「股票帐户」最新!国海富兰克林投资总监徐荔蓉分享1万字“投资秘籍”

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                10月20日,基金君请到了国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉。徐荔蓉具备23年证券从业经验,管理基金近14年,是公募基金行业非常资深的价值投资老将。徐荔蓉偏好逆向

「股票帐户」最新!国海富兰克林投资总监徐荔蓉分享1万字“投资秘籍”

10月20日,邀请副总经理兼投资总监拥有23年证券行业经验和近14年管理经验的何是公开发行行业资深价值投资老手,偏爱反向投资风格,是典型的自下而上的“选股人”。他深入研究上市公司基本面,高度重视风险控制,追求长期可持续回报。

以下是许立荣参与采访的精彩片段:

1.能够长期保持增长的公司是市场长期牛的关键

2.从资产配置的大趋势来看,未来5~10年“无房炒”的定位还是比较确定的,股票市场有望获得比房地产市场更好的回报。

3.从流动性来看,无论是来自居民资产的流动性,即居民资产从房地产转移到股票市场,还是外国投资者在中国股票市场,的投资增加,都只是刚刚开始。

4.展望未来几个季度或更长的周期,金融,消费和新能源预计将有更好的回报。

5.如果市场因美国出现,大选而下跌,对一些公司来说,这可能是一个更好的建仓机会。

6.彻底的风格改变,我不认为会是出现。一些优秀的公司基本面良好,经过一些调整后会继续保持良好。

7.市场将逐渐改变“快速上涨、缓慢下跌”的格局,进入长期缓慢的牛的可能性将大大增加。

8.从风险规避的角度来看,未来最大的风险不是误判市场的时机风险,而是选择了错误的投资目标。

9.“反向投资”要以开放的心态去观察,要有足够的耐心和信心去把握,同时避免陷入“为了反向而反向”的陷阱。

基金整理了当天活动的书面记录,并与你分享。

中国基金新闻记者佟诗诗

01

持续增长的公司是牛在市场中的关键

问:徐先生能否谈谈自己对资本市场宏观环境的看法?

许立荣:现在市场已经持续上涨大约三年了。关于股票市场的未来方向,有很多不同的看法和观点。有些人认为牛市即将结束,应该获利。

接下来我简单说一下我作为一个自下而上的投资者是如何看待这个问题的。首先,一个市场是否有牛市,关键点在于是否有一批能够长期持续增长的公司,这是支撑市场长期占领牛的关键。现在从我们自下而上的研究分析,很多行业都能找到高质量的龙头企业。在宏观稳定的环境下,他们将继续扩大市场份额,提高净资产收益率。从长远来看,它们有望给投资者带来非常好的回报,并越来越得到资本市场的认可。

作为一个自下而上的选股人,现在选股比以前容易了。所以从这个角度来看,我们不认为牛市已经结束,但牛市才刚刚开始。经过30多年的快速发展,中国的GDP增长率现在已经下降到历史上相对较低的水平,只有5~6%,今年可能刚刚超过2%。然而,中国经济同时也发生了非常重要的变化,即我国GDP增长率的波动幅度很大,如下降,的6.1~6.2%,而后者的6.3%是一个非常低的波动幅度。主要原因是中国经济结构发生了深刻而根本的变化,中国经济已经转变为以消费为主导的经济。目前,中国GDP增长近80%由消费贡献,GDP存量54%由消费贡献。

虽然今年消费受疫情影响较大,消费的贡献也比前两年低很多,但这个趋势已经形成。从其他国家的经验来看,例如,在日本20世纪80年代后期,在出现消费逐渐占经济GDP增长的大头之后,GDP增长的波动性也大大降低了下降,和中国目前的发展阶段已经达到了这个阶段。

在这样的宏观环境下,GDP增长更加稳定,波动性更小,有了它,企业和个人赚快钱的机会可能越来越少。这意味着很多行业的龙头公司或者优质公司所积累的竞争优势会更加充分的展现出来。这些公司有良好的资产负债表,正确的长期战略,优秀的管理层有良好的执行力。在宏观稳定的增长环境下,他们能够充分发挥竞争优势,并将继续扩大市场份额,提高各自子行业的净资产收益率。

在新型冠状病毒疫情的冲击下,趋势没有变弱,而是变强了。很多行业的龙头企业都成功地化危机为机遇,在危机中扩大市场份额,逆势扩张,同时保持或提高净资产收益率。近几年来,随着长期投资者的增加,资本市场对这类公司越来越重视,体现在估值合理。

拥有一家能够长期持续增长的公司是股市长期牛的关键,这个因素还在加强。从流动性来看,无论是来自居民资产的流动性,即居民资产从房地产市场转移到股票市场,还是外国投资者增加对中国股票市场,的投资,都只是刚刚开始。从政策环境来看,它也有着前所未有的支持资本市场的政策实力,政策对股票市场各方面都给予了充分的支持,在这样的情况下,股票市场的宏观环境是非常友好的。

现在欧洲处于负利率环境,美国处于零利率环境,中国仍处于10年期国债利率或10年期金融债券利率3: 00的水平,所以中长期来看,

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