国盛证券–电气设备行业周报:山煤国际揭开异质结扩产大幕 蔚来推出BaaS电池租用服务

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核心推荐组合:金风科技(002202)、隆基股份(601012)、宁德时代(300750)、通威股份(600438)、恩捷股份(002812)、山煤国际(600546)、爱康科技(002610)、南都

国盛证券--电气设备行业周报:山煤国际揭开异质结扩产大幕 蔚来推出BaaS电池租用服务

  

  核心推荐组合:金风科技(002202)、隆基股份(601012)、宁德时代(300750)、通威股份(600438)、恩捷股份(002812)、山煤国际(600546)、爱康科技(002610)、南都电源(300068)、晶澳科技(002459)、宏发股份(600885)、中环股份(002129)、上海电气(601727)、迈为股份(300751)、福莱特(601865)、汇川技术(300124)、安靠智电(300617)光伏:山煤国际设立新能源项目公司,第一期3GW异质结电池项目即将启动,揭开异质结扩产大幕;隆基股份上半年组件出货升至第二,组件厂商前十集中度再度提升。2020年8月21日,山煤国际发布《关于对外投资设立合资公司开展高效异质结(HJT)太阳能电池产业化一期3GW项目的公告》,表示公司计划和湖州珺华思越、宁波齐贤共同出资设立合资公司山煤国际光电科技有限公司,项目公司设立之后,公司有望启动10GW高效异质结电池产业化一期项目,建设规模为3GW,投资金额约为31.89亿元。随着山煤国际异质结项目陆续投产,异质结技术产业化进程有望加速。根据PVinfolink统计,今年上半年组件出货厂商前十分别为晶科、隆基、天合、晶澳、阿特斯、韩华、东方日升(300118)、FirstSolar、正泰、尚德。今年上半年前十的组件市占比达到85%左右,相比过去的60~70%大幅提升。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份;组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升;大硅片龙头中环股份、晶盛机电(300316),和布局新技术路线的山煤国际、爱康科技、迈为股份、捷佳伟创(300724)、中来股份(300393)。

  风电:前7月风电投资完成额1112亿元,同比增长164%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据,前七月风电新增装机8.56GW,风电投资完成额1112亿元,同比增长164%。行业景气度持续维持高位。今年以来,在前期政策的驱动下,国内风电行业迎来抢装阶段。随着后续国内市场逐步步入平价,根据金风科技统计,目前市场已核准竞价项目3.6GW,已核准常规型平价项目4.51GW,已核准及规划分散式项目12GW,风电大基地项目32GW,已核准海上项目约33GW。

  平价之后,风电市场依旧具备巨大潜力,有望稳步发展。推荐方面:迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能(601615)和业绩高速增长的零部件企业天顺风能(002531)、泰胜风能(300129)、双一科技(300690)、金雷股份(300443)、日月股份(603218)。

  新能源车:蔚来推出BaaS电池租用服务,创新新能源汽车商业模式,联合巨头降低商业风险。8月20日,蔚来推出BaaS(BatteryasaService)服务,即车电分离销售模式,用户选择该模式购车,仅购买不含电池包的汽车,电池包产权归蔚来电池资产管理公司所有。对于消费者的好处在于降低初始购车成本,初始购置车价可直接减7万元,缩小与燃油车相比的初始购置价格偏高的劣势。同时可实现性能升级,解决新能源车保值率偏低问题。对车企而言,有利之处在于降低购买门槛有望扩大客户群体,同时以持续的租赁现金流代替一次性收入。不利之处则在于换电模式仍处于探索阶段,经济效益尚未明晰,高昂的换电站建设成本以及为满足换电便利性,布点密度必须加大导致资本投入巨大。蔚来通过联手宁德时代(电池)、国泰君安金融(金融)、湖北科投成立电池资产公司,初始投资8亿,4家公司各2亿,从而有效降低商业风险及资本投入高昂问题,创新商业模式,有望逐步取得突破。新能源车Q3海内外销量共振,大周期拐点确定。继续推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来(603659)、宏发股份、当升科技(300073)、新宙邦(300037)、亿纬锂能(300014)、汇川技术,关注嘉元科技。

  电力设备:电网投资额转正,特高压+数字新基建+充电桩为资金重点投向。据中电联数据,2020年前7月我国电网投资额为2053亿元,同比增长1.6%(Q1电网投资额为365亿,同比下滑27.4%),电网投资额在疫情恢复后改善明显。国网投资占据电网投资约9成,今年国网响应中央逆周期投资号召,年初即将原计划4186亿元调增至4600亿元,增长9.9%;其中,特高压1811亿元、数字新基建247亿元、充电桩27亿元,国网表示下半年仍有63.4%投资计划待完成。我们认为在国网的带动下,全国电网投资今年望实现逆势下的稳中有升,行业景气有保障。我们看好5G投资加速+地产竣工回暖对低压电器需求的拉动,同时看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道、电力信息通信持续加码,相关产业链业绩望超预期,推荐关注:良信电器(002706)、国电南瑞(600406)、安靠智电、许继电气(000400)、鲁亿通(300423)、特锐德(300001)。

  风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源汽车产销不及预期,产业链价格不及预期。

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