申港证券–家用电器行业周报W33:洗碗机市场发展的边际变化

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本周板块表现:本周沪深300指数下降0.07%,申万家用电器指数上涨0.92%,涨幅高于沪深300指数0.99pct,位列申万28个一级行业涨跌幅榜第9位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM

申港证券--家用电器行业周报W33:洗碗机市场发展的边际变化

  

  本周板块表现:本周沪深300指数下降0.07%,申万家用电器指数上涨0.92%,涨幅高于沪深300指数0.99pct,位列申万28个一级行业涨跌幅榜第9位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为22.16倍,位列申万28个一级行业的第21位。

  原材料市场,大家电主要原材料冷轧卷板、铜、铝价震荡变化。其中冷轧卷板价格上涨2,15%,铜价下跌2.18%,铝价上涨2.89%,塑料价格上涨1.02%。液晶面板7月价格提升,32寸、43寸、55寸环比提升4美元、6美元/片及8美元/片。地产市场,主要城市商品房市场上周成交面积一线同比下降0.21%,二线同比上升3.60%,三线同比上升12.58%。

  每周一谈:洗碗机市场发展的边际变化洗碗机地产后周期下增速稳健,疫情后Q2市场提升迅速。17年之前伴随地产发展洗碗机增速攀升一度至127.1%,地产抑制后整体厨电增速回落,洗碗机18、19年销量增速分为19.8%、24.4%。而疫情后在健康需求释放下,20Q2各月零售额增速分别实现32%、24.8%、40%的较高成长。国内市场发展仍处低位,教育普及下潜在空间巨大。至2019年我国洗碗机百户拥有量仅0.6台,较世界平均保有的17.2台、欧美普遍高于60台乃至日韩新加坡的水平均存在巨大差距。市场初期消费者对产品顾虑集中在清洁能力、价格、费水费电等因素。而伴随普及教育,购置群体中因充分了解洗碗机而普及购买的比例已达43%,后续市场推广下潜在空间庞大。

  当前洗碗机类型以喷淋式、嵌入式为主导,大容量产品逐步成为主流。

  按洗涤方式可分为叶轮式、喷淋式和超声波式,其中喷淋式以高温高压水流及洗涤剂综合清洁除菌,技术成熟,清洁效果好,为当前市场主导。

  按产品结构可分为台式、嵌入式、独嵌两用式、水槽式和抽屉式,其中嵌入式结构及清洗效果均最为成熟,7月畅销榜各渠道嵌入式均居首位。

  大容量产品逐步成为主流。7月线上市场13套大容积产品占比翻倍至26.1%,6/8套小型产品下滑,线下主体市场13套占比更高达41.9%。上半年洗碗机均价下调,销售结构中端发力。线下渠道受疫情影响三四月价格下滑,随后5-7月修复同比转正,线上上半年均价持续下滑300-400元,直至7月均价修复转正。价格段上线上3K-6K段普遍份额提升,综合提升8.5pct,线下6K-7K产品份额集中释放,提升8.6pct至26.7%。

  市场参与者持续扩大,西门子、美的系为主导品牌。洗碗机品牌数由2016年仅38家快速增加,至2019年已达122家,玩家扩张推动市场规模发展及普及教育。线下市场中西门子、美的分别占比48.6%和20%位居前两位,线上份额中美的及旗下华凌分别占比31.5%和9%,西门子占比21.4%,此外各厨电、大家电品牌均同比有所扩张。

  投资策略及组合:国内洗碗机仍处发展初期潜力巨大,疫情推动下边际增速提升,期待国内品牌产品技术布局下分享市场成长红利。推荐组合:美的集团(000333)、海尔智家(600690)、老板电器(002508)、九阳股份(002242)、三花智控(002050)各20%。

  风险提示:原材料价格大幅波动;竞争格局进一步恶化;地产修复不及预期。

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