华西证券–纺织服装行业周报:运动巨头Asics6月中国线上销售额增长84%

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本周观点目前时点我们推荐关注2条主线:  (1)目前市值包含中报悲观预期、切换来看明年估值具备吸引力,推荐开润股份(300577)、健盛集团(603558);  (2)市场情绪回暖,关注低估值标的,推

华西证券--纺织服装行业周报:运动巨头Asics6月中国线上销售额增长84%

  

  本周观点目前时点我们推荐关注2条主线:

  (1)目前市值包含中报悲观预期、切换来看明年估值具备吸引力,推荐开润股份(300577)、健盛集团(603558);

  (2)市场情绪回暖,关注低估值标的,推荐太平鸟(603877)(复苏快于同业)、海澜之家(600398)等。本周我们发布太平鸟深度报告,1)短期来看,公司中报超预期,主要得益于经历了4年去库存后,直营店同店恢复、加盟重启增长以及线上加速;背后是公司组织架构、经营思路、绩效模式上的调整,而外部原因则在于快时尚品牌竞争边际弱化,以及疫情背景下三四线复苏快于一二线;2)中期来看,明后年收入增速有望保持在20%以上,叠加控费、资产减值损失降低、所得税率下降,带动净利增速超过收入;3)长期来看,相较同行单品牌2000-3000家店数来看,根据一二三线不同渗透率假设,我们判断公司核心品牌开店空间有望超过7500家。

  行情回顾:跑赢上证综指0.24PCT本周,上证综指上涨0.61%,创业板指下跌1.36%,SW纺织服装板块上涨0.85%,跑赢上证综指0.24PCT、跑赢创业板2.21PCT。其中,SW纺织制造下跌0.48%、SW服装家纺上涨1.44%。目前,SW纺织服装行业PE为20.13。本周,电商表现最好,涨幅为4.34%;内衣表现最差,跌幅为1.11%。个股方面,海澜之家本周上涨12%,主要得益于Q2收入/净利降幅环比收窄、毛利率恢复正常水平,此外8月20日公司在腾讯小程序首次上线、2小时销售破亿元,旗下OVV品牌受《三十而已》带动流水快速增长。

  行业表现:本周中国棉花价格指数下跌0.04%截至8月21日,中国棉花328指数为12,497元/吨,较上周上涨94元/吨,下跌幅度为0.76%。中国进口棉价格指数(1%关税)为12,193元/吨,较上周末的价格11,972元/吨上涨221元/吨,上涨幅度为1.85%。截至8月19日,CotlookA指数(1%关税)收盘价为11,894元/吨,较上周末的价格11,783元/吨上涨111元/吨;整体来看,本周内外棉价差由431元/吨上升至304元/吨。行业新闻SPARCGroup:1.4亿美元收购LuckyBrand;DrMartens:2019财年销售额同比增长48%,疫情期间受益电商业务推动仍实现正增长;LVMH:收购法国传媒巨头Lagardère27%股权;日本运动巨头Asics:2020H销售额同比下降21.5%,6月中国线上销售额增长84%;日本拉链巨头YKK:2019/2020财年销售额和营业利润双下滑;英国品牌NewLook:一年半内第二次重组债务。

  风险提示中美关系的不确定性;海外疫情发展的不确定性;开店不及预期;系统性风险。

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