开源证券–食品饮料行业点评报告:7月社零数据持续好转 淡季食饮增速略有回落

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    投资建议:把握确定性强的细分龙头,寻找底部拐点性机会往2020H2展望,大背景环境是经济活动仍受疫情影响,随着疫情得到有效控制,对消费需求的负面影响应是逐渐递减。从基本面来看,多数子行业处于复

开源证券--食品饮料行业点评报告:7月社零数据持续好转 淡季食饮增速略有回落

  

  投资建议:把握确定性强的细分龙头,寻找底部拐点性机会往2020H2展望,大背景环境是经济活动仍受疫情影响,随着疫情得到有效控制,对消费需求的负面影响应是逐渐递减。从基本面来看,多数子行业处于复苏改善过程。我们选取2020年下半年食品饮料交易策略两条主线:一是选择高成长性或业绩确定性强的公司;二是寻找低估值股票,基本面可能出现边际改善的公司。综合分析产业变化趋势及投资主线,我们首推白酒中的贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、山西汾酒(600809);大众品中伊利股份(600887)、海天味业(603288)、中炬高新(600872)等,建议关注洋河股份(002304)深度调整后的基本面改善机会。

  月度观察:社零售下滑幅度持续收窄,食品饮料增速回落国内疫情已逐步稳定,2020年7月社会消费品零售总额下滑1.1%,幅度环比6月份收窄0.7pct,疫情得到控制,经济全面回暖,消费需求改善是主要原因。7月餐饮及限额以上餐饮收入分别下降11.0%与8.2%,下滑幅度收窄,原因在于疫情防控到位,多数餐饮门店限制开放,需求逐渐恢复。从细分子行业来看,7月份饮料类、烟酒类分别增10.7%、5.0%,环比下降8.5pct与8.3pct;粮油食品类增长6.9%,环比回落3.6pct,我们认为增速回落原因在于:一是7月历来是消费淡季,增速本来不快;二是618电商购物节透支部分7月需求;三是7月雨水天气较多也对消费带来负面影响。虽然疫情局部地区略有反弹,但整体回暖趋势不变。我们预计8月社会消费品零售总额增速大概率持续回暖。

  季度观察:预计2020Q3饮料、烟酒类增速可能回升食品饮料月度数据波动较大。我们把数据合并来看,观测季度数据变化情况,消费复苏趋势持续。2020年7月社会消费品零售额增速较2020Q2回落2.7pct。观察消费品中:2020年7月食品粮油增速较2020Q2回落6.3pct;饮料增速较2020Q2回落5.8pct;烟酒类增速较2020Q2回落5.4pct。虽7月淡季增速均有下行,但考虑到三季度进入白酒中秋前备货时期,预计烟酒增速仍将整体保持回暖势头。

  产业观察:白酒趋势向好,大众品环比改善白酒近期包括国窖、剑南春、今世缘(603369)、老白干酒(600559)在内的企业均有提价动作,背后逻辑仍是对于中秋旺季的乐观展望。白酒二季度以消化库存为主,三季度大概率进入旺销阶段,业绩环比改善趋势明显。7月通常是消费淡季,我们预计多数大众品公司增速均有回落,普遍原因在于:一是二季度受益于部分补偿性消费,增速均有不同程度回升,7月回落属于正常现象;二是多数企业冲刺完成半年度任务后,处于库存消化时期。我们更关注在疫情后期各行业逐渐复苏期间,龙头企业的优势得到充分体现。如海天味业加快招商进度,加快品类扩张进程;伊利股份抢占终端网点,先于行业快速复苏;绝味食品(603517)加快门店开拓逆势扩张等。行业强者恒强逻辑不变,仍建议把握高景气度的细分行业龙头。

  风险提示:原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。

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