「普利特股票」江苏神通股票

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摘要

事件公司发布2020年三季报,20Q1-Q3实现营收189.14亿元(-10.35%),归母净利71.86亿元(+0.55%),扣非净利56.34亿元(-13.94%)。20Q3实现营收54.85亿元

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事件公司发布了2020年第三季度报告。2011年1季度,-Q3实现营收189.14亿元-10.35%,归属于母亲的净利润71.86亿元(0.55%),扣除非净利润56.34亿元-13.94%。20Q3实现营收54.85亿元(7.57%),归母净利润17.85亿元(14.07%),扣除非净利润13.68亿元(2.25%)。

投资重点:业绩恢复增长,公司调整基本到位:公司2011年第一季度-第三季度实现营收189.14亿元,同比增长10.35%,2011年第三季度营收54.85亿元,归母净利润17.85亿元,同比增长7.57/14.07%。自19季度以来,收入/绩效的同比增长率首次转为正值。1)从省的角度来看,梦幻系列不断壮大。以南京市场为例,由于渠道价格控制到位,2011年第一季度-Q3 dream 3同比保持15%左右的增长,而dream 6和dream 6由于产品更新的影响略有下降,天蓝保持较低的个位数增长,海蓝略有下降,海/天系列保持相对稳定的状态。2)从省内来看,下半年省外核心市场保持环比改善态势,安徽市场梦3保持增长,海天占下降;湖南市场梦6/梦3保持同比增长,带动支付/销售实现个位数增长;在山东市场,库存以脱销为主,中秋国庆不强制,梦3等部分产品配额限制对全年任务完成情况略有影响。整体来看,公司深度调整已经基本到位。目前,公司渠道库存(较19q3、下降和-及主要产品价格(较19年初,M3价格上涨约30元,M6/海/日价格也有所提振)、渠道信心等方面都有明显提升。

理财收益结构优化提振净利率,现金流逐月改善:20Q1-Q3公司净利率38.01%(4.11厘)。一方面,20H1疫情后下降结构优化后,公司毛利率增长1.53 CT(73.2%),另一方面,理财产品赎回带来的公允价值净收益同比增长约11亿元,导致公司销售/管理(含R&D)费用比例。公司2003年第3季度单季度毛利率为73.16%-为0.78厘,预计是由于海/日中高端产品恢复增长以及梦幻系列部分地区配额限制所致。同时,公司销售费用同比增长0.31%,管理(含R&D)费用同比增长2.33%,主要是因为R&D费用同比增长1.3亿。此外,由于公司公允价值的增加,在现金流量方面,20Q3公司经营净现金流量为22.9亿元(较上月约47亿元,系公司赎回理财所致);公司其他应付款较年初减少约44亿元,主要是因为经销商的保证金被直接退还或作为购买葡萄酒的资金,符合缓和厂商关系、减轻渠道资金和库存压力的目标。

公司核心优势不变,而Dream 6力求高端和次高端:我们相信公司在品牌和渠道上基本实现了民族化,核心优势短期内难以超越,公司行业领先的优质基酒生产能力和储酒能力足以支撑其未来的高端和次高端布局。公司在-600元推出了500条高、中高档价格带的卡产品梦6,目前国家投资顺利,这条价格带目前处于竞争的蓝海,预计未来将冲击数百亿单产品。目前,公司回购已基本完成。随着后续激励政策的相继实施

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