万联证券–非银行金融行业周报:新三板股权激励指引发布 全市场注册制可期

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    行情回顾:非银板块上涨跑赢大盘,券商板块涨幅居前。上周非银板块上涨(1.41%),跑赢沪深300指数1.10pct,保险板块(0.50%)、券商板块(2.06%)、多元金融板块(0.86%)均

万联证券--非银行金融行业周报:新三板股权激励指引发布 全市场注册制可期

  

  行情回顾:非银板块上涨跑赢大盘,券商板块涨幅居前。上周非银板块上涨(1.41%),跑赢沪深300指数1.10pct,保险板块(0.50%)、券商板块(2.06%)、多元金融板块(0.86%)均上涨。个股方面,上周券商个股大部分上涨,仅有9只下跌,太平洋(13.37%)、华鑫股份(600621)(10.29%)、国元证券(9.11%)涨幅居前;五大险企中,新华保险(601336)(4.37%)、中国人寿(601628)(3.77%)涨幅居前;多元金融中,鲁信创投(600783)(6.37%)、五矿资本(600390)(2.31%)涨幅居前。

  证券行业:成交额环比回落同比涨幅继续扩大,两融余额略有回升。上周股基日均成交额10,675.25亿元,环比下降0.89%。截至上周末,2020年两市股基累计成交额1,438,132.61亿元,年初至今股基日均成交额8,988.33亿元,同比上升57.71%,涨幅较上周增加0.96pct。截至8月20日,融资融券余额14794.45亿元,其中融资余额14156.71亿元,融券余额637.74亿元,8月买入额/偿还额为103%。

  保险行业:6月保费增速略有回落,人身险和财产险分化。6月保费收入4122亿,同比增长11.9%,增速较上月回落1.7pct,但继续维持两位数增长,延续复苏趋势。从产品类型看,财产险保延续3月后的复苏态势,6月保费收入1194亿,同比增长9.8%,增速环比增长1.1pct,年累计保费收入6207亿,增速环比扩大1.0pct至5.3%;人身险6月保费收入2928亿,增速环比下滑但仍维持两位数增长,年累计保费收入20979亿,增速回升0.9pct至6.8%。

  投资建议:1、证券板块,市场上周整体量稳价升,券商板块在创业板注册制等利好下,板块估值维持在2.3xPB之上。周末证监会发布新三板股权激励和员工持股监管要求,并表示做好全市场注册制改革的准备,后续改革红利将继续不断释放。我们仍看好“六稳六保”大背景下,政策和流动性向好,且在改革深化的催化下,资本市场长期发展向上,若后续风险偏好和市场情绪走强,叠加低基数效应,券商业绩有持续改善空间,维持行业“强于大市”评级,短期仍需关注市场震荡风险。个股上一方面关注低估值、业绩好的龙头;另一方面中小券商继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的标的。2、保险板块,随着疫情得到控制,保单销售渐归常态,并受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好,保险股估值回升较多。7月以来由于股市震荡、利率略有下行,形成对保险板块的短期压制因素,但考虑中长期发展空间广阔、上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平、后续投资端政策不断放宽、股市中长期仍向好、利率方面整体转好等因素,仍维持行业“强于大市”投资评级,推荐低估值龙头险企。

  风险提示:经济复苏不及预期、保险销售不及预期、权益市场超预期震荡、利率超预期下行。

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