信达证券–石油加工行业每周炼化:终端纺织订单部分回暖

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PX:市场震荡运行,价格小幅回落。成本端,原油供需两端仍存忧虑,国际原油价格区间内震荡为主,成本支撑尚可。  需求方面,下游PTA开工小幅上涨,后期仍有部分装置计划检修。整体而言,PX市场供需关系缓和

信达证券--石油加工行业每周炼化:终端纺织订单部分回暖

  

  PX:市场震荡运行,价格小幅回落。成本端,原油供需两端仍存忧虑,国际原油价格区间内震荡为主,成本支撑尚可。

  需求方面,下游PTA开工小幅上涨,后期仍有部分装置计划检修。整体而言,PX市场供需关系缓和,PX加工差小幅缩窄;临近传统需求旺季,终端市场有所回暖,需求端整体趋势预期向好,加之PX加工差仍处于低位,PX市场难有明显下滑空间,但原油市场无明显利好支撑上行,终端需求回升持续性不足,本周PX市场持续震荡,价格小幅下滑。目前,PXCFR中国主港价格在548(与上周相比,-8)美元/吨,PX与原油价差在224(-5)美元/吨,PX与石脑油价差在131(-10)美元/吨。

  PTA:PTA市场重心下行。供应端,周内福海创、恒力石化(600346)装置负荷上调,台化装置重启,本周PTA开工负荷小幅上调,生产负荷为77.90%(+0.4pct)。需求端,终端市场虽因临近传统旺季订单略有回暖,但下游聚酯工厂开工上行幅度有限,PTA市场整体供需关系尚可,库存小幅下滑。整体而言,PTA市场高库存压力难以释放,限制PTA市场上行空间,PTA市场价格震荡走跌。据CCFEI数据显示,本周PTA社会流通库存至266.9(-0.5)万吨。目前PTA现货价格在3530(-40)元/吨,行业单吨净利润在46(+9)元/吨。

  MEG:华东小幅去库,MEG价格小幅提升。供应方面,华东港口库存仍处于高位,本周小幅降库,海外聚酯市场随疫情好转,对乙二醇需求增加,加上国外装置检修增加,国内煤制工厂开工低位,近期国内乙二醇维持供需平衡。需求方面,下游聚酯开工负荷高位,后期仍有新增产能投放,金九银十将至,终端市场将迎来旺季,对原料市场存在一定支撑。总体来看,本周MEG市场价格整体维持僵持整理,小幅上行,商谈气氛良好。目前MEG现货价格在3705(+10)元/吨,华东罐区库存为137(-4)万吨,开工率为56.00%(+3.9pct)。

  涤纶长丝:需求持续性不足,涤丝价格小幅回落。供应端,周初双原料震荡上扬,为涤丝市场提供一定支撑。需求端,终端需求不振,长丝企业多持观望心态,下游用户适度补仓,涤纶长丝整体产销平平。本周后期长丝市场悲观气氛弥漫,前期低位采购导致库存转移至下游工厂,海外疫情缓解仍缓慢,欧美订单持续性不强。整体而言,涤纶长丝库存承压,且周尾原料震荡下行,涤丝市场现金流不断收窄,POY和FDY利润下滑,DTY利润小幅上行,涤纶长丝成交重心出现回落。目前涤纶长丝价格POY5250(-100)元/吨、FDY5775(-75)元/吨和DTY6600(+0)元/吨,行业单吨盈利分别为POY-130(-46)元/吨、FDY-47(-29)元/吨和DTY-97(+21)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY28(+0.5)天、FDY24.5(+1)天和DTY32.5(+0.0)天,开工率79.7%(+0.4pct)。

  织布:面料订单回暖,传统坯布滞销。近期,秋冬内贸鞋服及内衣面料订单有所好转,外贸欧美家纺订单有所回暖,有望推动行业开工率回暖。但是,市场上常规坯布处于供过于求的状态,订单缺失导致厂家降价抛货。盛泽地区织机开机率65.0%(+0pct),盛泽地区坯布库存天数为45.5(+0)天。

  聚酯瓶片:市场持稳运行,价格小幅下调。周初,原油和聚酯原料走势偏强,瓶片工厂报价整体稳定,商谈区间走高。周中,原油小幅震荡,聚酯原料走势偏弱,市场观望气氛浓厚,瓶片工厂报盘稳中有跌。周尾,原油横盘整理,聚酯原料维持疲软走势,瓶片工厂报价多稳,个别下调。整体来看,本周原油高位小幅震荡,聚酯原料价位稳定但走势偏弱,瓶片工厂报价周初上调后维持稳定。目前PET瓶片现货价格在5225(-50)元/吨,行业单吨净利润在152.3(-12.6)元/吨。

  信达大炼化指数:自2017年9月4日至2020年8月21日,信达大炼化指数涨幅为114.14%,石油加工行业指数涨幅为-32.29%,沪深300指数涨幅为22.71%。

  相关上市公司:桐昆股份(601233)(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703)(000703.SZ)、荣盛石化(002493)(002493.SZ)和新凤鸣(603225)(603225.SH)等。

  风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

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