机构调研 | 奇安信:109家机构调研股价走低 毛利率下滑连年亏损“失血”严重

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Photo by Markus Winkler on Unsplash 9月1日,奇安信科技集团股份有限公司(以下简称“奇安信”)共接待109家机构调研,其中包括中银基金、富国基金等35家基金管理公司

机构调研 | 奇安信:109家机构调研股价走低 毛利率下滑连年亏损“失血”严重

马库斯温克勒在翁普拉什拍摄的照片

9月1日,祁安信科技集团有限公司(以下简称“祁安信”)共接待调查机构109家,其中中行基金、郭芙基金,等35家基金管理公司、国泰君安证券、兴业证券等9家证券公司、平安资产1家保险资产管理公司。自上市以来,祁安信股价的最高点——出现,在7月23日为142.66元/股,截至10月16日,祁安信的收盘价为99.99元/股。

从业绩看,2020年上半年,祁安信实现营业收入10.07亿元,同比增长3.01%;-,实现净利润6.92亿元,同比下降25.3%。值得一提的是,近几年来,祁安信的表现一直不佳,年年陷入亏损的“泥潭”,长期处于“失血”状态。此外,受疫情影响,祁安信客户的支付审批和支付流程放缓,导致期后个人客户支付比例较低,使其经营收入同比下降。

首先,109家机构调查了35家基金公司,它们连续几年因“失血”而遭受严重的净资产收益率损失

9月24日,钱新公布于9月1日报告了对其机构的调查,并通过券商策略会议的方式收到了对109家机构的调查。其中,中行基金,郭芙基金、基金,南方等35家基金管理公司进行了调查,国泰君安、兴业证券、CICC等9家证券公司、平安资产的一家保险资产管理公司进行了调查。

9月1日机构调查日,祁安信的收盘价为103.9元/股。最近,9月29日收盘价为97.8元/股,9月30日收盘价为98.96元/股,10月9日收盘价为104.65元/股,10月12日收盘价为106.62元/股。10月13日,收盘价为107.1元/股,10月14日,收盘价为105.47元/股,截至10月16日,祁安信的收盘价为99.99元/股。

回顾其历史,祁安信成立于2014年6月16日,后于2020年7月22日在交易所上证所和科技创新板上市。祁安信专注于网络空间安全市场,主要业务是为政府和企业客户提供新一代企业级网络安全产品和服务。

自上市以来,7月23日,祁安信股价的最高点出现,为142.66元/股,随后在震荡表现为较低的趋势

2017年-2019年,祁安信主营业务收入分别为8.05亿元、17.95亿元和31.49亿元。其中,除“硬件及其他”外,是祁安信通过技术产业化、科技成果与产业深度融合的产品和服务研发产生的收入,分别为7.83亿元、14.05亿元和24.62亿元,分别占主营业务收入的97.33%、78.28%和78.17%。

从销售区域来看,祁安信的收入主要来自华北和华东地区。

2017年-2019年,祁安信华北地区收入分别为3.03亿元、4.86亿元和10.89亿元,分别占同期主营业务收入的37.67%、27.08%和34.58%;华东销售收入分别为2.11亿元、6.96亿元和8.06亿元,分别占同期主营业务收入的26.18%、38.8%和25.61%。

根据iFinD数据,2017年-营业收入分别为8.21亿元、18.17亿元和31.54亿元。2018年,-同比分别增长121.22%和73.61%;同期,祁安信在-,的净利润为6.3亿元,在-的净利润为8.72亿元,在-的净利润为4.95亿元,2018年,-分别同比增长38.41%和43.22%。

2020年上半年,祁安信实现营业收入10.07亿元,同比增长3.01%;同期,网pro

在-,2017年、2019年和2020年上半年,祁安信业务活动产生的净现金流量为:-, 5.16亿元、-, 9.56亿元、-11.14亿元、-8.96亿元

同期,祁安信主营业务销售毛利率分别为74.91%、55.68%、56.72%和60.8%。

在-,2017年和2019年,扣除非经常性损益后,归属于母公司股东的净资产加权平均回报率在-,为50.3%,在-为29.75%,在-为16.83%

二是客户认可支付流程放缓,回报下降,毛利率下降

本次机构调研中,钱新的高管回答了国内外竞争对手的提问,钱新未来的发展,网安的整体市场规模。

2018年-2019年,由于祁安信承接大型综合网络安全项目硬件等收入增加,祁安信毛利率为下降到2020年,受疫情影响,政府和企业客户停产,复工进度缓慢,客户的支付审批和支付流程放缓,导致期后个人客户支付比例较低,使得祁安信在下降的经营收入同比下降。此外,祁安信2018年和2019年在-的毛利率为下降,主要是由于承接大型综合网络安全项目的硬件等收入增加。

1.与国内外竞争对手相比,公司在产品布局、产品技术特点、技术水平、服务规模等方面的竞争优势?

在产品布局上,公司是一家覆盖所有领域的综合性网络安全厂商,产品布局更加全面。公司正在终端安全、大数据态势感知、云安全、代码安全、标清-广域网、工业安全、身份安全、物联网安全等新兴领域和重点布局“新轨道”;外国证券商在中国的市场份额将进一步降低,与公司没有直接竞争。

在产品的技术特点上,公司采取“数据驱动安全”的技术理念,着眼于为客户打造网络安全防御能力,强调各级网络安全设备的系统协同和联动作用,打造全网“智能化、综合化”防护网络。

在技术水平上,与国外竞争对手相比,公司在细分领域具有不同的技术优势;与国内主要竞争对手相比,公司拥有先进的安全攻防技术、终端安全防御技术、大数据和安全智能技术、安全运营和应急响应技术,在终端安全、安全管理、安全服务和云安全等方面的市场份额排名第一,并不断进行技术创新。

从服务规模来看,公司目前有7000多人,是国内网络安全企业数量最多的公司,而且大部分是R&D的技术和服务人员,与竞争对手相比在服务规模上有明显优势。

2.情境感知产品在R&D的优势和市场竞争力如何?

对客户更有实际应用价值。公司的情境感知产品主要分为监管端和企业端两大类。监管端和企业端的情景感知产品的业务场景和需求差别很大,但是底层技术,包括基础平台和数据处理逻辑都是通用的,一个重要的关键词就是大数据驱动。整个平台从设计思路到关键技术到整体架构和数据使用都是一个大数据驱动的系统。和朋友相比,有明显的区别。无论是在监管方面还是企业方面,安全大数据支持的态势感知系统都更有实际应用价值。

从客户头向下渗透。头客户情况项目都是公司负责,单个项目金额远远超过朋友。公司的战略是占领制高点,自上而下拓展客户。

有了安全的大数据积累,客户就更粘了。公司17年确定了技术方向,三年积累了相关能力,逐渐拉大了与很多朋友的差距。真正的态势感知必须建立在庞大的大数据系统之上,这不是一蹴而就的,技术积累很重要。很多朋友的关注还在功能层面。从数据采集、存储、计算、治理到建模、运营的核心竞争力其实是需要长期积累的,对客户使用习惯的形成有持久的粘性。

3.公司如何看待网安的整体市场规模?

全球网络安全市场超过1200亿美元,中国为600亿人民币。中国网络安全投资在信息化中的比重在-,约为1.8%,美国网络安全投资在信息化中的比重在IT信息化建设中占4.8%。根据IDC和其他第三方研究机构的数据,未来五年中国网络安全行业市场的合规增长率在20-和25%之间,中国市场的增长率是世界上最高的。从中长期来看,中国网络安全市场具有板块小、增长快、需求强、政策支持高、资本集聚于一体化龙头企业的特点。预计未来5至10年,中国网络安全产业将在-迎来快速发展的黄金周期

4.如何看待态势感知和终端安全产品的未来市场前景?

态势感知类是建立在安全基础设施软硬件产品上的中型平台级产品。考虑到日益严峻的网络空间安全形势,态势感知类别已经成为各行业客户群网络安全建设方案的重要组成部分。同时,参考国外发达国家的网络安全建设预算和建设方案,态势感知类已经成为党、政、军、央企、重要行业和重点信息基础设施领域必不可少的网络安全类别,中长期市场空间已经打开。终端安全是安全基础设施的重要组成部分之一,也是“云网络”协同联动方案的必备能力之一。终端安全类别是安全大数据检测和协同防御中与态势感知类别协同联动的重要组成部分之一。主要安全公司正在部署终端安全能力。随着物联网时代的到来和国内证券市场的逐步推进,未来的终端证券市场也充满了想象。

5、疫情对公司的影响?

受疫情影响,2020年第一季度公司下游客户普遍处于停工停产状态,对公司新订单的签订、手头订单的收发、项目实施和验收产生了重大影响,使公司的营业收入同比下降。此外,由于疫情影响,政府和企业客户停产,恢复生产缓慢,减缓了客户的支付审批和支付流程,导致期后个人客户支付比例较低。自第二季度以来,全国新型冠状病毒疫情得到有效控制,运输和物流渠道恢复正常,公司下游客户开始恢复正常生产经营,并要求供应商重新发放前期购买的产品,加快第一季度受疫情影响项目的交付和实施进度。第二季度,公司从交付、实施、验收、收款等多个维度大力推进项目流程,各部门共同推进内部流程的高效衔接。一方面是重新发布了第一季度受疫情影响延期交货的订单需求,另一方面是工程师团队加速赶在第一季度受新型冠状病毒疫情影响延期交货的项目实施进度。从第二季度开始,公司的生产经营逐步恢复正常。

6.公司R&D平台介绍公司拥有包括基础设施安全产品、新一代IT基础设施防护产品、大数据智能安全检测与控制产品在内的完整产品布局,以“数据驱动安全”(即大数据协同安全分析技术)为技术理念。努力构建新一代“三位一体”的网络安全防御体系,即低级(设备和软件防御能力)、中级(大数据人工智能分析态势感知能力)和高级(威胁情报收集分析能力)的防御能力。为了构建系统化、协同化的产品体系,需要对公司网络安全产品所需的通用核心能力进行平台化、统一化,避免单一产品核心能力的重复研发。为此,公司重点打造了四个R&D平台,专注于核心技术能力的平台输出,为安全产品提供常见的核心能力,包括网络运营平台(提供统一的流量分析能力)、大数据运营平台(提供统一的数据存储和分析能力)、可视化运营平台(提供模块化数据展示能力)和云控制运营平台(提供统一的云运营和服务能力)。将安全产品所需的常见核心网络流量智能分析调度、安全大数据存储分析、安全可视化分析展示、云安全管控能力平台化、模块化,避免了新产品研发过程中核心能力的重复研发,将大大降低未来新产品的研发成本和研发周期。

7.网络安全行业未来发展的主要机遇有哪些?

它主要关注数据安全方向、业务安全方向、基于身份的方向和创新。

8.如何看待比赛格局?网络安全行业最大的竞争对手是地下黑产品和一些海外组织。

目前,国内的竞争格局是碎片化的,在出现会遇到头厂商,头企业需要从规划、运营、规划开始,为客户承担网络安全的责任。

9.公司发展战略钱信的战略目标分为两个阶段。第一阶段的发展目标是在五到六年内实现“上规模”发展战略。这种“升级”意味着在新的数字场景中,在行业、人数、收入以及对安全解决方案和技术的理解方面处于领先地位。第一阶段的战略是大力投资,建设能力,赢得未来,扩大规模,我们已经基本完成了。目前,公司已经开始了第二阶段的发展战略,即实现“高质量”发展。当我们成为行业第一,就需要精益求精,追求效率,保持行业领先地位。为了实现“高质量”的发展战略,我们将所有技术和产品能力模块化。模块化可以协调标准化的安全产品和个性化的安全需求。坚持用标准化的方法解决用户个性化的网络安全问题,在别人眼里是高成本的个性化的东西,对祁安信来说是低成本的标准化。通过标准化的行动,使我们的产品在个性化市场中获得绝对的竞争优势,是我们“高品质”发展战略的核心。

10.毛利率于2018年及2019年,本公司毛利率的下降部分是由于本公司承接大型综合网络安全项目的硬件及其他收入增加所致。剔除硬件等业务收入后,2017年和2019年公司网络安全产品和服务在-的综合毛利率超过70%,核心业务毛利率整体保持在较高水平。这些大型综合项目对公司的综合服务水平和后续的商机都有积极的影响。此外,由于公司收入中来自政府,公安法务部和军工的终端客户比例增加,这些客户议价能力强,合同金额大,使得毛利率水平多少有些下降这些客户具有战略性

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