃圾焚烧板块我们推荐蓝色环境(600323)和伟明环保(603568)运营出色

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