后疫情时代 交运板块物流、港口龙头股机会明显

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我认为快递、港口的一些公司存在较大机会,尤其是粤港澳大湾区相关公司。  顺丰未来可能达到4500亿市值(100元/股),当然这也需要市场整体环境配合。  分析港口很重要的一点是关注所在地的经济活跃度,

后疫情时代 交运板块物流、港口龙头股机会明显

  我认为快递、港口的一些公司存在较大机会,尤其是粤港澳大湾区相关公司。

  顺丰未来可能达到4500亿市值(100元/股),当然这也需要市场整体环境配合。

  分析港口很重要的一点是关注所在地的经济活跃度,尤其是疫情过后的一年半的时间里。

  我们认为即使深圳经济特区40周年过了,粤港澳大湾区依然存在很多机会,很可能会贯穿全年。

  下半年,我们认为随着经济复苏,三四季度商务旅客环比会大幅增加,对提振相关铁路公司业绩有正向刺激,例如京沪高铁(601816)。

  以史为鉴,可以知兴替。对比2003年非典后疫情期,受经济复苏为核心的市场逻辑主导下,交通运输(以下简称“交运”)等行业表现较好。随着新冠肺炎疫情进入后半程,交运行业各板块轮动能否重现2003年走势?

  对此,《红周刊》记者专访交运行业专家赵小敏,他认为交运行业整体难以重演行情,但细分领域机会较大,例如快递和港口。其中,快递方面依然看好顺丰,在品牌护城河及多元化生态圈不断完善的情况下,顺丰市值有望攀至4500亿元。此外,基于深圳特区40周年,粤港澳大湾区经济活跃度以及先进的管理模式,看好环粤港澳大湾区相关港口和机场,例如盐田港(000088)、珠海港(000507)、招商港口(001872)、深圳机场(000089)、白云机场(600004)等。

  交运板块快递、港口投资机会大

  快递龙头顺丰未来市值有望达到4500亿

  《红周刊》:交运板块(包含港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流)近期异动频频,沉寂良久的航空、机场股价已修复“洼地”,疫情对交运板块股价的影响似乎已经消除,您认为今年还能否重演2003年疫情后期交运板块的强势行情?

  赵小敏:相比2003年“非典”疫情,新冠肺炎疫情影响更严重,交运板块受创程度要比2003年深得多。对于交运板块行业,我主要有两个判断,一是疫情后周期交运板块整体逆市走强的概率不大,主要是国内经济发展阶段不同,在经济增速换挡的背景下,消费动能是远不足以推动交运行业快速恢复。二是细分领域会有较大差异,我认为快递、港口的一些公司存在较大机会,尤其是粤港澳大湾区相关公司,而交运其他领域业绩复苏难度比较大。

  《红周刊》:此前采访您对快递业的看法,您比较看好顺丰和邮政,目前您依然保持原来的观点么?距此前采访已经一月有余,我们看到顺丰的股价最高涨至73元/股,年内涨幅翻倍,对应市盈率(TTM)是57倍,顺丰估值溢价是否过高?

  赵小敏:我还是之前的观点,快递行业中我最看好顺丰跟邮政,而且我认为顺丰并没被高估。市场现在一个非常重要的逻辑是,资金向行业头部企业聚焦。顺丰拥有品牌壁垒,商务件市占率非常高,具有定价权,而且顺丰是快递行业中生态圈布局最为完善的企业,除了快递物流、电商仓储之外,它还有国际业务、冷链服务等。长期来看顺丰是最有潜力成为快递业龙头资质的快递标的。有一点大家比较容易忽视,前段时间很多企业申请免税牌照,表面上看起来跟顺丰没什么关系,但免税牌照申请越多,对顺丰就越有利,因为这种高附加值的产品,很多企业运输都是用顺丰。

  此外,顺丰是目前快递业上市公司当中唯一一家拥有药品牌照的公司,新冠疫苗推出后,公司就可以跟药品流通的公司合作。我认为顺丰未来可能达到4500亿市值(对应股价100元/股),当然这也需要市场整体环境配合。

  粤港澳大湾区港口股投资机会或贯穿全年

  《红周刊》:刚才您提到看好交运细分领域港口,尤其是粤港澳大湾区,能谈一谈您看好粤港澳大湾区的深层逻辑么?哪些标的值得重点关注?

  赵小敏:分析港口很重要的一点是关注所在地的经济活跃度,尤其是疫情过后的一年半的时间里的情况。相比国内其他城市群,粤港澳大湾区经济发展水平很高,人均 GDP、经济密度和城镇化率都居国内城市群首位。

  看好粤港澳大湾区的逻辑主要是三点,一是8月26日深圳经济特区将迎来成立40周年,在这个时间点前后,粤港澳大湾区可能会有更加细化的政策出台。二是我们认为粤港澳大湾区具有非常好的管理经验,未来可能在全国整合一些港口的同时,输出先进的管理模式,这方面可能会有很多交易行为。三是招商局换帅,这类深圳国资企业的换帅跟地方国资换帅的资本效应还是不同的。

  标的方面我们比较看好盐田港、珠海港和招商港口。盐田港是粤港澳大湾区的主要港口企业之一,为深圳发展发挥了非常重要的作用,如果从财务角度来看,盐田港估值并不低,但是从价值地位来看,盐田港存在低估。看好珠海港主要是因为它与盐田港存在共振效应,也处于粤港澳大湾区体系内,珠海、中山、顺德、佛山等地的很多贸易要通过珠海港。

  看好招商港口的逻辑主要是公司拥有赤湾港区码头,是全球集装箱吞吐量排名前五的深圳港的重要组成部分。公司是招商局控股,招商局去年取得大连港(601880)和营口港(600317)的间接控股权之后,今年主导了两家公司的重组合并,现在已经落地了。这些年招商局一直在做资源整合,所以我们认为招商港口未来开展并购重组的可能性也是有的。

  《红周刊》:从市场来看,深圳40周年的相关概念股自6月启动以来,已两月有余。可以看到,8月初开始深圳本地股,例如深物业A(000011)、盐田港等股价均处于高位震荡,时间临近8月26日,此时再来关注粤港澳自贸区相关个股,是否存在“靴子落地”,行情走弱的情况?

  赵小敏:在这个过程中确实存在一定的分歧,还需要结合最新政策和业绩表现再观察。但我们认为即使深圳特区成立40周年时间点过了,粤港澳大湾区依然存在很多机会,很可能会贯穿全年。

  三四季度商务旅客环比有望大幅增加

  对铁路公司业绩将有正向刺激

  《红周刊》:上市航空公司公布7月经营数据,环比改善明显。各航司环比6月经营数据均实现20-30%左右增长,近一月航空物流以5.5%的涨幅跑赢上证指数,从市场表现来看,投资人似乎对航空修复预期较好,您如何看待航空股相关机会?您预估航空什么时候可以完全恢复?

  赵小敏:从7月经营数据来看,春秋和吉祥航空(603885)表现较为出色,ASK(可用座位公里)春秋同比下滑仅有个位数,吉祥航空同比下滑17%,而国内三大航空(国航、南航、东航)均同比下滑40%以上;RPK(收入客公里数)、乘客人数等都相较国内三大航空表现更好。不过航空完全恢复还需要时间,疫情加上货币投放量等因素,都会影响客流稳定性,所以我们对航空并没有特别乐观。

  《红周刊》:6月机场国内航班量已渐修复,白云机场起降架次仅下滑10.8%,机场方面您最看好哪家公司的修复机会?

  赵小敏:看好深圳机场、白云机场。一是他们也属于粤港澳大湾区的范畴,而且距离海南岛有地理优势,跟海南自由贸易关系密切。

  《红周刊》:铁路及交运行业重要组成部分之一,您如何看待这方面下半年的表现呢?

  赵小敏:今年上半年,受疫情影响出行人数较少,对铁路、公路业绩影响也比较大。下半年,我们认为随着经济复苏,三四季度商务旅客环比会大幅增加,对提振相关铁路公司业绩有正向刺激,例如京沪高铁。不过业绩体现可能没那么快,可能要到四季度财报才会体现出来。

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