大跌17%!最大这类基金“栽了”

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  中国基金报记者 姚波  今年对CTA是一个考验之年。CTA策略又称为大宗商品交易顾问策略,这一策略通常会用量化手段跟踪市场趋势,投资期货市场。对冲基金研究公司HRI的数据显示,该类策略低于对冲基金

大跌17%!最大这类基金“栽了”

  中国基金报记者 姚波

  今年对CTA是一个考验之年。CTA策略又称为大宗商品交易顾问策略,这一策略通常会用量化手段跟踪市场趋势,投资期货市场。对冲基金研究公司HRI的数据显示,该类策略低于对冲基金行业2%的平均涨幅,经济下滑的情形之下,首尾差距相当大。

  CTA策略最近5年的表现相当平庸,收益率在上下5%之间波动,今年也未能走出低回报的怪圈。数据显示,大型CTA投资公司目前还没有亮眼成绩:管理规模最大的元盛集团旗舰基金今年下跌17%,英仕曼AHL基金上涨4%,而AQR基金表现平平。相比之下,也有部分较为小众的基金上涨44%。

  今年,对冲基金尤其是主要采用趋势跟踪的CTA策略受到了不小的冲击。对许多机构投资者来说,理解今年CTA基金为什么表现好坏参半十分重要。有业内人士分析指出,造成这种差异的原因是市场下跌后迅速反弹,市场巨大的波动性,尤其是市场方向的骤变,让追踪趋势者难以跟上市场的步伐。

  自从金融危机以来,对冲基金已经成为许多养老基金、私人银行和捐赠基金青睐的一种投资策略,尤其在市场低迷时期被用以对冲风险。2008年金融危机时期,CTA策略相对更加稳健,许多趋势跟踪基金从股市及商品的反弹中获利。当年,法国兴业银行编制的CTA指数上升了13%,元盛旗舰期货基金实现了21%的收益。

  近年,不少国家市场利率降至零,市场波动性下降,趋势追踪策略的日子非常难熬。糟糕的行情迫使一些趋势跟踪者开始偏离他们的核心策略,尝试新的投资手段。但随着市场大跌后突然反弹,曾经举步维艰的趋势策略却迎得生机,早前做出的转变反倒成了劣势。

  元盛就是一个明显的例子。元盛曾是业界最受瞩目的趋势跟踪基金,但后来转向了其他投资策略,比如开始利用宏观经济数据做出预测,今年元盛的旗舰基金下跌了17%,而旗下规模更小、纯粹跟踪趋势的基金则上涨了3%。

  英仕曼集团的首席投资官纳特雷指出,在市场风格变化迅速下跌时,趋势投资策略非常管用。今年市场的动荡强调了持续改进趋势策略的必要性,并不是说要偏离这一核心策略。

  不过,元盛基金创始人哈丁并不认为他的策略转向有问题,一些业内高管也不同意采用其他策略会导致业绩疲软。一些传统趋势策略通过纳入大量的宏观数据,比如预测经济增长和通胀率,会使基金业绩有所改观。

  据了解,元盛集团成立于1997年,总部在英国伦敦,是全球最大的期货资产管理公司,元盛资产创始人哈丁有30年管理期货策略基金的经验。

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