华金证券–保险行业:7月寿险保费同比+3.51% 产险保费同比+11.87%

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    整体:7月上市险企寿险原保费收入同比+3.51%,产险原保费收入同比+11.87%7月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入合计897亿元,同比+3.51%

华金证券--保险行业:7月寿险保费同比+3.51% 产险保费同比+11.87%

  

  整体:7月上市险企寿险原保费收入同比+3.51%,产险原保费收入同比+11.87%7月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入合计897亿元,同比+3.51%,环比-40.89%,产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入合计696亿元,同比+11.87%,环比-19.07%。

  1-7月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入累计11918亿元,同比+4.77%,产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入累计5502亿元,同比+7.83%。

  寿险:7月新华同比+22.59%涨幅最高,1-7月新华同比+30.07%涨幅最高7月:新华保险(601336)104亿元(同比+22.59%、环比-41.96%)、中国人寿(601628)271亿元(同比+0.74%、环比-53.44%)、太平寿66亿元(同比+12.46%、环比-53.59%)、平安寿320亿元(同比+5.07%、环比-7.03%)、太保寿102亿元(同比-10.69%、环比-53.40%)、人保寿35亿元(同比-3.18%、环比-33.37%)。

  1-7月:新华保险1073亿元(同比+30.07%)、中国人寿4551亿元(同比+12.34%)、太平寿975亿元(同比+1.18%)、平安寿3126亿元(同比-5.07%)、太保寿1485亿元(同比-0.87%)、人保寿707亿元(同比-4.99%)。

  寿险新单:平安寿险个险新单7月同比-12.73%,前7月同比-14.83%。

  产险:7月太平产同比+27.90%涨幅最高,1-7月太保产同比+13.34%涨幅最高7月:人保产险310亿元(同比+3.81%、环比-31.13%)、平安产险241亿元(同比+17.34%、环比-1.43%)、太保产险120亿元(同比+21.69%、环比-13.70%)、太平产险25亿元(同比+27.90%、环比-5.27%)。

  1-6月:人保产险2766亿元(同比+4.31%)、平安产险1682亿元(同比+11.40%)、太保产险889亿元(同比+13.34%)、太平产险165亿元(同比+5.31%)。

  投资建议:保费端边际改善持续验证,权益市场高景气度下资产端贡献业绩/估值双弹性值得期待。我们预计上半年新华与国寿新单保持小两位数增速,预计平安和太保nbv同比下滑15%~20%,国寿及新华同比增长5%~10%。国寿6/7月在代理人策略向价值转变时出现保费增长短期波动;新华重归银保后短期增速可观,今年以来对代理人规模诉求的影响亦反映在保费端。截至8月17日收盘,平安A、国寿A、新华A、太保A、以及太平对应2020EP/EV为1.09、1.32、0.90、0.72、0.29x,除国寿外均处近五年后50%分位。依次推荐业绩与估值匹配度较高的新华A和绝对估值低位的太平,重振国寿成效显著且自由流通市值较小的国寿A、以及坚持长期价值增长/改革致短期低迷的平安A和太保A。

  风险提示:线下展业恢复不及预期、宏观经济萎靡影响需求。

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