粤开证券–电子行业供给收缩超预期 面板持续涨价

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摘要

    LCD行业的特点及竞争格局光电显示行业具有技术密集、资金密集的特点,行业内公司常年的资本性开支高达年均几十亿美金,而长期这样的资本开支往往使行业内的其他玩家无法跟注,从而减产甚至关停产线,这样

粤开证券--电子行业供给收缩超预期 面板持续涨价

  

  LCD行业的特点及竞争格局光电显示行业具有技术密集、资金密集的特点,行业内公司常年的资本性开支高达年均几十亿美金,而长期这样的资本开支往往使行业内的其他玩家无法跟注,从而减产甚至关停产线,这样就导致了行业内马太效应愈发严重。我们预判行业未来的竞争格局会逐步变成大厂的寡头垄断,大陆的龙头优势地位显现。

  LCD面板产业具有高世代线规模效应显著这一特点,总体来说,显示屏的世代线代数越高,则可经济切割显示屏的最大尺寸越大,生产效益越高,则经济切割大尺寸面板的基板利用率越高,成本越低。一般来说,业界公认的经济切割片数一般为至少6片,一张玻璃基板必须切割出6片或以上的显示屏,生产线才具有最起码的经济效应。8.5代线可以切割出6块55英寸的屏幕,则其经济切割的最大屏幕尺寸为55英寸,而切割同样的显示屏数量,10代线最大可以切割到70英寸,而10.5代线则达到75英寸,所以显示屏世代线代数越高,能够经济切割显示屏的最大尺寸也越大;而从切割效率来讲,较8.5代线而言,10.5代线切割43寸、65寸和75寸电视都可以达到90%以上的切割效率,因此面板行业具有“后发优势”逻辑:

  (1)高世代线的最大经济切割尺寸高于低世代线,能涉足低世代线无法涉足到大尺寸领域。

  (2)高世代线可以以更高的切割效率从生产大尺寸转向生产小尺寸,从而影响低世代线市场份额。中国大陆企业拥有全球占比最高的LCD高世代线条数以及产能,我们认为,随着韩厂三星和LGD高世代线逐渐关闭,国内厂商有望凭借高世代产能对韩国、日本、中国台湾的低世代产能进行打击,进一步蚕食其市场份额。

  行业供给测产能出清情况超预期,供给侧情况迎来改善韩厂产能出清超预期,且大陆不再规划建设的高世代线产能,现存产能也在加速整合,整个LCD行业的集中度将会越来越高,同时行业的竞争格局将不断优化。我们认为,随着中电熊猫和三星苏州厂被出售,面板行业的集中度将会进一步提升,竞争格局将进一步改善,行业的周期性将进一步缩短,由之前需求拉动的长周期波动逐步变化至季节影响的短周期波动。

  风险提示韩厂LCD产能退出进度不及预期。

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