「皖通高速股票」最新!国海富兰克林投资总监徐荔蓉分享1万字“投资秘籍”

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                10月20日,基金君请到了国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉。徐荔蓉具备23年证券从业经验,管理基金近14年,是公募基金行业非常资深的价值投资老将。徐荔蓉偏好逆向

「皖通高速股票」最新!国海富兰克林投资总监徐荔蓉分享1万字“投资秘籍”

  

  

  

  

  

  

  

  10月20日,基金君请到了国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉。徐荔蓉具备23年证券从业经验,管理基金近14年,是公募基金行业非常资深的价值投资老将。徐荔蓉偏好逆向投资风格、是典型的自下而上“选股型选手“,对上市公司基本面做深入研究,高度重视风险控制,追求长期可持续回报。

  以下是徐荔蓉参加访谈的精彩观点:

  1、能够长期持续上涨的公司,才是市场能够长期走牛的关键。

  2、从资产配置的大趋势来看,“房住不炒”的定位在未来5~10年是相当确定的,股票市场有望获得比房地产市场更好的回报。

  3、从流动性上看,无论是来自于居民资产的流动性,即居民资产从房地产向股票市场转移,还是境外投资者对中国的股票市场投资的增加,现在都只是刚刚开始。

  4、未来几个季度或更长的周期来看,大金融、消费,新能源有望有较好回报。

  5、如果市场因为美国大选出现下跌,那么可能是一些公司比较好的建仓机会。

  6、彻底的风格转换,我认为不会出现。一些优秀公司具有良好的基本面,经过一些调整之后仍然会继续良好。

  7、市场将逐步改变“急涨慢跌”的格局,进入长期慢牛的可能性大大增加。

  8、从规避风险的角度来看,未来最大的风险不是判断错了市场的选时风险,而是选错了投资标的。

  9、“逆向投资”要有开放的心态来观察,并且要有足够的耐心和信心来持有,同时避免落入“为了逆向而逆向”的陷阱。

  基金君整理了当天活动的文字实录,与您分享。

  中国基金报记者 童石石

  

  

  

  01

  

  持续上涨的公司是市场走牛的关键

  问:徐总能否对现在资本市场宏观环境谈一下自己的观点?

  徐荔蓉:现在市场已经连续上涨大概3年,关于未来股票市场的走向,有很多不一样的看法和观点。有一些观点认为牛市已经接近尾声,应该获利了结。

  接下来简单谈一下,作为自下而上的投资者,我怎么看这个问题。首先,一个市场有没有牛市,很关键的一点是有没有一批能够长期持续成长的公司,这是支撑市场能够长期走牛的关键。现在从我们自下而上的研究和分析来看,很多行业都可以找到高质量的龙头公司,在宏观稳定的环境下,不断扩大市场占有率,提高净资产回报率,长期来看,有望给投资者非常好的回报,也越来越得到资本市场的认同。

  作为自下而上的选股投资者,现在选股比以前更容易了。所以这个角度来看,我们不认为牛市已经结束,牛市只是才刚刚开始。中国经济经过30多年高速发展,现在GDP的增长率已经回落到相对历史较低的水平,只有5~6%,今年可能只有2%多一点,但是中国经济同时还发生了很重要的变化,就是我们GDP增长率的波动大幅度下降了,比如6.1~6.2%,后面6.3%这样非常低幅度的波动率。主要原因是中国经济结构发生了深刻的、根本性的变化,中国经济已经转型为以消费为主体的经济体,现在中国经济GDP的增量中接近80%都由消费贡献,GDP存量也有54%由消费贡献。

  虽然今年因为疫情,消费受到很大影响,消费的贡献占比大大低于前两年,但这个趋势已经形成。从其他国家的经验来看,比如日本在80年代末,出现消费逐步占经济GDP增长的大头以后,GDP增长的波动率也是大幅度下降了,我国现在的发展阶段就已经到了这个阶段。

  在这样的宏观环境之下,GDP增长更稳定,波动更小,随之而来的是,无论是对企业,对个人,挣快钱的机会可能越来越少。这意味着很多行业的龙头公司或优质公司,它们积累的竞争优势将更加充分地展现出来,这些公司拥有良好的资产负债表,正确的长期战略,优秀的管理层有良好的执行能力,在宏观增速稳定的环境里,能够把他们的竞争优势淋漓尽致地充分发挥出来,他们将在各自的子行业中不断扩大市场占有率,提高净资产回报率。

  在这次新冠疫情的冲击下,这种趋势不仅没有减弱,反而更强了。很多行业里的龙头公司成功地化危为机,在危机中扩大市场占有率,逆势扩张,同时也保持或提高了净资产回报率。过去几年中,随着长期投资者的增加,资本市场对这一类公司也越来越给予更高的重视,并合理地反应在估值上。

  拥有能够长期持续增长的公司是股市长期走牛的关键,现在这个因素还在强化。从流动性上看,无论是来自于居民资产的流动性,即居民资产从房地产市场向股票市场转移,还是境外投资者对中国的股票市场投资的增加,现在都只是刚刚开始。从政策环境上来看,也具备空前支持资本市场的政策力度,政策对股票市场各个方面的扶持都非常充分。在这样的环境之下,股票市场宏观环境非常友好。

  现在欧洲处在负利率环境,美国处在零利率环境,中国仍然处在10年期国债利率或10年期金融债利率三点几的水平,所以从中长期来看,利率也有很大下降空间。把这些因素组合在一起,有充足的流动性,有良好的政策环境支持,持续下行的利率,然后还有一批能够持续增长的优质公司,我认为牛市的环境无疑是已经具备或进行中。

  所以方向上来说,对牛市的方向和趋势不用怀疑。从短期来看,虽然未来美国的竞选,包括地缘政治上的一些不确定性因素,可能会带来负面的冲击。但站在选股的角度,中长期来看,其实为长线投资者提供了非常良好的入场机会。

  

  

  

  02

  

  居民资产从房地产转向股票市场是长期趋势

  问:现在A股很多优质股的估值都很高,那现在适合购买权益类产品吗?今年整体都涨了那么多,那明年有可能出现大幅回调吗?

  徐荔蓉:估值是一个比较有趣的话题。如果大家看一下外资的买入,可能会有一个疑问:外资为什么不太恐高?为什么没有因为股票涨幅比较大就不买了,还在持续的买入。我认为关键在于投资周期,如果投资周期只是半年、一年,或很短,那么很多优质公司从短期来看可能已经反映了预期估值,相对历史可能也偏高,所以有些人会认为估值比较贵。但如果投资周期相对比较长,看2~3年、3~5年,或更长投资周期,那么很多优质公司的估值其实不贵,是合理的,甚至还有一些合理偏低,所以我认为投资周期是关键。第二,对短期市场的判断也是一个因素。

  股票市场涨多了肯定就会有所回落,这是一个很自然的角度,但是我给投资者的建议是,第一,应该从资产配置的角度来思考你应不应该配置权益市场。从目前的情况来看,居民资产从房地产市场向股票市场转移的趋势还只是刚刚开始,而且这是一个长期趋势。我们以过去的房地产市场做类比,过去十年在房地产的超级牛市中,有些人不断地做波段,卖出一套,买入另外一套等,但回报可能并不如一直持有优质房产的人,这是因为做交易一定会犯错误。从现在资产配置的大趋势来看,“房住不炒”的定位在未来5~10年是相当确定的,股票市场在未来的5~10年大概率会有比房地产市场有更好的回报,是适合长期持有的资产。

  第二,既然是资产配置的角度,就是以相对比较长的投资周期来看待,如果长期趋势持续向上,因为一些很关键的因素出现回调,可能正是入场或者加仓的时机。

  问:您认为未来A股投资机遇,会大概率出现在哪些行业板块?四季度乃至明年,哪些行业会有较好的投资机会?

  徐荔蓉:我是自下而上选股的投资者,选股时,对行业景气度不是特别关注,我个人认为每个行业都会有很好的一些投资标的和投资机会。从更长的周期来看,我们也认为每一个行业里可能都能够找到一些优质公司,给持有人比较好的回报。就我个人而言,未来几个季度或更长的周期来看,大金融领域、消费领域,以及偏新能源的领域,从长期来看,都会有比较好的回报。

  问:美国大选后续将如何影响A股市场?

  徐荔蓉:美国大选的结果对股票市场会有一定的影响,现在来看,带来的冲击或影响幅度预计不会特别大。如果出现因为大选造成市场下跌,长期来看可能正是一些公司比较好的建仓机会。

  问:LPR连续六个月“按兵不动”,释放什么信号?您对未来货币政策、市场流动性如何看?

  徐荔蓉:过去两三年有一个很有趣的现象,很多“带引号”的宏观经济学家、各类投资者,对宏观、央行的动向,流动性都有诸多判断和不同角度的分析。首先,我们认为绝大部分分析和判断,很可能都是错误的,因为当人人都是宏观经济学家时,判断宏观经济的重要性可能就不那么强了。第二,短期来看,无论是人民银行的操作或短期市场的变化,可能都会根据当时的宏观经济形势,国内外形势有所调整和变化,所以我们去分析、判断短期资金流向,对投资的意义并不大。

  我们更应该关注的是长期,比如利率的走势,长期流动性水平,从这几个维度来看,没什么大的变化。虽然短期流动性或利率可能会有一些波动,但长期发展的方向是没有变化的,关键是把握长期的趋势。

  

  

  

  03

  

  未来市场风格转换不会出现

  问:目前成长股已经连续领涨多年,未来会不会出现风格转向?如何判定?都说四季度基金经理会抱团朝向一些产业,今年会更偏向科技和医疗吗?

  徐荔蓉:我个人认为,过去大家认为的风格转向应该不会出现。但是一般性的比如成长股相对价值股涨得多一些,出现一定的估值回归,这都是正常的。我认为大家需要调整一下思路,大家会经常讨论市场,风格是不是应该转换了,价值股是不是涨多了,或者成长股是不是涨多了,是不是应该切换等等,这背后隐含的一个原因是,A股市场绝大部分投资者,包括我本人,都有很浓厚的博弈思维,博弈思维其实是一种灵活思维。因为整个市场在过去3年、5~10年,甚至更长时间,没有表现出来非常明显的趋势,所以大家挣的钱的一部分来源于博弈,就是我赚的就是你赔的,你赚的就是我赔的。所以大家会这么关注博弈的问题,会比较关注风格转换。

  但我认为中国市场现在已经足够大,机构投资者的比例也已经在逐步上升,市场已经发生一些比较本质性的变化。我们更应该关注的是所投资的或看好的行业和公司,它在较长的投资周期里,或在我们自己的投资周期里,能否战胜沪深300或其他指数,即业绩基准,可能是应该更多思考的维度。彻底意义上的风格转换,我认为不会出现。表现优秀的公司,良好的基本面,经过一些调整之后,仍然会继续良好。

  那些低估值的公司也会出现一定的估值回归,我个人认为未来风格不会特别明显和清晰,像几年前出现的成长股大幅度下跌,价值股大幅度上涨的情况不太会出现,我认为可能更多的是一个平行世界并行的格局。

  问:最近看到银行板块估值相对较低,很多人都认为会出现估值修复行情,您对接下来银行板块怎么看?您认为现在哪些行业板块,有可能出现估值修复的行情?

  徐荔蓉:对银行整体板块,过去几年我们一直非常看好,未来长期来看,我们也非常看好。因为从国际比较的角度来看,中国的银行现在非常强劲的基本面和非常低的估值,在全球范围内来看性价比非常高,所以未来一定会出现估值修复,恢复到合理的估值。但这个会发生在四季度,还是明年的一季度,还是需要更长时间,可能还要再观察,但是我们认为这件事情是一定会发生的。

  就整个低估值行业来看,我们认为整个市场长期向上,很多低估值的行业可能都会出现一些估值修复,但是在长期看好的市场里,很关键的就是我们要找到那些真正持续成长性很强的,能够分享或超越所在行业成长的一些公司,而不是简单因为一些公司涨高了,就去买一些低估值的,这样你可能会在绝对收益上有一定收获,但是从长期来看,可能在相对收益上会大大跑输,没有获得你投资的最终目标。

  问:部分行业,比如科技,消费,医药今年涨幅过高,是否有获利回吐压力,您怎么看后面这些高估值板块的机会?

  徐荔蓉:第一,看投资周期,如果投资周期够长,很多公司的估值并没有现在短期估值看起来那么高。第二,取决于每个公司具体的基本面,有些公司看起来短期估值比较高,但是考虑到它今年实际的成长和明年预计的成长,估值看起来还比较合理。另外,一般到年底,或者因为涨幅比较大,获利回吐的压力是正常的。拉长来看,我们认为估值还是取决于各个公司长期的成长性,才能确定它的估值是高还是低。

  我不建议投资者从自上而下的角度判断整个板块的低估和高估,自上而下的投资方法对投资者的要求非常高,要对行业专业知识等方方面面都有清晰的认知,还要有长期的实践。实践中,自上而下的成功投资者少之又少,所以我认为可能更多的还是回归投资的本源,找到一些长期能够上涨的公司,具体到每家公司的具体情况来进行具体分析。

  

  

  

  04

  

  市场格局由“急涨慢跌”进入长期慢牛

  问:请问徐总如何看待A股“急涨慢跌”的特点,以及如何去规避这些风险?

  徐荔蓉:如果三年之前,你去看过去接近30年的A股股市,确实表现出这样的特点。我个人理解是因为能够长期持续成长的公司比较少,所以更多的是资金驱动和情绪驱动,导致了出现“急涨慢跌”的情况。

  但现在我认为中国A股市场环境已经发生一些很本质的变化。作为一个选股投资者,我认为最重要的一个变化就是,开始有越来越多的优质公司展现出这样的特征:一些公司得益于优秀的管理层、良好的资产负债表、正确的长期战略以及良好的执行能力,能够持续不断扩大自己的市场占有率,提高市场集中度,提高净资产回报率。股票市场也对这类投资者、对这类公司越来越偏好,这些优秀公司构成了市场长期走牛的关键。

  因为有这样的一些公司存在,市场“急涨慢跌”的情况正在得到改变。很多优质公司在过去三五年,都开始慢慢体现出“大涨小回”,然后稳步上涨的过程,这与这些公司的基本面变化是一致的。未来基于宏观环境和我们自下而上选股所得到的结果来看,我们认为市场“急涨慢跌”的格局会慢慢变化,未来可能会步入一个慢牛的走势。

  还有很重要的一点,不可否认的是现在地缘政治、国际环境下,黑天鹅事件会比以前更加频繁,从自上而下去做分析和判断的风险会越来越大。但是从另外一个维度,这些黑天鹅可能一定意义上也压抑了过去资金主导型行情的出现,因为资金主导型行情必然是速战速决的结果,在黑天鹅频现的过程中,谁也无法判断这种黑天鹅是否会出现,或者影响程度有多大,所以这些都会导致资金会更多从长线的角度来思考。

  另外,从投资者的结构上来看,A股过去一直是以散户投资者和动量投资驱动为主,现在机构投资者占比开始逐步提升,基金的发行也逐步在加速,国外投资者也越来越多地进入到A股市场,两相作用之下,也会导致整个市场的机构化特征越来越明显。所以,市场逐步改变“急涨慢跌”的格局,慢慢进入到长期慢牛格局的可能性和概率大大增加。

  从规避风险的角度来看,我认为投资者未来最大的风险不是来自于判断错了市场的选时风险,而是来自于选错了投资标的。

  

  

  

  05

  

  三个角度选股

  追求合理估值下的成长

  问 :请问您认为优质的个股具备哪些特征?有哪些比较重要的标准?你对重仓股行业的估值,一般采用哪些好方法?

  徐荔蓉:我选股主要是从三个角度来看,首先,我最看重的是优秀管理层,不会去特别关注行业的景气度,原因有几个。第一,行业的景气度往往都是一些中短期的,半年或一年的情况。第二,行业的景气度、行业的供求等各个方面都会因为基本面、政策等因素,在很短的时间之内或者一夜之间发生变化。所以自上而下判断行业景气的风险非常大。

  另外,在我自己的持股周期里,比如我的持股周期是3~5年,公司的利益方向和我们的利益方向是一致的。在这样的意义上来看,我们选到可以信赖的管理层之后,就要耐心的陪伴这个企业的成长,也要容忍和忍受这个管理层可能会犯的一些错误。

  第二个角度就是看重公司本身是不是有足够的成长空间,它的天花板是不是足够高?在这种情况下,我不会因为行业比较冷门,就不去投这些公司,我们更多的是关注,这个公司它虽然是在一个非常传统的行业里,但是因为它有比较优秀的管理层和竞争力,它在这个行业里能够有非常高的成长空间。

  第三个因素就是估值比较的维度,我们可能更看重成长,我们希望这个成长是在合理估值下的成长,所以我们就要比较它的收益风险比,它的估值扩张向上可以到什么样的水平,下行风险有多大,我们会灵活的运用各种各样的估值方法,包括国际比较,横向纵向比较来判断估值是否合理。

  在选股的角度上来看,我们可能更多会从逆向思维的角度来考虑,很对于重点公司,我们会更多的去听取一些对这公司不看好的人的角度,比如不看好的买方卖方、它的竞争对手、前员工等等,来看我们是不是对公司的判断和认知有盲点或误区,最大程度降低我们选股的风险。

  问:您的风格偏价值还是成长?在您的投资组合中所占比例是?可以介绍下您的组合特点吗?

  徐荔蓉:总体的风格来看,是合理估值下的成长。从整个组合的结构上来看,我的投资组合会比较均衡。首先,在每一个行业里都争取能够找到一些我认为能够战胜行业的标的。第二,我也会去构建在股票形态等各个方面比较平衡的组合结构,我希望组合中1/3的股票是创历史新高的,1/3股票创历史新低的,还有1/3股票是没有明显趋势在中间的。

  并且在选股时也会比较注意个股之间的相关性,比如纳入一些低相关性甚至负相关性的公司,降低组合中个股之间的关联度。因为它们分属于不同行业,股性可能也不一样,这样就会出现此起彼伏的情况。总体从长期来看,组合就有望表现出“大涨小回”的情况。它的回撤可能会相对比较少,因为在市场大幅下跌时,我的组合里面也会有一些公司反而是持续上涨的。这样整个组合回撤的控制相对会比较好。如果看过去3~5年,我们的基金组合也基本上表现出这样的特征。

  

  

  

  06

  

  做“逆向投资”最重要的三点

  问:您在访谈中提到您偏好“逆向投资”,可否给我们介绍下您是怎样做“逆向投资”的?

  徐荔蓉:在中国做“逆向投资”不容易,因为中国总体上是散户主导和动量驱动的市场。所以有的时候作为一个逆向投资者或者偏左侧的投资者,需要承受的压力比较大,需要忍受的时间会比较长。

  我认为可以从这几个角度来理解“逆向投资”。第一,逆向投资,必须有一个比较开放的投资心态。比如,对于我们要买或已经买的重仓公司,我们都会去了解对这个公司负面的看法是什么,为什么会有这些负面的看法?因为只有保持比较开放的投资心态,你才不至于钻牛角尖。

  第二,要有足够的耐心和抗压能力,因为买在左侧或买的比较早,可能市场都在涨,而你的组合涨幅跟不上甚至可能在跌,那么你有没有足够的耐心能够忍受,能够等到公司价值逐步体现出来,就是一个很大的挑战。同时,因为短期的业绩表现不佳,你也会有很大的压力,这种情况下你能不能承受住?是做“逆向投资”的关键。

  第三,也是很重要的一点,就是不要落入逆向投资的陷阱。很多老股民可能都听过,以前当营业部看自行车的老太太都在给你推荐股票时,股票市场就可能已经到头了。现在也有很多人说,我多年不见不炒股的朋友又开始炒股了,说明股市到头了等。我把它理解为逆向投资的陷阱,因为你实际上是“为了逆向而逆向”。

  大家都看好,所以你就看空,大家都不看好你就看多,这已经违反逆向投资最根本的原则。做逆向投资,你选择和别人不一样的方向,是因为你对于所选择的标的的理解跟别人不一样,你理解得会比别人更深,或你能忍受的投资期间更长。这样你才能够选择坚持你的逆向投资。

  这里举个例子可能会更容易理解,2018年“530”之后,国家停止了光伏的政策补贴,整个光伏行业出现了大幅度的下跌。这时,我们对其中一些光伏龙头公司进行调研,发现它的长期发展潜力非常大的,并且行业在更长的周期里面,也将进入到一个比较好的成长环境。那时我们进行了比较、买入,把它作为我们的一个重点方向。

  站在那个时间点来看,普遍看法,包括产业界自己的看法,都认为整个光伏行业,需要1~2年,甚至更长时间才能够恢复过来,一年之内可能没有特别好的机会。我们通过研究,认为整个光伏行业的产品价格下跌,其实是为未来光伏进入平价创造良好条件,而光伏一旦进入平价,对将来的需求和可持续成长是非常有利的。并且这个公司的管理层也非常符合我们的标准,是非常优秀的管理层,而且估值也非常合理,所以在这样的分析下,我们就选择了它。

  后来光伏行业的恢复情况远远好于市场预期,因为产品价格的下跌,迅速刺激了全球的需求,特别是中国以外的市场需求。在2018年之前中国占光伏需求的70%,价格下跌之后,中国之外的需求迅速占到光伏需求的70%,整个行业迅速回暖,我们投的公司开始就势扩张,迅速分享到收益,2018年年底,股价就已经有非常良好的表现,2019年表现也非常好。

  总之,逆向投资要有比较开放的心态来观察,并且要有足够的耐心和信心来持有,同时避免落入“逆向投资”的陷阱。

  

  

  

  07

  

  参考基金重仓股指导投资不可行

  问:散户参考基金公司重仓股来进行投资,可行吗?

  徐荔蓉:简单来说,可能不太可行。因为这就跟给人推荐股票一样,为什么投资比较久的股民都不给人推荐股票,因为任何公司都会有涨跌,好的公司也是,如果因为短期涨跌做一些卖出买入的操作,最终也并不能获得比较好的收益。所以这种策略总体上来看不太可行。

  问:我比较看好消费和科技行业,想请问一下,假如我的投资周期为20年,具体到选股方面,是找一些大市值的公司好,还是选中小市值的好?原因何在呢?

  徐荔蓉:首先,你要问自己是真的有20年的投资周期吗?我管理公募基金,我从来不把自己定义为长期投资者,我定义为自己为中期投资者,因为我认为我管理的资金没有给我10年、20年的投资周期,所以我的投资周期是3~5年。我希望我所投资的标的在我的投资周期里,比如3~5年,能够给我的持有人比较合理的回报,当然也不排除有些公司我会拿10年,甚至更长时间。

  但是从投资周期角度上来看,如果认为自己投资周期有20年,最佳的学习对象可能是巴菲特,因为他的投资周期非常长。但就A股来看,很多投资者,包括机构投资者和散户投资者,其实都没有这么长的投资周期。

  可能有些人持有一只股票是有十几二十年了,但很多人是因为套牢了,不想去卖,或有个别是因为忘了才一直持有。如果一直积极关注这些公司,并且一直积极主动持有,那你已经具备了长期优秀投资者的素质,你所需要做的就是选择你认为在20年投资周期里,能够长期成长的一些公司。看20年的投资周期,小市值和大市值其实不是关键因素。

  问:今年股市精彩纷呈,临近年终,行情是否会陷入鸡肋?立足现在,着眼中长期,基民该如何投资布局?

  徐荔蓉:国海富兰克林基金的宗旨是希望用全球视野和本土智慧,能给基民相对比较合理的长期回报。今年四季度或明年一季度,市场可能都会是比较宽幅震荡的阶段,从更长期来看是比较良好的建仓时机。我建议大家根据自己的资产配置计划,根据风险偏好,决定好自己的投资额度,选择在市场震荡时增加配置。并且能够坚定的长期持有至少3~5年,获得的回报应该也是比较可观的。

  问:如何选择一只优秀的基金?

  徐荔蓉:这可能跟我们选上市公司有一定的类似之处。我个人认为应该去选择你认为能够信赖的基金公司和基金经理,他表现出来的投资风格相对一致,而且在比较长的上涨和下跌周期里,都能够表现出相对稳定的投资业绩,而不是有的时候涨得很多,跌的时候跌得很快。这就跟股票一样,往往会陷入到追涨杀跌的困境里。

  问:请问主动型基金应该一次性买入还是一定点位之下,分批建仓还是定投买入?主动型基金应该在什么时候卖出?

  徐荔蓉:选择主动性基金,取决于你自己的几个方面,第一是你的投资周期,是1年、2年、3年,还是5年,甚至更长。第二是你的风险偏好。你到底是比较偏好稳定的,还是愿意承受一些波动,能够获取更高的收益。第三是从资产配置的角度,不要因为股市好,我们就去重投股市,房市好就重投房市。

  分批建仓还是一次建仓,我认为少做选时可能是一个比较好的策略,因为分批建仓就是在做选时。如果你的投资周期非常长,定投可能是一个比较好的策略。如果你的投资周期没有超过10年,定投可能并不一定是很好的策略。

  配置基金用的是在你的投资周期里不会用的钱,然后把钱投在里面,剩下就交给基金经理,而不是自己在里面做一些波段。

  历史上经验来看,过去的十年我们的基金展现了非常好的超额收益,3年、5年、10年都大幅度战胜指数,也有非常良好的绝对回报,但是真正能够获得这些回报的投资者,在持有人里比例非常低,因为这个过程中,各种情况的出现,投资者会自己去做一些波段的操作,这些操作很多都证明是错误的,这样最终反而影响了自己的投资收益。

  

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