信达证券–石油加工行业每周炼化:织机开工率回升

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PX:加工价差修复,价格小幅回升。成本端,美国飓风气候影响有限,市场担忧需求将下降,国际原油价格窄幅走低,成本支撑一般。需求方面,下游PTA开工率小幅下滑,后期仍有部分装置计划检修。随着美国炼厂陆续恢

信达证券--石油加工行业每周炼化:织机开工率回升

  

  PX:加工价差修复,价格小幅回升。成本端,美国飓风气候影响有限,市场担忧需求将下降,国际原油价格窄幅走低,成本支撑一般。需求方面,下游PTA开工率小幅下滑,后期仍有部分装置计划检修。随着美国炼厂陆续恢复开工,PX加工差出现修复迹象,但仍处于低位限制PX市场下行空间。整体而言,原油价格高位震荡,成本支撑下PX市场止跌反弹,短期需求仍然偏空,周内多空博弈下,PX市场价格先跌后涨。目前,PXCFR中国主港价格在556(与上周相比,+21)美元/吨,PX与原油价差在245(+39)美元/吨,PX与石脑油价差在124(+10)美元/吨。

  PTA:库存累积,PTA价格回落。供应端,周内汉邦石化重启,逸盛石化进入检修,福海创装置降负运行,市场供应整体下滑,本周PTA开工小幅下降,生产负荷为76.60%(-2.30pct)。需求端,终端市场因传统旺季到来使得订单有所回暖,下游聚酯开工上调,PTA市场供需关系短时平衡向好运行。整体而言,随着后期PTA新装置投产及需求转弱,供需面承压运行抑制PTA市场涨幅,周内在成本及供需关系均向好运行提振下,PTA市场重心窄幅走高。据CCFEI数据显示,本周PTA社会流通库存至286.0(+14.1)万吨。目前PTA现货价格在3485(-30)元/吨,行业单吨净利润在9(-78)元/吨。

  MEG:供需面逐渐修复,MEG价格持续上涨。供应方面,华东港口库存小幅累积,近期受到海外装置集中检修影响,MEG进口量缩减,国内重启装置负荷稳定,缓解煤制货源短缺问题,供应端仍利好。需求方面,下游聚酯运行负荷高位稳定,终端市场需求表现较好,对原料市场存有支撑。总体来看,本周MEG市场商谈气氛良好,价格整体维大幅上行。目前MEG现货价格在3895(+130)元/吨,华东罐区库存为138(+2)万吨,开工率为59.60%(+2.40pct)。

  涤纶长丝:市场延续弱势运行。供应端,国际原油价格窄幅走低,PX加工差缓慢向上修复,涤丝市场成本端支撑良好。需求端,尽管周中优惠促销,局部产销放量,但整体来看,长丝企业库存依然呈现上行态势,因此企业出货意愿较强。考虑到目前现金流亏损严重,多数企业或盘稳运行,部分库存较高的企业有持续让利促销的预期。整体来看,月底涤纶长丝企业集中促销后,周后期报价多缩减幅度,涤纶长丝低端成交减少,局部成交重心上移。前期下游用户集中采购后,市场逐渐冷清,涤纶长丝产销平平。目前涤纶长丝价格POY5125(+25)元/吨、FDY5575(+0)元/吨和DTY6500(+0)元/吨,行业单吨盈利分别为POY-230(-45)元/吨、FDY-197(-45)元/吨和DTY-180(-45)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY27.0(+0.0)天、FDY27.0(+1.5)天和DTY32.5(+0.0)天,开工率80.6%(+0.9pct)。

  织布:冬季订单局部回暖。本周开工率环比上周局部回暖,海内外服装、家纺订单均有不同程度的恢复,冬季绒类面类走货紧俏,主要用于棉服内里、毛毯相关。但局部微小企业受环保治理、高温假期等限制,加之内外销订单较往年提前,后期下游市场有进一步降负预期。盛泽地区织机开机率70.0%(+5pct),盛泽地区坯布库存天数为44.5(-0.5)天。

  聚酯瓶片:市场持续稳定运行。周初,原油和聚酯原料横盘整理,瓶片工厂稳定报价。周中,原油和聚酯原料震荡整理,市场观望气氛浓厚,下游工厂和贸易商操作谨慎。周尾,原油价格走低,聚酯原料走势偏弱,但瓶片工厂挺价意愿明显,故报盘多稳。整体来看,本周原油先高后低,聚酯原料偏弱震荡,瓶片工厂报盘整体稳定,个别上调。目前PET瓶片现货价格在5275(+50)元/吨,行业单吨净利润在168.3(+21.0)元/吨。

  信达大炼化指数:自2017年9月4日至2020年9月4日,信达大炼化指数涨幅为116.39%,石油加工行业指数涨幅为-33.25%,沪深300指数涨幅为24.04%。

  相关上市公司:桐昆股份(601233)(601233.SH)、恒力石化(600346)(600346.SH)、恒逸石化(000703)(000703.SZ)、荣盛石化(002493)(002493.SZ)和新凤鸣(603225)(603225.SH)等。

  风险因素:

  (1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。

  (2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。

  (3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

  (4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

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