川财证券–煤炭行业周报:焦炭供需两旺 中期维度看好焦化利润回升

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煤炭板块小幅回调,个股中陕西煤业(601225)表现较好。本周大盘企稳反弹,市场对大消费板块关注度有所提升,周期板块在经前期持续上涨后回调,煤炭板块小幅下跌;个股中,中报业绩较为稳健、二季度以来公司煤

川财证券--煤炭行业周报:焦炭供需两旺 中期维度看好焦化利润回升

  

  煤炭板块小幅回调,个股中陕西煤业(601225)表现较好。本周大盘企稳反弹,市场对大消费板块关注度有所提升,周期板块在经前期持续上涨后回调,煤炭板块小幅下跌;个股中,中报业绩较为稳健、二季度以来公司煤炭大幅产销好转、及产能仍有增长预期的陕西煤业表现较好。行业层面,动力煤方面,电厂高库存对采煤需求的抑制仍在,周内港口动力煤价格小幅下跌;产地方面,陕西榆林安监趋严、及内蒙鄂尔多斯临近月底煤管票紧张对区域煤矿供给释放仍有影响,两地坑口煤价格小幅上行。煤焦方面,钢厂在低利润背景下对焦炭继续涨价较为抵触,本周焦炭价格持稳,焦企吨焦利润仍维持在270元/吨左右;成本端焦煤价格经前期降价后保持平稳,煤矿原煤、精煤库存在焦企补库带动下有所回落。

  电厂高库存对煤炭需求压制仍在,大秦线秋季检修或提前。周内港口动力煤价格经上周持稳后重回跌势,秦皇岛港口5500大卡动力煤价格周环比降4元/吨至552元/吨。我们认为主要原因或有两点,在实际需求方面,电厂煤炭库存偏高对采煤需求的抑制仍在,当前全国重点电厂煤炭库存维持在8000万吨以上,长协煤基本可满足电厂采购需求,市场煤需求相对有限;在市场预期方面,当前“三伏天”已经结束,市场前期的“高气温带动电厂耗煤回升、电厂库存有效去化”预期落空,未来十天东部沿海将有较大风雨、华北东北多降雨,若全国多地降温促使电厂耗煤负荷下降,煤市情绪或将受抑制。中期维度,动力煤供需格局好转仍需等待电厂补库存需求启动,由于8月以来大秦线屡出事故,市场预期铁路部门或将往年于10月初进行的秋季检修提前至9月中旬,电厂将在检修前进行集中补库存,届时电厂补库有望带动煤炭需求好转,增强煤价韧性。

  焦炭供需两旺,中期维度看好焦化利润回升。煤焦方面,目前焦炭整体处于供需两旺格局。需求端,本周下游钢厂高炉开工率报70.99%,维持高开工状态;

  钢厂焦炭库存小幅回落,周内样本钢厂焦炭库存环比降1.26万吨至464.83万吨,库存可用天数降至13天;钢材旺季到来,需求向好预期下钢厂将维持高产状态,短期内焦炭采购需求较为稳定。供给端,焦企在焦炭需求较好背景下积极生产,本周全国独立焦企开工率周环比增0.3%至81.5%,样本焦企煤炭库存周环比降2.79万吨至23.18万吨。整体来看,焦炭需求相对旺盛,钢厂、焦化厂焦炭库存持续去化,焦炭价格具备上行基础,尽管短期内钢厂在低利润背景下对焦炭提涨较为抵触,但中期维度伴随钢材季节性旺季到来,钢厂利润空间扩张,焦炭有望进入涨价周期;叠加成本端焦煤维持弱势,焦化利润提升值得期待。

  投资建议:我们仍从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面,煤焦钢产业链景气度回升,焦炭需求逐渐好转,叠加山东限产焦炭1800万吨、江苏徐州关停550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在,焦炭供需或呈现平衡偏紧格局,焦化利润有望维持在较好水平,当前焦化去产能集中华东地区,相关受益标的包括:淮北矿业(600985)、开滦股份(600997)等。“自下而上”层面,建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司,相关标的包括平煤股份(601666)、金能科技(603113)。

  风险提示:宏观经济形势调整,行业政策变化。

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