中泰证券–通信行业周报:光通信中报高景气 关注光博会配置机会

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市场回顾本周沪深300上涨2.39%,创业板上涨2.55%,其中通信板块上涨0.34%,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的116支成分股本周内换手率为3.16%;同期沪深300成份股换手率为1.

中泰证券--通信行业周报:光通信中报高景气 关注光博会配置机会

  

  市场回顾本周沪深300上涨2.39%,创业板上涨2.55%,其中通信板块上涨0.34%,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的116支成分股本周内换手率为3.16%;同期沪深300成份股换手率为1.21%,板块整体活跃程度强于大盘。

  通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:高斯贝尔(002848)(10.01%)科信技术(300565)(8.19%)、梦网集团(002123)(5.40%)、*ST 九有(4.98%)、*ST 信通(3.81%);跌幅居前五的公司分别是:路通视信(300555)(-7.05%)、邦讯技术(300312)(-6.64%)、佳创视讯(300264)(-4.06%)、合众思壮(002383)(-3.20%)、亿通科技(300211)(-2.91%)。

  投资建议光模块行业2020上半年景气度高,国内龙头公司高增长。国内光模块公司中报业绩披露结束, 2020年上半年实现总营收119.77亿元,同比提升19.3%,实现归母净利润合计12.67亿元,同比提升29.45%,行业表现优异,景气度维持上升态势。营收同比增速中位数16.72%,归母净利润同比增速中位数为45.42%。2020年上半年,受益于5G 和数据中心更新建设,光模块市场需求开始放量,总规模快速发展,中长期将再上新台阶。疫情深远提振线上业务,流量加速增长,推动网络端口长期迭代升级,为产业持续注入变革。随着竞争逐步向精密制造聚焦,本土厂商的产业地位和竞争力已显著占优,叠加上游自主程度加深,更多国内厂商有望在此轮产业迁移中实现新价值。我们认为国内厂商通过内延并购,积极参与行业内更多细分领域市场,同时部分海归人才回国创业,为国内行业发展提供创新活力,配套成熟的国内产业链,已形成全球具备较强竞争力的产业集群。

  需求持续共振,国内光模块及光器件业绩有长远的发展空间。根据Lightcounting 预测,中国的光模块厂商将在2020年主导全球市场,市场占比有望超过50%,同时全球前十强将占据五家,分别是旭创、海信、光迅、华工正源和新易盛(300502),其中旭创有望占比第一。2015年,旭创把握住数通网交互端口100G 升级,带动了一些列国内企业成长壮大,2019为400G元年,数据中心向200G 和400G 过渡升级,为在封测环节具备成本和产业链优势的国内企业带来较为普遍的成长契机,更多厂商有望切入下一代IDC光模块市场,并在包括硅光在内的各类技术路线上布局。国内5G 网络建设投入力度大,宏站和小微站数量会成比例地引入前传和回传光模块需求,为电信网市场带来强力增长。国内厂商在采购份额和制造成本上优势显著,产值重心已完全转移到国内,国内企业向上游延伸,海外公司向高价值量环节收缩的趋势日趋明显。在集中精密设计和规模制造的中后道环节,国内已经全面主导,向上游自主的渗透正在提速,我们认为光模块产品有持续降成本需求,产业趋势东移不变,叠加下游需求共振,从全球光模块业务空间和市场份额上看,国内光模块和器件厂商将有长远的发展空间。

  第22届中国国际光电博览会即将开幕,有望提升光模块市场热度。第22届中国国际光电博览会将于9月9日到11日在深圳国际会展中心举行,本届光博会展览面积扩大45%,达到16万平方米,参展商将超过3000家,展品覆盖光芯片、光器件和光模块等领域,国内如中际旭创(300308)、新易盛、天孚通信(300394)、光迅科技(002281)等知名光模块和光器件厂商均携下一代新产品参展,同时相关高峰论坛也将同步举行,有利于光器件及模块技术和市场的交互碰撞,促成更好的解决方案落地,寻找新的产业机会与行业发展方向,构建更为全面的国内产业链条。根据以往经验,在光博会前后,光模块相关公司市场表现强势,有望成为年度事件催化点之一,我们建议关注光博会新技术和新产品推出或带来的光通信主题性机会。

  投资建议:5G 网络和数据中心建设持续推进,把握设备产业链重构的结构性机遇。关注光器件和光模块:中际旭创、天孚通信、新易盛、博创科技(300548)、光迅科技、剑桥科技(603083)、仕佳光子;IDC 暖通设备:英维克(002837)、佳力图(603912)、依米康(300249)等;数据中心:宝信软件(600845)、光环新网(300383)、数据港(603881)、万国数据、世纪互联、奥飞数据(300738)、城地股份(603887)、科华恒盛(002335)等;终端手机与物联网:闻泰科技(600745)、移远通信(603236)、广和通(300638)、移为通信(300590)、鸿泉物联、和而泰(002402)、拓邦股份(002139);网络交换设备:

  星网锐捷(002396)、紫光股份(000938); 5G 主设备:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498);基站无线射频:

  世嘉科技(002796)、飞荣达(300602)、科创新源(300731)、京信通信;光电缆:中天科技(600522)、亨通光电(600487)、东方电缆(603606)等。

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