东北证券–纺织服装行业2020年中报总结:终端恢复 表现分化

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运动鞋服板块整体表现优于行业平均水平,大众和中高端服饰板块表现分化。1)运动鞋服板块:2020H1营业收入/净利润分别同比-5%/-36%,毛利率较去年同期略降至46%,净利率较去年同期下降3pcts

东北证券--纺织服装行业2020年中报总结:终端恢复 表现分化

  

  运动鞋服板块整体表现优于行业平均水平,大众和中高端服饰板块表现分化。1)运动鞋服板块:2020H1营业收入/净利润分别同比-5%/-36%,毛利率较去年同期略降至46%,净利率较去年同期下降3pcts 至6%。其中安踏体育和李宁盈利能力高于行业平均水平。从终端流水来看,Q2明显好转。FilaQ2已实现10%~20%正增长,李宁线上取得20%~30%增长。2)大众服饰板块:2020H1营业收入/净利润分别同比-23%/-63% , 其中Q1/Q2营业收入分别同比-33%/-11%,净利润分别同比-80%/-43%。大众服饰板块受疫情影响较大,但以太平鸟(603877)为首的公司凭借柔性供应链、高效管理、年轻化产品在疫情期间依旧渠道良好销售业绩。3)中高端服饰板块:2020H1营收/净利润分别同比-13%/-19%,其中Q1/Q2营业收入分别同比-21%/-4%,净利润分别同比-24%/-8%。疫情期间板块公司积极布局电商渠道,线上增速明显。4)家纺板块:线上增速优于线下。

  疫情之下,品牌服饰公司发生了哪些变化?1)渠道端:积极布局新零售,推进会员体系互联互通,借助微信社群、小程序等社交电商平台促进销售,形成线上线下联动的全新商业形态。2020H1地素时尚(603587)/歌力思(603808)/太平鸟线上营收占比分别达到18%/19%/36%。2)营销端:

  多元营销、直播带货广受欢迎。除了参与网红直播带货以外,部分品牌公司也积极打造自身直播团队,如地素时尚专门成立了专业的内容创意和影像制作团队,歌力思构建直播运营平台和营销团队,海澜之家(600398)打造“海澜小周总”直播间等。3)供应链端:加强柔性供应链管理,从源头上减少库存。2020H1品牌服饰板块重点公司存货值较去年同期稍有下降,较年初环比下降5%。

  投资建议:品牌服饰板块公司积极布局电商新零售、加速整合优化线下渠道、提高产品供应管理,在渠道端、产品端以及管理端均取得一定进步,建议关注优质公司【地素时尚】、【太平鸟】。

  风险提示:国内疫情二次爆发风险;终端零售环境持续低迷;新品牌培育不及预期等风险。

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