平安证券–新材料行业系列深度报告之二:关键战略材料篇 高性能稀土永磁材料 全球竞争力 风起正当时

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稀土永磁材料是现代工业关键基础材料之一。其相较于传统永磁材料,稀土永磁材料是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料,已经成为现代工业关键基础材料。目前,第三代稀土永磁材料钕铁硼永磁材料是应用范围最广、

平安证券--新材料行业系列深度报告之二:关键战略材料篇 高性能稀土永磁材料 全球竞争力 风起正当时

  

  稀土永磁材料是现代工业关键基础材料之一。其相较于传统永磁材料,稀土永磁材料是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料,已经成为现代工业关键基础材料。目前,第三代稀土永磁材料钕铁硼永磁材料是应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优的磁性材料,其中烧结钕铁硼磁材是目前产量最大、应用范围最广的钕铁硼永磁材料。

  稀土永磁材料产业是我国少数具备全球竞争力的产业之一。我国已经成为全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地,产能占全球80%以上,高端产能也接近全球一半。2019年我国稀土永磁产品出口100多个国家,德国、美国、日本占据了我国出口量的前三甲。我国稀土永磁产业之所以具备这样的竞争实力,我们认为主要有三个原因:

  (1)我国稀土资源量足价稳,能够保证我国稀土永磁材料产业上游原材料不被其他国家“卡脖子”;

  (2)政策强力支持。稀土永磁材料特别是高性能稀土永磁材料是我国重点新材料和高新技术产品,一直受到国家产业政策的大力支持,这为我国稀土永磁材料产业保持全球竞争力提供了有效支撑;

  (3)材料研发不断取得进步,为我国稀土永磁材料产业全球竞争力持续提供动力。我国在钕铁硼永磁材料专利申请量方面已经占到了全球第2位,仅次于日本。在高性能烧结钕铁硼材料方面,我国已经突破多项关键工艺技术,达到国际先进水平。

  乘低碳经济发展之风,高性能稀土永磁材料需求有望迎来爆发。高性能稀土永磁材料被广泛应用于节能环保制造产业等低碳经济领域,随着世界各国家纷纷大力投资低碳节能环保制造产业,并大力推动绿色节能环保产品消费,以新能源车、风力发电、节能家电、机器人和智能制造等为代表的新兴产业快速发展,高性能稀土永磁材料需求有望迎来高速增长。据我们测算,2019―2025年,全球新能源车对钕铁硼永磁材料需求量将达到45016吨,年均复合增长率达到18.34%;到2024年,全球风电装机所带来的对高性能钕铁硼需求量为20552吨,比2019年增长21.52%,年均复合增长达到3.98%;保守估计到2025年,全球变频节能家电所需钕铁硼永磁材料不会低于9418吨,比2019年增长63.4%,年复合增长率8.53%;到2024年,全球工业机器人销量对应的钕铁硼消耗量将达到23325吨,年均复合增长率17.25%。仅新能源汽车、风力发电、节能家电三个应用领域2025年所需的高性能钕铁硼磁材合计就超过了2018年全球高性能钕铁硼磁材的需求总量,市场前景十分值得期待。

  高性能稀土永磁材料供给有限,优势企业持续受益。从稀土永磁材料供应增速来看,我国高性能稀土永磁材料产量增速远小于行业产量整体增速。2014―2016三年间,我国钕铁硼磁材产量年复合增速10.08%,而高性能钕铁硼磁材年复合增速只有2.06%。由于进入高性能稀土永磁材料领域存在技术和人才的壁垒、非标准化产品的制造壁垒、资金壁垒、客户粘性壁垒、品质认证壁垒、专利壁垒等6大壁垒,导致后来者难以进入提供增量,而已经手握大量长期客户订单的行业优势企业更愿意维持当前局面,主动快速扩张的意愿不足,从而导致高性能稀土永磁材料供应快速增长能力有限。

  这就为国内优势磁材企业成长提供了发展空间,使之持续受益。

  投资建议:我国是全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地,年产稀土永磁材料占全球80%以上,其中高性能稀土永磁材料接近全球总产量的一半,是我国少数具备全球竞争力的产业之一。随着以新能源汽车、风力发电为代表的低碳节能制造产业的快速发展,高性能稀土永磁材料需求有望迎来爆发期。同时,由于受制于行业生产壁垒,高性能稀土永磁材料供应快速增长能力有限,行业整体处于供不应求的状态,这就为国内优势的磁材企业成长提供了良好的机遇。看好高性能稀土永磁材料优势企业的成长空间,建议关注中科三环(000970)、银河磁体(300127)、大地熊、正海磁材(300224)、金力永磁(300748)、宁波韵升(600366)等企业。

  风险提示:1、下游行业增长不及预期的风险。高性能稀土永磁材料需求空间有赖于下游行业的快速增长,如果下游行业发展不及预期,行业增速放缓,将可能导致高性能稀土永磁材料需求不足,造成行业产能利用率下降,行业整体业绩下滑。2、上游原料价格大幅波动的风险。高性能稀土永磁材料的生产成本60%―70%是稀土元素及分离物,如果稀土价格大幅暴涨,可能导致高性能稀土永磁材料性价比下降,造成下游用户转而寻找替代品,导致行业整体市场空间下降。3、贸易摩擦加剧导致行业出口出现大幅波动的风险。由于全球主要国家对我国稀土永磁材料依存度较高,若未来国际经济、政治局势出现大的波动导致我国与全球主要国家和地区贸易摩擦加剧,我国对稀土永磁材料出口采取限制措施,将对行业及业内公司经营业绩造成一定不利的影响。

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