光大证券–轻工行业每周观点:旧改全面启动 卫浴及家居龙头有望受益

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老城旧改全面推进,万亿市场即将开启2020年7月20日,国务院办公厅发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》,力争到2025年,基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。本次政

光大证券--轻工行业每周观点:旧改全面启动 卫浴及家居龙头有望受益

  

  老城旧改全面推进,万亿市场即将开启2020年7月20日,国务院办公厅发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》,力争到2025年,基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。本次政策定调有两个特殊性:1、旧改在今年首次被量化写入中央政府工作报告;2、首次提出“菜单式”改造,将旧改分为基础类、完善类、提升类。本次旧改政策进一步细化了任务目标与旧改方式,为市场的全面启动提供了制度保障。

  住建部原副部长仇保兴表示,全国460亿平方米建筑中老旧小区存量达100亿平方米,按照1000元/平方米补助标准,将拉动投资10万亿元,每年2万亿元。2020年计划开工改造城镇老旧小区3.9万个,是2019年的近两倍,假设户均改造约9.5万元,今年旧改市场规模约6650亿元。当前北上广深老旧小区占比数分别为47%/61%/45%/40%,全国主要一二线城市老旧小区占比在20%-40%之间,我们认为旧改能够激发的市场空间巨大,将成为棚改之后又一重要行情。

  北上广深已积极推进“旧改”,有望实现灯塔效应逐步扩散深圳一直以来都是“旧改”的先锋军,2018年深圳列入城市更新计划的累计项目741个,批复率高达60%,预计2020年将进一步达到1000个,2020年3月和7月,深圳进一步发布关键性政策,分别用以解决钉子户及搬迁解决方案的问题。

  广东与上海已于19年下半年开始加速“旧改”节奏,2019年9月4日,广东省连出两份文件,用以解决钉子户问题,以及全省3年发展目标(至2021年“三旧改造面积”1.5亿平方米以上,完成改造65%以上,投入资金5000亿以上)打响旧改第一枪。上海也于19年10月指出加大旧改力度,2020年6月,上海住建委宣布全市旧改全面加速,半年进度超过2/3,静安区提前8个月完成“十三五”目标。北京2020年5月公布整治方案,标志北京旧改全加速。我们认为,随着中央定调以及核心城市的主动改革,后续将迎来全国范围内的“旧改”行情。投资建议随着疫情进入尾声,我们仍重点关注业绩率先复苏、受益于海外业务及电商业务的标的,推荐顾家家居(603816),建议关注敏华控股。同时,我们也建议关注成长性较大的电子烟板块,推荐蒸汽烟代工龙头思摩尔国际,建议关注持有思摩尔33%股份&电子烟锂电池供应商亿纬锂能(300014)。

  针对旧改行情,我们认为可以关注以下两个逻辑:

  建筑本体表面改进是旧改的一个重要方面,瓷砖、卫浴等硬装产品将优先受益,建议关注蒙娜丽莎(002918)、帝欧家居(002798)、海鸥住工(002084)、惠达卫浴(603385);

  积极开展全屋整装业务的家居企业有望实现业绩增长,在旧改领域有所布局的整装标的有望受益,建议关注欧派家居(603833)、索菲亚(002572)、好莱客(603898)。

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