开源证券–宁德时代深度系列(二):供应链持续进化、全球化打开空间

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与供应商协同进化,打造最强供应链宁德时代(300750)是全球动力电池龙头,成本优势是公司与海外电池巨头抗衡的重磅武器。我们认为,其对供应链的严格把控、精细管理与共同成长铸就了强大的成本优势。在新能源

开源证券--宁德时代深度系列(二):供应链持续进化、全球化打开空间

  

  与供应商协同进化,打造最强供应链宁德时代(300750)是全球动力电池龙头,成本优势是公司与海外电池巨头抗衡的重磅武器。我们认为,其对供应链的严格把控、精细管理与共同成长铸就了强大的成本优势。在新能源汽车新一轮景气周期中,我们看好宁德时代及其供应商的成长动能与进化潜力。预计公司2020-2022年在全球动力电池销量为43.22/77.56/130.50GWh,调整归母净利润至49.62(+0.57)/66.47(-1.16)/90.00(+0.48)亿元,EPS 为2.13/2.85/3.86元,当前股价对应PE 为96.86/72.32/53.41倍,我们看好公司全球锂电王者地位,带领中国优质供应链走向全球,维持“买入”评级。

  产品结构或分化,高性价比供应商更受青睐宁德时代拥有最强的供应链管理体系,从宁德时代2019年供应商来看,我们认为其供应商筛选标准有:1)产品品质与一致性;2)持续降本能力;3)供货能力与共同开发能力。在当前时点,宁德时代的降本意愿更加强烈,高性价比是筛选供应商的重要标准,具备稳定输出能力的二线厂商的市场份额或有提升。此外,宁德时代产品已供海外高端系列车型,产品结构将升级,高端原材料需求或有提升,相关公司将量价齐升。

  产业链共同进化,携手走向全球市场以宁德时代为核心的产业链集群已经形成,宁德时代采购量大,且进入宁德时代供应商名单通常意味着公司相关产品得到市场认可,给供应商带来可观的业绩增长,建议关注之前小规模供应商如中材科技(002080)、中科电气(300035)在宁德时代供应份额的持续提升。此外,优质供应商如恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、天赐材料(002709)将跟随宁德时代走进海外主流车企供应链体系:一方面享受量升红利,另一方面将提升自身进化能力,构成良性循环。

  风险提示:新能源车销量低于预期、动力电池市场竞争加剧。

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