申港证券–电子行业研究周报:新能源汽车回暖带动功率器件需求提升

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本周(2020.08.24-2020.08.30)上证指数上涨0.68%,深证成指上涨2.77%,创业板指上涨4.76%,申万电子指数上涨1.14%,位列申万28个一级行业周涨跌幅第11位。目前,电子

申港证券--电子行业研究周报:新能源汽车回暖带动功率器件需求提升

  

  本周(2020.08.24-2020.08.30)上证指数上涨0.68%,深证成指上涨2.77%,创业板指上涨4.76%,申万电子指数上涨1.14%,位列申万28个一级行业周涨跌幅第11位。目前,电子板块TTM市盈率为59.7倍,位列申万28个一级行业的第4位。

  股价涨幅前五名:格林达、奥海科技、易德龙、英唐智控、金龙机电;

  股价跌幅前五名:联创光电、超华科技、寒武纪、龙腾光电、杰美特。

  每周一谈:新能源汽车回暖带动功率器件需求提升今年7月特斯拉Model3上险数达1.1万辆,连续月销过万;比亚迪(002594)新能源汽车上险数达0.9万辆,环比增长9.0%。中汽协数据显示,7月国内新能源车产销分别完成10万辆和9.8万辆,同比分别增长15.6%、19.3%。新能源汽车7月销量增速的由负转正,结束了去年7月以来连续12个月的负增长。

  在中国、美国、德国、日本等主要新能源汽车促进国的推动下,全球新能源汽车市场进入高速成长期。2019年全球新能源乘用车销量达到221万辆,渗透率达到2.5%。预计到2025年,全球新能源乘用车的销量将突破1000万台,达到1150万辆,相较2019年年均复合增速达到32%。

  传统燃油汽车向新能源汽车转型过程中,作为电子装置电能转换与电路控制的核心的功率半导体,价值量增长最大。

  根据StrategyAnalytics和英飞凌的统计数据,传统燃油汽车的功率半导体使用量约为21个,成本为71美元左右;轻型混合动力汽车(MHEV)功率半导体的成本约90美元;高度混合动力汽车(FHEV)/插电式混合动力汽车(PHEV)中功率半导体的成本攀升至305美元;纯电动汽车(BEV)的功率半导体成本则可达到350美元,是传统燃油汽车功率半导体成本的5倍左右。

  根据Yole的数据,2019年全球功率器件市场规模达到403亿美元,预计2021年将达到441美元。根据ICInsights的预测,未来半导体功率器件中,MOSFET与IGBT器件将是最强劲的增长点。IGBT是能源变换与传输的核心器件,俗称电力电子装置的“CPU”,作为国家战略性新兴产业,在轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域应用极广。随着新能源汽车、轨道交通及智能电网的发展,IGBT需求迎来大幅增长。

  国内方面,2018年国内IGBT市场规模达261.9亿元,较2017年的132.5亿元大增97.66%。随着轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域的加速发展,国内IGBT需求迎来爆发,近几年国内IGBT市场规模呈加速增长趋势。

  投资策略及组合:随着新能源汽车、轨道交通及智能电网的发展,功率器件的需求将大幅提升。由于纯电动车对功率半导体成本可达到350美元,是传统燃油汽车功率半导体成本的5倍左右,纯电动车的销量回暖,将大幅提升功率器件的需求。我们建议关注各细分领域龙头企业的投资机会,推荐组合:赛腾股份(603283)、闻泰科技(600745)、华润微、三安光电(600703)、兆易创新(603986)各20%。

  风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;疫情影响大于预期。

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