西南证券–医药行业投资月报:医药“慢投资” 精选“泛创新+泛消费+连锁医疗机构”等方向

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    医药行业整体:我们选取了246家医药上市公司(不包含科创板),上半年收入总额7415亿元,归母净利润743亿元,分别占申万医药板块综合比例是:88%、93%,主要剔除了在2019年提取了巨额商

西南证券--医药行业投资月报:医药“慢投资” 精选“泛创新+泛消费+连锁医疗机构”等方向

  

  医药行业整体:我们选取了246家医药上市公司(不包含科创板),上半年收入总额7415亿元,归母净利润743亿元,分别占申万医药板块综合比例是:88%、93%,主要剔除了在2019年提取了巨额商誉减值损失的企业、在2019年9月以后上市的公司。246家医药上市公司2020上半年收入增速为1.8%,归母净利润总额增速为18%,扣非归母净利润增速20%。行业毛利率已经恢复至35%,创下十年新高,销售费率下降较快约1.8pp至14%。分季度来看,Q1/Q2医药板块收入和归母净利润增速分别为-4.2%/7.6%,-8%/42%。医药需求刚性凸显,利润端较收入端率先实现恢复,Q1/Q2单季度毛利率为32.6%/35.1%,销售费率有所下降,Q2净利率同比提升3.5pp至11.6%,创下单季度历史新高。

  关注科创板:我们选取了35家科创板医药公司,2020上半年实现收入113亿元(+44.4%),归母净利润总额为21亿元(+760%),扣非归母净利润为17.6亿元(+287%)。Q2检测试剂贡献较大增量。上半年毛利率分别为77.4%,同比提升2.6pp,受益于收入增长和各项费率均有所下降,净利率扭负提升22pp达到18%。

  A股(除科创板外)VS 科创板:高成长享受高估值,以上半年口径,收入整体增速:A股(除科创板外)VS科创板―1.8%:44.4%;归母净利润整体增速:A股(除科创板外) VS科创板―18%:760%。

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